化工板块与经济周期密切相关，随着经济增速放缓，上半年国内化工行业增速有所回落，但与此同时行业仍然存在一定的投资性机会。从近期的市场供求关系分析，硫酸钾、丁二烯、钛白粉和涤纶工业丝四类产品“升”字当头，有望成为三季度的明星产品。
硫酸钾 加工企业开工不足
硫酸钾产品分为资源型和加工型。由于加工型企业生产成本相对较高，且副产盐酸滞销及其环保问题严重制约该类企业生产，导致近年来加工型企业开工率不足五成，远低于资源型企业。
在市场方面，2013年我国曼海姆法硫酸钾的总产能由2012年的200多万吨下降至110万吨。而2012年我国硫酸钾消费量为286.5万吨，相对于2013年的240万吨有效产能，供需缺口明显。
国泰君安证券研究员陆建巍预计，2014年我国对国产硫酸钾的需求约为300万吨，而产能仅为313万吨。预计2014年下半年，曼海姆法硫酸钾新增产能为29万吨/年，罗布泊钾肥新增的30万吨/年硫酸钾在2015年才能有产品供应。因此，2014年下半年硫酸钾行业的名义开工率能够维持在88%以上的水平。同时，下半年是烟草肥招标的旺季，目前四川等地区的招标工作已经启动，综合上述因素，行业供应紧张的格局有望持续。
据卓创资讯数据，在硫酸钾供需极为紧张的第二季度，曼海姆法硫酸钾的开工率仅仅达到70%。假设曼海姆法硫酸钾开工率维持在上半年70%的高点，2014年底国内曼海姆法硫酸钾的产能为212万吨，产出量为148万吨，加上罗钾的170万吨产量(考虑到罗钾的新产能)，我国硫酸钾的最大供应能力为318万吨，仅略高于2014年300万吨的国产需求量。
硫酸钾行业的景气度偏紧有望带动冠农股份和青岛碱业业绩的盈升，因为冠农股份拥有罗布泊钾肥20.3%股权，青岛碱业拥有8万吨/年曼海姆法硫酸钾，且配套氯化钙消耗副产物盐酸。
丁二烯 美欧价差日渐加大
上半年，丁二烯表现平平，但受供应面及成本等利好因素影响，近期丁二烯市场逐渐回暖。目前，丁二烯涨至11000元/吨， 比过去一个月涨幅超过13%。
近期镇海炼化、茂名石化丁二烯装置停产，台湾中油的6万吨/年丁二烯装置意外停产，加之高雄的8万吨/年装置延长检修时间，导致市场供给偏紧。虽然受橡胶价格的压制，但丁二烯市场紧张程度较高，华东地区甚至一度缺货，市场主动权牢牢掌握在供给方。
国际方面，由于美国的页岩气革命使其国内烯烃装置原料轻质化，导致国内丁二烯供应不足。而今年2月以来，美国与欧洲的丁二烯价差由负转正，欧洲生产的丁二烯向美国出口可以取得盈利。在此情况下，海通证券认为，过去由欧洲市场流向亚洲的丁二烯货源有望转向美洲。
东方证券分析师赵辰表示，我国周边市场的丁二烯价格近期都明显上涨，目前国内还有接近10%的消费量依赖进口，由于外盘价格更高，进口货源减少，将有望拉高我国整体价格水平，行业可能进入一个较长的涨价周期。
海通证券研究员邓勇表示，齐翔腾达拥有15万吨丁二烯产能以及5万吨顺丁橡胶产能。由于前期丁二烯市场价格较低，公司丁二烯开工率较低。目前丁二烯价格上涨至1.1万元/吨左右，但距离公司成本线还有一定距离。如果丁二烯价格继续上涨，公司15万吨丁二烯产能可能完全投放，届时公司业绩弹性将极大。根据测算，静态情况下，如果公司丁二烯满产并实现盈利，丁二烯价格每吨上涨1000元，公司每股收益将增加0.19元。此外，二级市场上华锦股份、天利高新、传化股份等相关上市公司也可持续关注。
钛白粉 周期性底部已现
截至2013年，世界前6名钛白粉生产商产能总计399.7万吨，占除中国以外，全球总产能455万吨的87.8%。除中国外，全球只有18个生产商，行业呈现垄断格局。目前，全球钛白粉产能增长主要集中在中国。随着中国钛白粉产能扩张带来市场规模的扩大，出口数量也逐渐增大，而国际市场波动将直接影响国内钛白粉行业的发展。
钛白粉需求与一个国家或地区GDP的增长密切相关，且随经济的变化呈现出明显的周期性。2013年我国钛白粉生产企业约为63家，总产能接近290万吨，总产量达215.5万吨，表观消费量172.5万吨。目前国内产能在5万吨以上的有23家，总产能202.5万吨，其他40家企业产能均在5万吨以下，均属于潜在无效产能，因此产能过剩问题并没有表面看起来严重。国内钛白粉产能的增长刺激了钛白粉行业由进口替代向出口外销转变。这种转变使得我国钛白粉行业受内需和外需的双重影响。
目前，行业周期性底部已现，内、外需共振有望带动行业出现新增长。商品房销售面积是钛白粉行业的领先指标，2013年我国地产销售回暖，全年增长17.3%。虽然2014年地产周期性调整，销售降温，但钛白粉市场相对于商品房销售有一定的滞后期，因此，2014年有望成为国内钛白粉需求回暖的一年。
外需方面，今年1～5月，我国钛白粉出口量同比增长57.4%。美国是仅次于中国的钛白粉生产销售大国，也是我国第一大出口国。2013年美国新建房屋销售数量比上年增长16.58%，且2014年仍然保持稳定增长。随着美国房地产复苏，其国内钛白粉进口增加，另外美国钛白粉产能收缩，产量减少，也在一定程度上增加了钛白粉的进口。
由于二季度以来，国内外龙头企业已相继提价，钛白粉行业拐点初现，因此佰利联、安纳达、金浦钛业、中核钛白等值得关注。
涤纶工业丝 下游应用逐渐拓宽
从成本角度分析，在PX库存较低的情况下，下游PTA产量依然增长，使亚洲地区PX供应偏紧。另外，受益于强势的原油价格，当前有限的供给量以及低位的PX库存和开工率，PX价格维持高位对PTA价格够成支撑。近期，国内PTA逸盛石化、恒力石化、翔鹭石化等巨头开始联合提价。受此影响，涤纶工业丝成本端短期压力加大，但整体而言涤纶工业丝的价差水平仍然好于去年同期的水平。
其次，涤纶工业丝行业全球产能转移，下游使用领域扩大，需求良性增长。近几年全球涤纶工业丝行业发生了产能转移，PF公司在美国的7.1万吨产能关停，国内涤纶工业丝产能有所增加，但今年和明年行业产能投放增速低于10%。从下游使用领域来看，由于综合性价比突出，涤纶工业丝开始替代一些纤维，比如过去消防带使用的是丙纶，现在开始使用涤纶工业丝，未来涤纶工业丝行业需求增速仍然将会在10%以上。
根据海关统计数据，今年5月，我国涤纶工业丝当月出口量达到3.24万吨，再次创下历史新高。从累计数据来看，今年前5个月，涤纶工业丝累计出口量15.01万吨，同比增长 29.10%，增速持续放大。
民族证券研究员黄景文首推尤夫股份，其次推荐海利得。尤夫股份弹性大，在行业回暖、向上的周期中业绩将会最容易受益;海利得历史业绩良好，估值水平低，可以作为稳健投资者的最优选择。受尤夫股份年产20万吨差别化涤纶工业丝项目的一期项目产能释放，预计该公司2013～2015年每股收益为0.40元、0.55元、0.68元;而同期海利得的每股收益为0.32元、0.44元和0.51元。
网站声明：凡本网转载自其它媒体的文章，目的在于弘扬石化精神，传递更多石化信息，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。
