油价下跌化工品涨势熄火 甲醇面临较大抛压

随着利空因素逐渐浮上台面，未来甲醇涨势会告一段落，主力1506合约在2500元/吨一线上方面临较大抛压。

油价下跌，化工品涨势熄火

近期国际油价重返跌势，主要原因在于，市场发现美国页岩油企业钻井机数量减少并不会导致其原油产量大幅下滑。低油价只对低产量地区的低效钻井机产生抑制作用，而对高产油区的高效率钻井机难以形成冲击。换言之，价格因素只会促使更多钻井机向产油效率高的区块转移，钻井机数量下降对于产油量的指导意义已大不如前。虽说近期美国石油钻井平台开工数量连续13周减少，不过其原油产量却创1972年以来最高水平。在此背景下，美国原油库存超预期增长，不但连续8周增加，而且总量为1980年以来同期新高。受此影响，国际原油市场多头陆续撤退，纽约原油净多头寸减少19%，萎缩规模创2012年12月以来最大，暗示投资者看涨信心持续回落，令国内化工品多方阵营逐渐瓦解。

国内装置检修空白有望由外部填补

前期令国内甲醇期价大幅上扬的重要因素之一便是内陆企业生产装置会在3月集中检修。据了解，新能凤凰将在3—4月检修72万吨甲醇装置，中海油海南将有85万吨装置停车。此外，榆天化65万吨、兖矿荣信90万吨、内蒙古新能60万吨、河南鹤煤60万吨，以及安徽华谊60万吨装置也都有半个月左右的检修计划。不过，随着天气转暖，国外部分装置将陆续恢复，比如梅赛尼斯计划在3月下旬结束检修投入生产，同时利安德巴赛尔及OCI会合计释放151万吨/年甲醇产能，而马来西亚石油公司的170万吨/年装置也有望在本周重启。而伊朗ZPC的330万吨/年甲醇装置也计划在本周提高二成左右的生产负荷。可以说，国内甲醇装置检修带来的供应空白会迅速被外部新增货源所填补，供需矛盾依然较大。

港口库存回落有限，下游需求恢复迟缓

虽说国内甲醇装置检修带来供应回落，企业和港口库存转入下降周期且创近半年新低，但比去年同期还是高出不少。据统计，截至3月5日，华东和华南港甲醇库存分别为40.96万吨和20.8万吨，同比猛增138.14%和220%。考虑到后期外部装置恢复投产，预计未来两大港口甲醇库存量将止跌回升，低库存优势将不再给予甲醇溢价优势。

另一方面，甲醇下游传统需求领域复苏前景并不乐观。随着甲醇价格持续拉升，下游行业利润空间被逐渐压缩，部分需求企业表现出抵触观望情绪。其中，甲醛局部地区虽小幅跟涨，但受制于市场需求偏弱，厂商提价空间非常有限。醋酸市场库存高企，交投清淡，而二甲醚亦遇到涨价困难现象。MTBE价格松动以及丙烯利润空间收窄也令甲醇消费复苏前景曲折。

总之，甲醇涨势将告一段落。