在2014年中期，原油价格达至每桶100美元。现在，原油价格跌至每桶30美元左右，在18个月内下跌约70%。
持续走跌的原油价格于石油储备者而言，消极影响甚大。然而，西方国家的石油公司和OPEC成员国并不担心持续走跌的石油价格对石油储备的影响。
市场中的石油量供过于求
从经济101，我们可以看出原油的供应量远远超过其当前的需求。受持续走跌的原油价格影响，其收益率大为降低。国际能源机构在其1月份的市场报告中称：“除非石油市场发生一些变化，否则其可能淹没于供过于求的厄境中。”
这是真的吗?淹没一词真的是一个可怜的类比。淹没的最终恶果:原油市场中供过于求的境况不改变。我们可能看跌股票市场，但是我们从没想到其会淹没于零的厄境中。
关键问题是找到原油供应和需求之间的平衡。目前的情况是较大的供应量和较少的需求量之间的严重不平衡造成的。当然世界仍然需要消耗石油，并将持续很多年 。
石油生产商无法控制净供应量
更高的石油供应量主要受自美国和加拿大繁荣的页岩油油田以及沙特阿拉伯于2014年决定继续维持其原油产量。另外，伊朗也将重返国际原油市场，这将带来更多的原油供给。
这些因素一起构成了一个有意思的集体动态。如果原油产量下降原油价格上涨，所有的产油国都将受益，但是它们的受益是不成比例的，除非它们能够按照比例进行减产。
事实上，并没有一个机制或者动力让产油国按照比例进行减产。虽然OPEC理论上来讲能让OPEC成员国按照配额进行生产，但是OPEC并没有权利强迫成员国这样做。
巨额债务让产油企业盲目地兜售石油
考虑到页岩油油田的特性，页岩油油田可以很方便地关闭和重启，这无疑增加了原油减产的复杂性。如果你的产油成本为每桶40美元，现在的原油价格是每桶35美元，你可以把油井封住，等待原油价格上涨时再重启。
但是现在我们还碰到另外一个问题。
如果你是借钱勘探的油井，那么你就需要现金流来偿还债务，即使现在的油价很低，你也不得不继续开采。
这好像就是美国许多小油企正在做的事情。这些油企还有另外一个选择，那就是对银行贷款或高收益的企业债进行违约。
实际上，高收益债券市场好像已经预测到将会有很多债务出现违约。油企债的价格随着原油价格一路走低，油价太低让许多油企很难偿还债务。
进退两难的窘境
这种情况的最终结果到底会是啥样?如果油企争相违约，宣布破产，那么法庭将公开拍卖这些公司的资产。债券持有者将争相抛售债券获得流动性。
如果油企的资产包括哪些还没有抽取的地下石油，开采石油目前又不能获利，那么谁愿意去购买这样的资产呢?
我确实不知道谁会买。据我所知，全球主要跨国油企都在苟延残喘，它们希望低价买到地下原油。我也知道这样一个事实，石油钻机等设备在拍卖平台上拍卖的价格在10到20美分。
下一个周期，我们相信勘探新油井的成本将会下降。目前正在产油的油井在油价暴跌期间是否会继续产油我们还不清楚，如果它们继续产油，它们还能产多久呢?
油企目前就处在这样一个窘境之中。
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