美联储加息预期升温 大宗化学商品走势分化

美联储加息预期再度升温，美元走强导致以美元标价的大宗商品走弱，跟踪大宗商品价格走势的CRB指数已连续下跌。值得注意的是，盘面各板块走势分化，芝商所(CMEGroup)旗下纽约商品交易所的NYMEX原油期价在今年累计上涨近25%，而COMEX铜期货价格同期反跌2.5%.业内人士表示，供需基本面之间的差异是黑色金属与有色金属产生分化的重要原因。

在非农数据发布之前，8月31日，美国公布了素有“小非农”之称的美国ADP就业数据，作为非农就业数据的前瞻性指标，“小非农”数据表现靓丽则意味着非农数据不会太差。随后美元指数小幅上涨，加息预期进一步升温，黑色板块和农产品板块持续走弱，大宗商品市场受此拖累，表现较差。

南华期货研究员刘冰欣认为，受美联储加息预期的影响，美元持续走强，油价承压回落，加之昨日ADP数据表现较好，大宗商品运输费用下跌，所以大宗商品整体表现较为疲弱。此外，大豆和玉米单产潜力巨大，受外盘拖累，国内大豆、玉米价格跟着下跌。

宝城期货研究所所长助理程小勇认为，大宗商品之所以走弱主要有三方面原因，一是在资产泡沫和流动性陷阱的制约下，央行货币宽松的力度不断收紧，制约了大宗商品价格的进一步走高;二是美联储加息预期升温，市场担心资金外流和国际性商品机会成本上升而引发的投资回报率下降;三是与上半年相比，下半年供需基本面出现走弱的迹象。

他进一步指出，上半年大宗商品反弹主要是供给层面因供给侧改革引发的企业去产能和企业止损引发的主动减产出现明显的改善，而需求端则受到基建和地产行业的双重发力，但进入下半年后，工业企业产出因利润回升而恢复性上升，去产能也因企业不存在亏损压力而推进缓慢，供应出现修复性上涨而需求则因地产和基建投资双驱减速而逐渐走弱。

“在前期大宗商品普涨的行情中，有色金属涨幅较小，加之锌、铝、锡供应缺口依然存在，铜、镍也出现了回调，所以造成有色金属整个板块表现偏强。”华泰期货研究员吴相锋表示，此前大宗商品普遍上涨受宏观氛围的推动，但对有色金属板块影响较小，当宽松货币收紧之后，大宗商品自然会回吐部分涨幅，而有色金属依然有上涨动力。

由于锌矿分布较为集中，受全球大型锌矿生厂商停产、减产及国内环保督查的影响，全球出现锌矿供应短缺的局面，受此影响，从年初至今，LME锌期货价格累计上涨超过40%，沪锌期货主力合约也有30%涨幅，由于铅锌是相伴而生的，因此，铅也有不俗的表现。