化工市场爆发信任危机 远期交易降入冰点

据期货日报记者了解，在10月底长三角地区出现液体化工现货违约事件后，伴随化工品价格继续飙升，11月又出现多家企业空头爆仓，违约企业数量大幅增加，化工市场爆发史上最大信任危机。出于规避风险的考虑，近日化工远期现货交易降入冰点。

据多家现货撮合公司的初步统计，11月份仅在苯乙烯、乙二醇、甲醇三个品种的远期现货交易中涉嫌违约的企业至少达9家，涉及到2-3万吨苯乙烯、约15万吨甲醇、约5万吨乙二醇无法交割，涉事金额超过6亿元。“在化工现货市场，此轮违约的企业数量堪称历史之最。并且，今年至今已在3月、10月和11月出现三轮违约事件，其频率之高在历史上也从未发生。”长三角某大型化工贸易商说道。

另据了解，这轮违约客户以中小型企业为主，行业前五的企业尚未出现违约，这也反映出大型企业(包括生产商、贸易商、下游工厂)在利用化工掉期、期货等工具管理风险方面的经验更为丰富，而部分中小企业尚不善于管理价格大起大落的风险。

远期交易模式恐将退出市场

受违约事件的直接影响，近期华东地区化工远期现货交易量急剧萎缩。“以苯乙烯为例，平时长三角地区远期现货每天的交易量通常在2万多吨，多的时候超过3万吨，但11月下旬以来，每天的交易量仅在5000吨上下，而且不少是前期买卖双方的协议回购交易。”长三角某现货撮合公司人士表示，“预计12月份苯乙烯远期交易量可能会继续下降。”该人士补充道。

多位业内人士表示，受此轮违约事件影响，液体化工品远期交易模式恐将退出市场，“作为买方，以后谁也不敢随便把保证金交给对方，除非对方是有合约货的一手商。这也意味着远期交易最具活力的做空机制对大多数企业失效，远期交易恐将结束其历史使命。”江苏某化工贸易商说道。

按照远期交易的规则，通常买方向卖方缴纳成交金额的10%作为交易保证金，而卖方无需任何担保或抵押。在价格下跌时，保证金追加困难，且卖家所得货款可能缩水;而在价格大幅上涨时，卖方交易亏损，就可能会出现卖方“跑路”，既不交货，也不退还买方保证金。

市场期待甲醇、乙二醇掉期尽快上市

据记者了解，作为远期交易的替代工具，银行间市场清算所股份有限公司(以下简称上海清算所)推出的人民币苯乙烯掉期可以取代绝大多数的远期交易。“大多数远期交易都只是货权转移，不需要实物交割，这部分交易可由掉期交易取代。而且，苯乙烯掉期可以为合约货实现完美的套期保值。”上述江苏化工贸易商说道。据了解，受远期现货违约事件影响，近期开户参与苯乙烯掉期交易的客户显著增加，目前华东地区主流企业如北大方正物产、远大能化、远大石化、南通化轻、上海申祺、厦门象屿等都已参与掉期交易。

不过，作为现货贸易量更大、交易更活跃的乙二醇、甲醇品种，目前上海清算所尚未推出人民币甲醇掉期和人民币乙二醇掉期，因此业内人士普遍呼吁相关机构尽快推出相应的掉期产品，以取代目前的远期交易，规避交易对手违约风险。“甲醇虽然已经有期货，但期货主力合约仅为1、5、9合约，这和现货市场并不匹配，不能为现货有效套期保值;乙二醇期货如果上市，也会存在同样问题，并且，乙二醇现货流通量不大，期货容易被大玩家控盘，偏离现货市场，乙二醇期货可能并不适合大多数行业客户参与。”福建某乙二醇下游工厂说道。“而且，期货与掉期属于两个市场，因为规则的不同本身就存在着天然的套利机会，人民币甲醇掉期、人民币乙二醇掉期的推出，还将吸引金融客户的参与。”该人士补充道。