4月27日，国家统计局发布数据显示，2017年1~3月份，全国规模以上工业企业实现利润(以下简称工企利润)总额17043亿元，同比增长28.3%，增速比1~2月份回落3.2个百分点。但与2016年全年8.5%的增速相比，2017年一季度工业企业利润增速恢复明显。
从行业来看，黑色金属冶炼和压延加工业利润增长3.6倍，有色金属冶炼和压延加工业利润增长93.8%，石油加工、炼焦和核燃料加工业利润增长67.1%，上述行业是工企利润增速最快的三个行业。
然而，进入3月后，煤炭、石油和钢铁等相关行业盈利放缓。3月份出现的钢材价格下降也将影响接下来行业的利润水平。
华融证券首席经济学家伍戈对《每日经济新闻》记者分析：“上游行业利润增速快于下游，受价格上涨的影响明显。随着价格回落，工企利润增速也将表现出高位回落的局面。”
●上游利润增幅高于中下游
1~3月份，在41个工业大类行业中，38个行业利润总额同比增加，1个持平，2个减少。其中在3月份单月，工业企业主营业务收入利润率为6.47%，同比提高0.49个百分点。3月末，规模以上工业企业应收账款平均回收期为38.6天，同比减少1.1天，延续了上月起同比下降的趋势。
在利润同比增加的行业中，一季度上游原材料行业利润增长明显。统计局数据，在去年同期，煤炭开采和洗选业亏损6.5亿元，今年一季度则实现利润总额708.7亿元;石油和天然气开采业去年同期亏损284亿元，今年一季度则实现利润总额188.4亿元;黑色金属矿采选业利润总额同比增速也达到88.2%.
伍戈告诉《每日经济新闻》记者：“今年以来工业企业利润增速出现大幅反弹，主要也是由于上游行业扭亏为盈、利润大幅增长。目前上游利润的异常高企与下游的相对疲弱形成了强烈的反差。”
与上游原材料联系紧密的石油加工、炼焦和核燃料加工业利润增长67.1%，化学原料和化学制品制造业增长50.7%，黑色金属冶炼和压延加工业增长3.6倍，有色金属冶炼和压延加工业增长93.8%.
但是与煤炭、石油和钢铁等行业利润高增速相比，中下游行业的利润增速相对较低。例如，一季度铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业利润总额同比增速1.2%，电气机械和器材制造业利润同比增长4.7%，计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长6.9%.
伍戈向《每日经济新闻》记者分析，上中下游行业利润表现出现较大分化，深层次原因在于不同时期宏观经济中的供给冲击与需求拉动之间存在强弱差异。在成本冲击特征相对明显的时期，往往会出现上游利润强、下游利润弱的局面;但在需求拉动特征相对明显的时期，上下游利润增速则一般会同步提升。
●工企利润增速恐震荡下行
今年1~3月，工业生产者出厂价格(PPI)同比涨幅分别是6.9%、7.8%和7.6%.伍戈认为，上游行业利润的高企往往伴随着PPI的高涨，主要受益于“三黑一色”等大宗商品价格的上涨。
“从历史上看，具有明显成本冲击特征的情形并不多见。自2000年以来，我国具有这种特征的典型时期仅有2004年2月到2005年8月，以及2016上半年至今。上述两个阶段在大宗商品价格高企以及成本攀升的同时，需求面表现却相对较弱。”伍戈对《每日经济新闻》记者表示。
国家统计局称，初步测算，3月份，因工业生产者出厂价格上涨7.6%，企业主营业务收入增加约7513亿元;因工业生产者购进价格上涨10%，企业主营业务成本增加约6397亿元。
3月以来，PPI出现见顶回落的迹象。而且此前支撑工企利润上涨的钢铁行业也出现价格下跌。中国钢铁工业协会称，钢材价格综合指数4月21日跌至92.23点，比3月3日的高点下跌了14.5%;3月下旬以来，基本所有品种的价格指数均出现了下降，并且板材的价格指数跌幅高于长材的跌幅。
华泰证券首席宏观研究员李超分析，从目前的情况看，随着PPI缓慢下行，上游企业盈利增速将随之放缓，中游也出现了原材料价格上涨快于产品价格的情况，而下游需求走弱的可能性较大。综合来看，工业企业利润增速将出现缓慢下行。
工企利润增速高位回落在上游企业中已经开始显现出来。国家统计局数据显示，3月份，受价格变动、去年同期利润基数上升等影响，煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、石油加工炼焦和核燃料加工业、化学原料和化学制品制造业、黑色金属冶炼和压延加工业等5个行业合计新增利润752亿元，比1~2月份少增950亿元，影响全部规模以上工业企业利润增速回落8.5个百分点。
另外，国家统计局表示，购进价格上涨过快，对实体企业降低原材料成本压力增大。此外，财务费用由持续下降转为增长，表明降息对降成本的作用可能有所减弱。
伍戈表示，在需求没有大幅好转的情况下，一季度工业企业利润增速很可能正处在今年的高点，未来总体上有可能处于震荡甚至是下行的态势。
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