“大炼化-化纤”产业重磅深度：中国化工四小龙强势崛起

借鉴海外企业发展历程，中国民营化纤企业存在巨大的发展空间：通过研究台塑集团、韩国SK和印度信诚从下游往上游大炼化成功发展历程来看，国内一批化纤产业相关民营企业(主业为PTA和涤纶长丝等)目前都处在大炼化项目投产前夕，炼化环节将带来丰富的原材料，这批民营化纤企业不仅可以垂直一体化打通“炼化-化纤”全产业链，丰富的石化原材料还可以横向往C2和C3产业链不断发展，待大炼化项目陆续投产后，相关公司盈利上有数倍乃至上十倍以上的提升空间。

中国有望成全球化纤产业链转移最后一站：全球产能转移来看，涤纶长丝、PTA和PX先后历经从欧美发达地区转移到亚洲日、韩和台湾地区企业，然后再转移到中国大陆地区。中国凭借庞大的消费市场，人口红利转变为工程师红利，随着机器换人的推进，叠加强大的工业园区配套优势，我国有望成为承接化纤产业链的最后一站。

PX-PTA-涤纶长丝：涤纶长丝盈利维持稳定，未来PX进口依赖度下降，PTA在18-19年迎来盈利黄金时代。分析“PX-PTA-涤纶长丝”产业链供需格局以及未来新投产能，涤纶长丝未来新增产能和需求基本匹配，而且新增产能主要是前三家在投放，2年后CR5将由39%提升到50%以上，预计18-19年长丝继续维持较好盈利水平;当前PX进口依赖度高，随着国家鼓励民营企业进入炼化行业，19年以后有大量的PX产能投产，我国PX必将实现自给;历经5年洗牌后，当前PTA行业有效开工率已经达到90%以上，行业集中度也大幅度提升，前3家(恒力、恒逸和荣盛)的有效市场占有率已经超过50%，PTA在18-19年看不到新增产能投放，行业基本面显著改善，18-19年PTA将迎来盈利黄金时代。