2月份以来，国际油市呈现以下几个特点。1.成品油持续走强。在过去两个多月中，成品油的累计涨幅比原油高出30％，使得在一季度油价回落的情况下，各大石油公司利润不减反增；2.同是原油，NYMEX原油走势比布伦特要弱，4月10日两者的价差曾达到创记录的5..5美元，2月14日以来两者的涨跌幅度相差累计达10％；3.从2月份到4月上旬，NYMEX原油出现近弱远强的局面，3月合约和4月合约在到期前与远月合约价差显著拉大。
在这种情况下，市场有两种选择：如果汽油等成品油价格继续上涨，那么原油将以更快的速度跟上，使炼厂利润恢复到正常范围；如果汽油价格下跌或是维持在高位，那么原油将表现得较抗跌甚至小幅上涨，同样会使炼厂超额利润减少，而WTI原油和布伦特原油之间的价格关系也将在这样的调整中回归正常范围。
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通常油价一出现异常波动，市场就会怀疑是美国政府的操纵。但是这段时间，美国并没有很强的操纵市场的动机，而且消费高峰临近，刻意压低油价的难度和风险都很大。从市场实际表现看，只有NYMEX原油价格走弱，其他油品不为所动，也没有被操纵的迹象，所以这个因素可以排除。
回到市场行为本身，影响价格的可以是基本供需情况产生的心理预期，也可能是资金的短期冲击。从基金在原油市场上的持仓情况看，基金从2月份以来一直持有净多头寸，总体上看多原油，因此不会打压价格。最后就是基本面因素了，研究历史上WTI原油期货价格与现货价格的关系可以发现，在合约到期前1个月左右，现货月合约价格与交割地库欣地区的FOB价格会迅速接近并在随后的时间里趋于同价，现货价格对期货价格有重要影响。对比欧洲布伦特现货价格与库欣地区的今年以来的现货价格情况，我们可以看到布伦特现货价格在2月份以后比库欣价格坚挺。2月份以前，库欣价格高于布伦特价格，在2月16日最高达到4美元，而到了3月16日当周，库欣价格则反过来较布伦特价格低4美元，这段时间两者之间的变化幅度达到12％，与期货价格差距相应。这说明，这两个多月来WTI原油弱势的原因正是现货价格的疲弱，而压制现货价格的原因只能是供大于需，至少是短期供需失衡。
库欣地区处于美国中部，其原油70％—80％进口自加拿大。今年前两个月，美国原油进口整体下降，减少主要来自东、西海岸两个地区，而中部地区和墨西哥湾地区的进口基本维持稳定。3月份后，美国的进口量开始回升，中部地区的进口量也同步增加，因此今年以来供应充足。这几个月中美国炼厂整体处于维修期，不时发生的意外事件使维修期延长，特别是McKee炼油厂2月中旬发生的火灾，使该地区原油使用量下降。这导致了库欣地区供需产生短暂的失衡，现货价格持续低于去年同期水平。目前这一失衡局面已经开始缓和，各地区炼厂的原油使用量都开始回升。最新数据显示，中部地区的原油使用量已经超过了过去3年的同期水平，库欣的库存水平也开始回落。目前库欣的库存水平比去年同期高出约200万桶，以该地区每天330万桶左右的消费速度来看，库存应该不难消化。另外，笔者注意到，5月合约到期前一段时间开始相对远月合约走强，在最后交易日上涨1.6美元，也说明了现货方面的失衡局面正得到缓解。
笔者认为，在今后一段时间内，真正支撑原油的还是汽油。今年以来汽油的消费一直旺盛，今年夏天有望再创新高，接近1000万桶/天。目前美国汽油零售价格已经达到去年最高水平，去年达到3美元后维持了近4个月时间。美国政府出于民众压力，预计今年也会设法将汽油价格稳定在这个价格附近。基于这个假设，汽油价格将在夏季维持高位，而炼厂在5月底全面恢复产能后将使开工率提高到95％附近，对原油的需求每天将增加约200万桶。届时美国需增加进口来满足这一需求，原油价格也会被带动起来，上述失衡局面也将得到纠正。
从价格走势看，进入5月以来，原油已经连续下跌了一周，虽然从技术上看油价有跌破60美元的可能，但结合基本面看几率不大。如果调整行情就此结束，那么在本月20号6月合约到期之前市场应该有一轮上涨的行情，预计6、7月份上涨行情仍会继续
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