进入7月份以来，随着欧洲债务危机进一步缓解，市场信心慢慢恢复，驱动原油等风险性资产慢慢回升。7月23日前后将是一个比较重要的时间窗口，届时欧洲将会公布银行间压力测试结果。总体说来，原油将维持68-78美元区间偏强振荡，在市场流动性和风险偏好增强的情况下，原油或将冲出区间上沿，但是上方空间不会太大，而原油中期信号也比较偏空。
全球经济增长放缓
对于原油来说，价格更容易受到经济增长预期前景的影响。任何经济的复苏都不是一蹴而就的，欧元区的债务危机强化了这种预期，即在全球经济经历了触底反弹之后，将会迎来新一轮的库存周期，全球经济增速将会明显放缓。
从美国的数据来看，较为重要的就业、制造业和房地产市场均出现一定疲软态势。6月份美国供应管理协会公布的非制造业PMI为53.8％，从维持了三个月的55.4％的高位下降。美国6月份非农就业人数减少12.5万人，这是今年来第一次出现下滑局面，失业率为9.5％，略微有所好转。房地产方面的数据也较为疲软，销售数据大幅下挫。5月新屋销售折年数为30万套，环比下降32.7％，远低于市场预期的下降18.7％。房地产市场的优惠刺激政策将会在5月份逐渐退出，因此后市房地产的销售数据仍然不会太乐观。在服务业和房地产市场没有出现新的亮点的前提下，美国经济或将迎来一个较为长期的疲软增长时期。
中国方面，经济发展也遇到了一定的瓶颈，主要是外需下滑，内需又不足，经济面临结构调整的困境。2010年6月，中国PMI指数为52.1％，比5月低1.8％，该指数已连续两个月出现回落，但仍位于临界点以上，表明中国经济总体保持增长态势，但在国内宏观经济政策以及世界经济复苏步伐放慢等因素影响下，增速趋缓。另外，中国4万亿的财政刺激政策的效用将会减弱，需要依赖民间资本的支持，这将会是一个比较缓慢的过程，涉及到各方力量的博弈。中国经济或将牺牲部分的经济增速换取调结构的动力，依靠中国需求来拉动大宗商品大幅上涨的局面恐将不再出现，市场将进入一个更为平衡的局面。
为了应对欧元危机，欧元区目前的策略是政府大幅度削减赤字，压缩政府开支，未来或者还将增税，这将会影响到欧元区经济增速。希腊已经出台了一系列财政紧缩政策，法国政府计划在未来三年内削减财政预算950亿欧元，将2012年的财政赤字率从2010年的8％降到4.6％。德国到2014年将史无前例地大规模削减800亿欧元财政赤字，财政赤字削减幅度占GDP的3％，其中包括削减300亿欧元的福利开支，削减15000个政府工作职位。外部环境方面，去库存化趋势不利于欧洲出口的增长，5月份德国的贸易余额增长已经有所放缓，而依靠内需的法国贸易逆差则继续扩大。在此背景下，许多机构纷纷下调对欧元区经济增长的预期。
市场流动性有所缓解，风险偏好回升
市场流动性在7月份得到一定的缓解，6月底美联储议息会议宣布在较长的一段时间内将利率维持在较低水平，欧洲央行也宣布将再融资利率维持在1％。
美国市场将进入新一轮的财报季节，近日美国铝业的季报表明利润额大幅增加，并且大幅调高未来企业业绩预期，驱动原油上涨。未来几日内花旗银行等金融机构将会陆续公布企业季报，如果与市场预期较为符合，将会强化对经济增长复苏态势的预期，进一步驱动资金从债市流向股市、原油等大宗商品市场，短期内对原油有一定的利好支撑。
7月初西西班牙发行了35亿欧元的债券，接近需求的最高值。希腊短债发行顺利，穆迪下调欧元区葡萄牙的评级，市场反应较为平静，另外，欧元区在明年将会继续接纳新的成员，可以说欧元区债务危机的影响已经在慢慢减弱，因此欧洲股市回升态势良好。7月23日前后将是一个比较重要的时间窗口，欧洲央行将会在该日公布银行间压力测试结果。考虑到这次银行压力测试的假设较为合理，而欧元区的债务问题本身不具备美国赤字问题那么强的冲击力，预期测试结果将会比较良好，欧元区信誉将会提高，银行互相拆借资金将会增加，利息下降，有利于改善市场的流动性，原油等大宗市场的做多动力将会增加。
高库存是原油价格上行阻力
库存是基本面中制约原油上行的较大阻力之一。从库欣地区库存来看，虽然只占据美国原油库存的10％水平，但是有一定的风向标指引作用。近几周库欣地区库存水平近处于下降趋势，但是绝对水平仍然处于近五年内的高位，与去年同期相比，高了近20％。上周EIA库存报告显示，美国原油库存下降500万桶，超出预期两倍多，而汽油库存天数已经由2月份的26.9天降至当前的23.4天，原油库存天数也由24天降至23.6天。美国炼厂开工率处于高位，进一步提升可能性较小，因此消耗库存力度将不会太大。7月份美国进入飓风季节，尽管原油库存数据仍然处于绝对值的高位，但后市在风险偏好上升的背景下，短期原油走势仍然偏强。
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