受欧盟以及美国制造业数据利多影响，进入8月份的第一个交易日，原油主力9月合约一举突破了此前维持了近2个半月的70—80美元/桶的振荡区间，并在80美元上方运行了几个交易日。然而，技术上的突破并没能让原油延续涨势，油价很快再次回到80美元下方，并加速跌至70美元附近。笔者认为，美国等OECD国家原油库存的高企、夏季汽油消费旺季的结束以及美元的触底回升都决定了后期原油的运行区间将不断下移。
8月初，原油的破位上行从技术上来看具有明显的强势特征，然而，宏观经济基本面并不支撑油价高位运行，这也是原油短暂冲高后大幅回落的主要原因。从全球宏观经济来看，美国、中国、欧盟、日本等重要经济体的复苏步伐无不出现放缓迹象。就美国而言，在政府刺激措施以及企业强劲投资的带动下，美国经济从2009年4季度至今年1季度都保持了良好的复苏势头，然而，随着预算赤字的不断扩大，政府对于市场的刺激措施变得相对谨慎起来，这将导致经济复苏的步伐受到拖累，市场预计2季度美国GDP料将向下修正。并且，此前公布的失业率数据依然处于高位，消费者信心指数以及采购经理人指数的下滑更加坚定了美国经济复苏放缓的事实。更为重要的是，本周公布的美国成屋以及新屋销售率出现大幅萎缩，全美地产经纪商协会（NAR）周二公布的数据显示，美国7月份季调后成屋销售月率下降27.2％，季调后成屋销售总数年化为383万户，录得1995年5月以来的最低水平，经济学家预期为470万户。美国商务部周三公布的数据显示，美国7月份新屋销售月率下降12.4％，新屋销售总数年化27.6万户，低于经济学家预期的33万户，为1963年该数据开始编撰以来最低水平。这表明美国房地产市场已经出现二次衰退的迹象。众所周知，此前美国爆发的次贷危机正是由于房地产市场的下跌所造成的，而政府为了拯救房地产市场采取了一系列优惠措施，购房者税收优惠政策一度促使美国房地产市场成交逐步活跃起来，然而，4月份该政策就已经到期，美国房地产重回疲软态势，这将对未来美国经济构成极大利空影响。除了美国之外，中国经济在政府房地产调控政策以及经济结构性调整的影响下出现了增速放缓的迹象，而鉴于金融危机以来，中国等发展中国家对于拉动全球原油消费起到的不可替代的作用，一旦中国经济放缓的话，势必会对全球原油的整体需求增长形成负面影响。因此，从整体宏观面来看，全球经济放缓的趋势势必会对未来原油价格构成压制作用。
除去全球经济放缓的事实之外，OECD国家原油及成品油库存的不断走高也成为油价上行的重要障碍。国际能源署的统计数据显示，今年一季度，OECD的石油储备出现了反季节性的上涨，并且，二季度的库存增长大大超出了以往的平均增幅。另外，7月份的数据显示，OECD的石油储备延续着增长的趋势，整体已经超出历史平均水平1.3亿桶。同时，美国国内的原油及成品油商业库存也出现了逐步增加的局面，美国能源署公布的数据显示，截至8月20日当周，美国国内原油及成品油商业库存达到了近11.4亿桶，创下了该数据1990年定制以来的最高点。以上的数据也从另外一个侧面反映出，全球经济的放缓拖累了原油的消费，进而导致库存不断攀升，而如此巨大的库存将成为后期原油价格上行道路上的绊脚石，由此将限制油价的上行空间。
在美国传统的夏季汽油消费旺季当中，原油价格通常会受到较大程度的提振，在这段时间里，美国国内家庭的驾车出游次数较多，这也会刺激汽油消费的季节性增长，进而提振原油的价格。然而，从今年的情况来看，夏季的原油价格并没能出现增长的局面，油价整体上还是处于区间振荡当中。统计数据显示，在需求较为旺盛的7月份，美国汽油需求达到每天940万桶，这比经济危机前的水平少了20万桶。更为重要的是，马上就要进入9月份了，美国的夏季汽油消费旺季即将结束，对油价来说又少了一个重要的支撑因素。因此，在缺乏季节性消费旺季的刺激因素之后，油价受到的支撑作用将弱化，有可能促使油价进一步下行。
除了以上的几点影响因素之外，进入8月份之后，美元指数在触及80关口后出现明显的技术性回升态势，阶段性底部特征较为明显，对以美元计价的原油价格构成利空影响。出于对美国乃至全球经济前景暗淡的担忧，避险资金风险偏好的转换促使近期美元、黄金等品种出现稳步走高的趋势，市场对于未来全球经济的不确定性将决定后期美元仍将受到避险资金的青睐，美元或将继续保持强势格局，进而对原油价格构成负面影响。
综合以上分析，笔者认为，未来全球经济的放缓将拖累原油需求的增长，加之原油及成品油库存的高企，油价的上行空间将受到较大的限制，年内剩余时间料将难以突破此前的高点，或者说年内高点已经远去。另外，随着夏季汽油消费旺季的结束以及美元的阶段性底部形成，将压制油价下行，未来不排除跌穿70美元/桶关口的可能，并向65美元/桶关口寻求支撑。总体上来看，未来原油的运行区间料将下移，主要的运行区间将在65—80美元/桶之间，80美元/桶将成为一个重要的压力位置。
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