国际原油价格在最近一段时间内依然没有改变宽幅振荡的态势，虽然前期由于一条从加拿大通至美国中西部的重要输油管道在伊利诺州发生泄漏，从而造成油价短暂上探到78美元的位置，但是由于管道的迅速修复和恢复运作，油价又再度回落至75美元附近，延续着前期的振荡格局，而振荡区间的重心则有小幅的上移。
美国经济步履蹒跚，中国需求支撑油价
近日来，虽然美国的经济指标已经停止恶化，经济二次探底的讨论也暂时告一段落，但是经济指标也并未显示出明显的改善。美国联邦储备委员会主席伯南克上周五的演讲中也重申自己对于经济复苏的进度感到不满意。尽管金融市场的运行基本恢复正常，但是一系列的政策措施并没有使得经济强劲复苏。此外，前期的刺激政策也开始逐步显露其副作用。例如，8月份的美国成屋销售虽然增长了7.7%，但是依然难以抵消7月份高达27%的降幅影响；抵押贷款的申请数量虽然已经企稳在今年的低点附近，但是并未显示出反弹的势头。而上周美国首次申请失业救济人数增幅超出经济学家预期，增加了12000人至465000人，这也再次提醒人们美国就业市场的疲软局面仍未改变。美国经济正在复苏之路上挣扎的现状，让人们很难相信其对原油的需求会有大的改善。
相比较而言，中国虽然也出现了经济增速放缓的局面，但是依然是全球原油需求的有力支撑。中国海关总署确认，中国8月份原油进口量达2090万吨，相当于平均每日进口494万桶，较上年同期增长13.2%，而相对于7月份的1900万吨的进口量，也增加了10%。但是，中国出于自身调整结构，淘汰落后产能的需求，经济增长速度已经开始放缓，中国GDP的增长从一季度的11.9%回落到二季度的10.3%，而且相当一部分经济学家认为，三、四季度经济增速将继续放缓。因此，来自中国的需求，在未来一段时间内无法为油价带来大幅的提振。
欧洲经济的复苏，虽然有时也能让人眼前一亮，但是其复杂而低效的组织架构，高企不下的失业率，让人们无法寄以厚望。上周四欧洲公布了两项经济数据，其糟糕程度出乎投资者意料，数据显示爱尔兰经济处于萎缩阶段，而欧元区企业活动也位于七个月低点。虽然德国的经济，尤其是出口在一段时间内一直受到包括中国、巴西在内的发展中国家旺盛需求的推动，成为整个欧元区经济增长的领头羊，但是在西班牙、爱尔兰、希腊等国的拖累下，欧元区经济的复苏还需要很长的一段时间。
油品库存压力暂不会消退
美国的油品库存依旧保持在历史高位，其中原油的商业库存前期虽然已经连续两周回落，但是最新公布的美国库存数据显示，9月17日当周的美国原油库存环比又增加了97万桶，达到了3亿5834万桶的高位；而汽油库存更是回涨了159万桶，充分体现出美国夏季出游高峰的结束对汽油需求的负面影响。除了航空煤油外，美国的大部分油品周库存数据环比上涨，位于27年的高位，尤其是柴油及取暖油库存已经增加至自1981年以来最高水准，对油价的上涨形成了巨大的压制作用。此外，由于美国的石油炼厂已经开始放缓运作以进行维护，为冬季即将来临的对取暖油的需求高峰做准备，这使得美国的原油库存水平在短期内不会受到大幅的削减，从而美国石油高库存对油价的压制作用也将在一定时间内得到延续。
宽幅振荡将成为油价近期的主基调
正如我们前期一直所持的观点，由于原油自身的金融属性对基本商品属性的放大作用，原油供需方面的一个小小的扰动就会导致油价呈现剧烈的波动。这次Enbridge公司输油管道的泄漏事件所引发的油价上涨及回落就是最好的例证。虽然这次因泄露而暂时关闭的管道的日运输量有67万桶，但是对比于全球对原油的约8500万桶日需求量而言，只占了不到1%的份额。然而，正是这不到1%的扰动，却造成了油价幅度高达5.29美元，即约7%的振荡。正如众多石油交易商所担忧的，对国际油价有着指导意义的美国WTI合约价格如今已不能准确地显示国际原油的供需关系。这一方面是由于原油的金融属性所造成，另一方面也是由于WTI本身作为轻质原油，和全球消费量更大的重质原油相比，基本面还是有些许区别。然而，只要全球宏观经济缓慢复苏的大环境没有改变，只要WTI原油作为国际油价标志的地位没有动摇，那么油价短期内动荡而缺乏规律的走势将会持续。
综上所述，由于美国、中国、欧元区经济复苏放缓，油价的上涨缺乏基本面的支撑；而美国油品库存处于历史性的高位并对油价形成压力，这种状况在冬季取暖油需求高峰到来之前不会有明显改善。原油的金融属性已经充分显露，其对油价振荡的放大作用在近期内将占主导地位。
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