由于经济复苏步伐放缓，第四季度经济环境迎来大幅好转的可能性有限，对未来原油需求的担忧犹如悬梁之剑，限制着油价的上行空间。同时，高企的原油库存和低迷的成品油需求都将压制油价上行。第四季度原油市场基本面较弱，油价上涨动力不足，不确定性因素亦大量存在。预计第四季度油价将维持振荡偏弱格局，出现大幅下跌的可能性较小。
一、市场信心不足，原油需求增长受阻
由于经济前景的不确定性，市场信心持续低迷。纵然未来经济依旧保持增长态势，但全球经济复苏的步伐将放缓至2011年，第四季度经济环境改善的力度将不会很大。疲弱的经济复苏步伐将打击市场投资者对未来原油需求的信心，油价上行或将受阻。但另一方面，油价又将受到美元的支撑，目前美元指数下行走势已经显现，第四季度料将继续走低，美元贬值导致以美元计价的原油价格上涨。
1.美国就业市场面临挑战
就业市场是美国经济增长的基本动力，是政府的重要关注点。美国就业市场低迷已严重影响到住房、消费等各个市场领域，虽然奥巴马政府在中期大选之前打出一系列“经济牌”，但未来这些政策能否顺利实施或实施的效果如何都充满着不确定性。第四季度美国经济复苏前景的核心看点依然为就业市场，今年前三个季度美国就业市场持续低迷，失业率一直在历史高点徘徊，非农就业人数亦阴晴不定。预计后期美国就业市场仍将面临较大压力，美国经济复苏步履蹒跚。
2.欧元区经济增长乏力
2010年全球经济复苏放缓的预期基本定调，面临整体疲弱的经济环境，欧洲的经济状况亦令人担忧。虽然欧洲各国在积极采取补救措施，但债务危机依旧难言结束。从信用违约掉期（CDS）市场来看，欧债危机发源国的CDS依然处于高位，未来欧洲经济增长依旧乏力，市场担忧情绪浓重。
3.中国经济增长平稳放缓
上半年我国GDP为172839.8亿元，按可比价格计算，同比增长11.1%，但第二季度GDP增速触顶回落，环比增长10.3%，较第一季度下滑1.6%。根据“朗润预测”指标，第三季度我国经济增长将继续走低。
二、需求疲弱，原油供给压力不断升级
1.全球原油需求增长缓慢，油价上行负担加重
未来全球经济复苏放缓的预期使得原油需求面临巨大的下行风险，加上全球高企的原油库存，油价上行负担加重。目前，OECD国家的原油库存可以满足未来61.4天的原油需求，创下自1998年8月以来的最高水平。从原油供求状况来看，今年前三个季度全球原油供求基本平衡，这主要归功于6月份需求旺季原油消费的季节性增加。鉴于疲弱的经济环境对原油需求的打压和原油供给充裕的情况，笔者预计第四季度全球原油或将维持供大于求的局面。
2.美国原油库存高企汽油需求旺季不旺
目前美国原油库存依旧处于年内高点位置，并大幅高于往年同期，严重高企的库存将继续对油价大幅施压。同时美国成品油库存亦严重高企，中期来看或将迎来一波下滑行情，但幅度有限。第三季度本为汽油的需求旺季，但由于经济环境的不确定性降低了消费者驾车出游的消费活动，今年原油和汽油需求普遍低于往年同期。供求平衡方面，由于库存高企以及需求低迷，今年美国原油供大于求的情形居多。从图形来看，笔者预计第四季度原油的供求平衡状况不会有大的改善，油价仍将面临较大的上行阻力。
三、取暖油库存高企，需求大幅低于历史同期
第四季度原油需求关注的重点将转向取暖油市场，但由于取暖油需求对于温度的特殊要求，10月份为原油需求的低迷时段，成品油市场将迎来“青黄不接”的消费时期。从目前取暖油库存严重高企、需求大幅低于历史同期的情形来看，第四季度中后期取暖油需求大幅增加的可能性不大，料将继续低于历史同期。另外，由于取暖油消费对温度的特殊要求，第四季度北美地区的温度状况将很大程度上影响取暖油的需求。美国气象预测中心的数据显示，今年第四季度北美地区尤其是美国地区气温将普遍高于正常水平，仅有美国东太平洋沿岸地区的气温有望低于正常水平。
四、汽车消费低于往年，大幅上涨可能不大
从今年的汽车销售情况来看，由于经济环境的影响，美国和欧洲的汽车销售均大幅低于往年同期，经济形势乃至就业市场的低迷很大程度上影响了大宗商品的消费。在全球经济环境继续低迷的情况下，预计第四季度欧美市场对汽车的消费将继续处于均值下方，后期大幅上涨的可能不大。即便如此，汽车市场黯淡的前景中亦不乏亮点：由于保持了平稳的经济增长以及部分优惠政策的实施，今年中国的汽车市场大幅好于往年。汽车消费的增加又带动了中国原油需求的增加，部分缓解了市场对未来全球原油需求的忧虑。第一季度中国原油进口量较去年同期增加38.6%，第二季度增加22.9%，均高于历史均值。
综上所述，笔者认为，第四季度原油需求的增长动力较弱，油价料将维持 振荡偏弱格局，但同时不排除其他不确定性因素对油价的影响。天气方面，若第四季度热带气旋活动对原油生产造成破坏性影响或北美气温意外大幅下降，将改变原油的供求结构，降低供给或增加取暖油需求，从而大幅提振油市，改变油价的偏弱格局。中东局势方面，笔者认为中期大选过后，美伊关系何去何从或将有一个明确的方向。若伊朗或美国选择极端的军事对抗之路，则伊朗的原油生产必将受到影响；若战事导致伊朗的原油生产或出口停滞，油价料将受到供给短缺的助推而上扬。
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