在今年的上海衍生品市场论坛上，开放、创新成为最热门的话题。上海期货交易所理事长王立华描绘出的交易所“蓝图”让业界兴奋。一方面上期所全力推进原油期货上市，相关规则和制度的设计意味着国内期货市场将向国际投资者开放，另一方面在交易交割机制上将进一步完善，探索包括境外投资者参与路径等。分析人士指出，在经过清理整顿和金融危机的洗礼后，着眼于满足实体经济的需求，国内衍生品市场正在进入创新高峰期。
原油、期权提上议事日程
事实上，今年以来，期货衍生品市场的创新明显提速，在金融工作会以及年度证券期货监管会议提及原油、白银、国债等新品种上市后，各大交易所先后宣布将启动期权的仿真交易，以及期货资产管理业务将推出等系列创新品种和业务的提振下，衍生品市场的热度逐步升温。
上海期货交易所理事长王立华更全面阐释了交易所的开放和创新战略：在全力推动原油期货上市，完善全球原油定价体系的基础上，加快期货市场改革创新，推动对外开放不断扩大和深化，同时努力将交易所建成具有良好品牌和国际竞争力的现代金融机构。
王立华指出，中国期货市场经过二十几年的发展，正进入到一个全新的阶段。在改革发展的大背景下，加快开放创新将是中国期货市场未来发展的主旋律。首先，加快期货市场开放创新具有迫切的现实需要。其次，期货市场已初步具备开放创新的基础和条件。第三，当前期货市场开放创新正处于多种政策机遇叠加的难得发展阶段。
“我们更关注的是开放和创新带来的巨大机遇。”有多年从业经验的期货业内人士王兰表示，一方面从品种创新上，继原油之后，热轧卷、板材、铁矿石及其指数期货以及商品指数期货都将陆续参与交易，这无疑会进一步丰富期货市场品种体系，另一方面，期货市场的开放也为期货公司带来机遇。“原油期货的规则和制度设计都指向亚太时区定价基准之一，这不可避免将吸引海外投资者的参与，这对于期货公司而言，挑战与机遇并存，但随着更多‘引进来’和‘走出去’，受益最多的将是国内市场的机构和投资者。”王兰称。
服务实体经济的巨大需求
一些分析人士指出，国内衍生品市场进入创新高峰期的背后，仍是实体经济的巨大需求。“尤其是在2008年金融危机的洗礼后，国内市场充分意识到风险管理的必要性，而市场的品种体系和交易方式与这种快速增长的需求存在巨大的差距。”分析人士认为。
“与此前投机的代名词不同，随着市场功能逐步发挥和得到社会的认可，期货衍生品市场今非昔比。”业内资深从业人士告诉记者，金融危机相当于为期货市场做了“免费广告”，金融危机期间资产价格的暴跌以及期货市场良好的表现都使得社会重新意识到风险管理的必要性。
而实际上，着眼于目前中国经济的转型，国内市场也正从财富积累到财富管理的新时代。“在过去三十年，受益于中国经济的高速发展，实际上无论个人还是企业等机构的财富累积都已达到一定的量级，目前对这些财富进行配置和管理风险已成为越来越紧迫和市场关注的重要方面。”分析人士指出。
“近年来我国经济的发展令世界瞩目，但期货市场国际化进程还远远落后于实体经济。”中国期货业协会会长刘志超表示，作为国际市场主要的大宗商品生产、消费和贸易国，话语权事关国计民生，随着国内加快原油期货市场建设以及金融衍生品的推出，我国期货市场对外开放的步伐将大大加快。
实际上，与发达经济体成熟市场相比，国内市场的差距依然较大。“国外成熟市场上金融期货成交量占衍生品成交总量的近90%，同期我国仅占4.5%，包括利率期货、外汇期货、股票期货、期权等金融品种仍然是空白，同时期货经纪公司的CTA、自营等创新业务也未推出。”业内人士指出。
据长江证券的测算，目前原油、国债和中证500指数期货的推出条件基本成熟，仅这三个品种，合计为期货市场带来的年成交额可能就高达28-40万亿元。
原油期货、期权的上市具有标志意义
众多业内人士指出，在本轮市场创新大潮中，原油期货、期权的上市将具有重要的意义，对未来衍生品市场的发展将产生深远的影响。
首先在原油期货方面，按照交易所的规划，原油期货选取中质含硫原油为标的，确立了“国际平台、净价交易、保税交割”的基本思路，争取采用在一定额度下人民币与美元盈亏净额的进出制度，以便全球投资者能更方便有效的参与市场。“这意味着国际市场投资者将会直接参与到国内市场的交易中，从而会开启国内期货市场对外开放的大幕。”业内人士指出。
在众多分析人士看来，引进海外市场投资者，一方面显示出国内期货市场经过多年的发展，具备了对外开放的条件。而另一方面，加上此前监管层放行的基金专户等机构投资者，期货市场未来的投资者结构将会进一步丰富。“不同目的、不同地域的投资者参与市场，这必将大大提升国内期货价格的代表性和影响力，从而真正具备争取话语权和定价权的条件。”分析人士指出。
而在期权方面，其上市则进一步拓展衍生品市场的深度。“期权是一种新的交易形式。”专家指出，期权的最大魅力可以使交易方将风险锁定在一定的范围内，实际上，对企业而言，期权是更为有效的套期保值工具。
“期货交易可以说是获利无限损失也可能无限，期权则是获利无限损失有限，相当于保险，最多损失保险费。”东证期货副总经理方世圣告诉记者，无论是对流动性还是健康程度，期权很适合很多客户运用。
“当然期货和期权互为依靠，期权还有一个好处是，对于中长期投资者而言，在期货市场做多，一旦市场有较大波动，保证金的交易就要求平仓离场，而如果引入期权，做期货的多，再组合期权的空，市场上涨则损失有限，而如果下跌，付了权力金的期权就会起作用。”方世圣说。
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