中石化三大谜扰市场 与BP合作两大猜想

   2006-03-16 中国证券报龚诗

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核心提示:中石化有三个讳莫如深的谜题目前正在被市场玩味:其一是公司自身的股改,其二是下一步的整合,其三是和英国

 中石化有三个讳莫如深的谜题目前正在被市场玩味:其一是公司自身的股改,其二是下一步的整合,其三是和英国石油公司(BP)的合作。

  其中和BP的合作是最新变数。尽管中国石化有关人士出面否认,但事情是否真的不了了之了呢?BP果真是一厢情愿吗?

  一个细节在这时可能需要被重新琢磨。去年11月,中国石化宣布吸收合并镇海炼化。在镇海炼化今年1月份的特别股东大会上,原先拥有镇海炼化9.41%股份的BP投下了决定性的赞成票。此举究竟是准备“全身而退”,还是要“以退为进”?

  分析人士认为,一方面,BP是中国石化战略发展上的一个很好的选择。因为,在整体供应渠道上,中国石化将更多依靠进口石油,从而势必调整其在沿海的炼厂布局,为此和BP等国际石油公司的潜在合作机会很大。

  另一方面,如果长期跟踪BP的行为方式可以发现,该公司比较擅长于“解决问题式的介入”。比如,去年在对中航油的重组中,BP出资4400万美元赢得了20%股权,成为仅次于中航油集团的第二大股东。再如,2000年10月,BP通过支持中石化首次海外上市,获得中石化2.2%的股权,同时在石油下游的零售领域和中石化在浙江省结成战略合作关系。

  显然,对于梦寐以求的内地石油石化市场,BP没有全身而退的道理。

  业内专家通过对中国石化目前的家底分析,对BP和中国石化未来可能的合作提出了两大猜想:一是BP有可能涉及中国石化的下一步产业整合;二是BP也可能以受让金融机构所持国有法人股的方式进入中国石化。

  对于第一个猜想,业内人士的具体解释是,中国石化其余5家上市子公司整合的核心是上海石化,而上海石化由于拥有高达7.2亿股的A股和23.3亿股的H股,按照目前的股价,如果用现金收购,所需金额将超过中国石化董事会的决策权限,因此,回购上海石化会采用其它创新手段,不排除将BP引入进来。BP已经和中国石化在上海合资拥有赛科石化项目,如果进一步介入,或许会整合出一个巨型炼油石化基地来。

  但是,这种合作与整合或许需要比较长的时间。如果涉及中石化和上海石化之间的换股,在操作上,中石化的股改要先行。这就回到了本文开头关于中石化的第一个谜题。

  中石化的股改必然要涉及大股东中国石化集团,以及当年以债转股形式拥有中石化国有法人股的数家金融机构,包括国家开发银行、信达、东方资产管理公司和国泰君安证券公司。

  虽然,在2004年,中国石化集团从国家开发银行和信达手中收购了约占总股本13%的中石化股票,控股比例从55.06%提升到目前的67.92%,但目前金融机构依然持有接近10%的中石化股票。从政策面分析,中国石化集团不会放弃绝对控股地位,这样,在金融机构退出的同时BP进入,是一个可能的选择。而BP如果要持有中国石化的非流通股股票,其时机的选择将是一个问题。由此看来,中石化的三个谜题,又可归结为一个关联互动的过程。



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