南堡油田价值4900亿美元 不是越晚开采越好

   2007-05-22 财经时报郭凯

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核心提示:南堡油田到底值多少钱?最简单的计算方法和答案是:70×7×10=4900亿美元。因为现在的原油价格是70美元一

  南堡油田到底值多少钱?最简单的计算方法和答案是:70×7×10=4900亿美元。因为现在的原油价格是70美元一桶,一吨原油约合7桶,油田的储量是10亿吨。
  对不可再生资源的定价原理,其实是一个相当古老的经济学问题:究竟怎么对不可再生资源定价?和这个问题密切相关的是:什么时候应该开采不可再生资源?如果我们知道资源是不可再生的,是不是越晚开采越好?我相信这是很多不支持开发南堡油田的人的逻辑:既然石油是会开采完的,我们还是留着自己的油,等以后别的地方没有石油的时候再来开采。

  其实,只要是仔细想一下,前面的逻辑肯定是有问题的。如果所有的人都这么想,那现在就没人开采石油了。如果通过改变开采时间,就能改变油田的相对价值,为什么那些大石油公司不那么干?为什么中东国家不那么干?为什么俄罗斯不那么干?为什么英国不那么干?

  有人会说美国是这么干的,但为什么美国不是每滴石油都从国外进口,还是有一半的石油是在国内生产的,为什么不聪明得更彻底一点?

  原因在于,第一,世界上的最后一桶石油不会是无价的。很多人习惯于认为,只要是不可再生的东西最后都会昂贵得无法估算。这是一种错觉。我就不说这个世界最后一桶石油可能完全不值钱的情况了,虽然这很可能,因为若干年后,人类没准已经开发出新的能源使得化石燃料完全过时。假设人类始终依赖化石燃料,即使世界只剩下一桶石油,油价还是会有限的。毕竟人不是离开了石油就没法生活。如果必须花亿万美金才能把你的汽车加满油的时候,估计你肯定不会开车了。所以,即使世界没有石油了,石油公司还是不能漫天要价的;其次,如果世界上的石油公司是为了赚钱而存在的,那么油田在什么时间开采,对油田的价值不会有大的影响。假设我们今年把南堡油田的油全部开采出来了,可以为国家节省4900亿美元的外汇。如果50年后再开采南堡油田,即使那个时候油价是1000美元一桶,我们还是亏的。为什么?如果我们今年把4900亿美元投资于全球的资本市场或者国内的基础设施,按照6%的年回报率计算(这是一个相当低的回报率了,根据清华和北大两个不同课题组用不同方法进行的估算,中国的真实资本回报率在10%左右),4900亿美元50年后就是9万亿美元,按照1000美元一桶,相当于90亿桶原油,而南堡油田不过区区70亿桶的储量。所以,把油留在地下不开采,不过是赚油价上涨带来的利息,现在把油卖了换成现金投资于资本市场,是赚资本市场的回报。

  有鉴如此,最粗略的估计,南堡油田的折现价大概就是4900亿美元这个量级。这当然是个好事,我们捡了4900亿美元的一个黑色金矿。但那些觉得越晚开采越好的想法,估计是站不住脚的。



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