中石化板块分化加大 上游勘探开采板块吞蚀利润

   2016-08-31 欧及易油气设备数据网

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核心提示:虽然业绩同比下降21.6%,但是与中石油和中海油相比还是好很多。其半年报显示,上半年公司实现营业额人民币8

虽然业绩同比下降21.6%,但是与中石油和中海油相比还是好很多。其半年报显示,上半年公司实现营业额人民币8568亿元,同比下降16.2%,净利润199亿元,同比下降21.6%。这主要归因于国际原油价格低位震荡,下游石化产品价格同比降低。

虽然发布会现场环节销售公司“混改”更引人注目,但中报业绩显示不同板块间的差距在继续拉大。

7月中旬中石化董事长王玉普在一次内部会议上坦言道:对于中石化来说,上游是关键,“没有增量,仅靠存量,可能一到两年甚至三五年还过得去,但长远来看就难以为继。”有跨国投行分析师进一步说:“其实,目前中石化应该将炼油板块拆分上市,同时向上游勘探板块进军,加大其投资,这才是正常的商业逻辑。”他认为,目前中石化炼油板块毛利率达11.1%,化工板块毛利率更是达到13.5%,如果拆分上市,就会有很高的估值;“一旦炼化上市,中石化就可以用这些钱加大其上游勘探板块的投资。”7月初有外媒称,BP正在寻求出售其与中石化合资建设的上海赛科石化所持50%股权,有人说BP是为了现金流压力脱困;但是那位跨国投行分析师认为,与其是BP为了现金流压力脱困,不如是它们希望能在价格高起时抛出更合适。

但是他坦言:“中石化不太可能和BP一样这么做,因为它是央企。”

上游的尴尬处境

中石化半年报称,上半年公司实现营业额人民币8568亿元,同比下降16.2%,净利润199亿元,同比下降21.6%。

其中,下游炼油板块营业收入为3969.69亿元,毛利率达11.1%;化工板块营业收入1491.86亿元,毛利率更是达到13.5%;营销板块营业收入5009.69亿元,毛利率8.3%,但是上游勘探及开发营业收入为525.09亿元,毛利率为负15.6%,其毛利率比上年同期跌幅达到33.2%。

更令人担心的是,目前中石化油气探明储量持续下降,未来产量增长乏力,是中石化作为一个油气公司迫切需要解决的问题。

根据公开数据,通过计算(储量替代率=新增储量/当年产量,新增储量=当年年末储量-上年年末储量+产量)可以得知,2015年中石化的储量替代率大约为-40.3%。这就意味着中石化面临坐吃山空、吃老底的困境。对照其他两家央企更可以看出中石化的尴尬,参照同样的计算方法,中海油2015年的储量替代率为67%,中石油2015年的储量替代率为33%。

因此,王玉普决定,用下游板块盈利的有利时机,向上游勘探及开发板块冲击。半年报称,2016年中石化现金流量净额为761.12亿元,比上年同期上涨了13.4%。

据了解,2015年中石化整个上游板块亏损高达174亿元,其中胜利油田亏损超过92亿元。严重拖累整个公司的利润总量。

“如果油价仍维持在65美元以下,中石化的油田预计还将面临持续亏损。”采访中,有中石化总部人士向21世纪经济报道记者透露。

该总部官员坦言,胜利油田已经过了成熟期,产量逐步下滑,部分油井已经是无效井。在低油价时期,这些油井将逐步关闭。这位官员介绍:“其实,华北油田、胜利油田、江苏油田、东北油气分公司、西南油气田分公司等中石化旗下油田都有关闭油气井的情况。”8月29日中石化宣布,其在塔里木盆地的顺北油田勘探取得重大商业发现,力争“十三五”建成150万吨原油生产基地。顺北油田是中石化西北油田分公司在塔里木盆地新地区、新领域、新类型获得的重大油气突破。

据了解,顺北油田位于塔里木盆地中西部,是中石化在碳酸盐岩海相石油勘探的新发现,资源量达到17亿吨,其中石油12亿吨、天然气5000亿方。

近十年来,西北油田分公司年增产原油占中石化上游增产幅度80%,所属塔河油田2006年跻身中国陆上十大油田之列,“十二五”以来,西北油田分公司累计生产原油3633万吨、天然气81亿方。目前,西北油田年产油气当量900万吨。

这也是目前中石化最大的利好。

用下游上市的钱投资上游?

虽然顺北油田很成功,但是以其150万吨原油生产基地,不可能摆脱上游的尴尬处境,因此那位跨国投行分析师认为,上游勘探及开发需要很大的投入,让下游板块拆分上市,中石化就可以用更多的资金投资上游,“甚至可以买下一个大型石油企业。”他认为,目前是中石化投资上游的最好时机,一旦国际油价开始上涨,那么这个投资上游的时间将不可能再现。

此前中石油总裁汪东进就表示,今年下半年国际油价在45-50美元/桶,在2020年后油价将会达到60-80美元/桶。

他坦言,自2014年国际油价下跌后,2016年一季度已经处于低位,对于主要油气供应商来说,其原油成本的平衡点在55美元/桶附近——长期低油价已经让很多石油企业不能承受的,必然有企业会减少投资,从而导致未来的油气储量和产量大幅减少,油价就会上涨。

这也是很多石油央企专家一致的观点,他们认为,目前低油价是因为地缘等原因导致的,但是原油生产的基本面并不支持低油价长期维持,因此对王玉普等来说,进一步加强中石化上游资产的配置并没有更多的机会。

其实,目前跨国石油企业也是这样做的。

如BP寻求出售其与中石化合资建设的上海赛科石化所持50%股权时,同时投向中国页岩气等上游资产。

今年3月份,BP与中石油签署了关于四川盆地内江-大足区块页岩气勘探、开发和生产的产品分成合同,这也是BP在中国签署的第一份页岩气PSC,这一区块的总面积达1500平方公里。

7月BP发布的《BP世界能源展望》显示,到2035年中国预计将占世界能源消费总量的25%,并在2032年取代美国成为世界最大的液体能源(如原油、凝析油等)消费国。



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