作者：侯明扬
作者单位：石油勘探开发研究院
2020年， 新冠疫情叠加石油价格战的冲击，国际油价暴跌，WTI原油期货甚至出现了前所未有的负油价，全球油气行业遭到重创。2021年，随着世界经济的复苏，油气市场将有所回暖，但仍然无法恢复到2019年的水平。
2020年全球油气市场回顾
（一）国际油气市场动荡加剧
新冠疫情在全球范围持续扩散造成世界经济增长大幅放缓，叠加OPEC（欧佩克）+协议减产屡现波折等因素冲击，Brent和WTI两大基准油价自2020年初60美元/桶左右震荡下跌，在3~5月间分别跌至25美元/桶和20美元/桶上下区间，均创下近20年内新低，WTI价格更是在4月19日跌至-37.63美元/桶。尽管原油供给减少和美元指数下跌等推动国际油价在6~8月呈现缓慢震荡上升走势，但进入9月后，受新冠疫情在全球范围内仍未有效控制、沙特下调原油出口价格、美元升值预期以及美国股市表现不佳等因素影响，Brent和WTI两大基准油价在前六个交易日分别暴跌13%和15%，充分显示了现阶段油价走势的脆弱性。进入10月后，在各国疫苗研发取得阶段性进展以及美国页岩油产量持续降低等因素作用下，国际油价走出了年末“翘尾”行情，Brent和WTI两大基准油价分别于12月中上涨至50美元/桶左右区间。
疫情叠加低油价对各类石油公司均产生不同程度的冲击。曾是美国北达科他州最大油气生产商的惠廷石油公司于2020年4月宣布破产；美国天然气第二大生产商切撒皮克能源公司在第一季度巨亏83亿美元后，也传出在7月向得克萨斯州南区破产法院申请了破产保护。壳牌、BP、雪佛龙、道达尔和埃克森美孚等国际石油巨头年中均出现巨额亏损，直接或者间接导致了埃克森美孚被踢出道琼斯指数、壳牌自二战后首次减少股息支付以及BP大规模裁员并出售总部大楼等事件在2020年集中出现。
在投资方面，根据伍德麦肯兹估测，2020年世界油气上游开发投资约3000亿美元，将较疫情前下降1300亿美元，降幅超过30%。全球油气市场上深水油气、油砂、美国页岩油和页岩气等油气资产开发投资降幅较大，分别较疫情前下降43%、37%、37%和34%。上游投资削减将直接影响近期世界油气产量增长，2020年世界油气产量合计将下降约1000万桶油当量/日。
（二）页岩油发展面临挑战
2020年，二叠盆地等美国主要页岩区带勘探活动为节省投资进入停滞阶段，风险投资对新储层的关注大幅降低，页岩油开发将面临新增储量接替不足的挑战，或将严重影响未来产量增长。自2019年来，美国页岩油生产企业整体对投资提出了更严苛的要求。根据美国银行统计，仅2020年二季度，美国页岩油勘探开发投资同比降幅即超过50%，有70%以上的在产钻井已停工。期间，部分美国页岩油生产企业明确表示，未来会把资本投资金额限制在公司经营性现金流规模的70%~80%水平，而这一比例在2018年前后普遍为120%左右。政策法规方面，美国新任总统拜登提出，将改变现有能源政策，实施总规模2万亿美元的能源转型计划，同时将对油气勘探开发采取更严苛的用地、环保等政策限制。伍德麦肯兹公司预测，民主党执政将使美国页岩油生产企业在环境、社会责任和公司治理等方面面临更沉重的政策法规压力。
根据伍德麦肯兹公司估测，2020年美国页岩油产量规模较疫情前预测值降低约200万桶/日，即使页岩油产量从2022年起重归增长路径，但未来十年内页岩油产量峰值也将较疫情前预测值降低约60万桶/日。对全球原油市场而言，美国页岩油产量自2020年来的大幅下降，在一定程度抵消了新冠疫情下世界石油消费萎缩对市场的负面冲击，客观上对国际油价短期波动起到了支撑作用。
（三）油气并购屡现“超级交易”
2020年上半年，全球油气资源并购市场总体呈现明显“量价齐跌”态势，交易金额仅为45亿美元，创有半年期交易记录以来同期最低值；交易数量仅50宗，大幅低于近五年同期超过170宗的均值，并首次出现了无任何一宗交易金额超过10亿美元规模的情况。
进入下半年后，北美页岩油气并购市场“风云突变”，多宗规模较大的页岩资产交易引发业界关注。其中，7月下旬，美国第二大油气生产商雪佛龙公司宣布，将以全股票交易方式收购独立油气生产商诺贝尔能源公司，交易估值约130亿美元，成为2020年至今规模最大的油气资源并购交易活动。9月22日，美国页岩油气生产商戴文能源公司宣布，将以25.6亿美元价格收购竞争对手WPX能源公司。10月19日，康菲公司宣布以97亿美元的高价收购康乔资源公司股票，成为目前年度第二大油气资源并购交易活动。10月21日，美国先锋自然资源公司表示，将通过全股票交易的方式，以45亿美元收购页岩油气生产商帕斯利能源，成为又一专注二叠盆地页岩资源开发的独立油气公司。从2020年情况看，美国页岩油气产业规模化发展趋势已开始显现，未来页岩油气产业或将强者恒强，逐步呈现马太效应。
（四）石油公司探索差异化能源转型
尽管苛刻的外部环境迫使石油行业内普遍采取削减上游投资等手段应对挑战，但部分国际石油公司坚持差异化探索能源转型，在新能源领域的投资规模保持稳定增长态势。一方面，以BP、壳牌、道达尔、挪威国油等为代表的部分欧洲背景石油公司采取了较为激进的能源转型策略，通过并购等方式直接参与能源转型。BP公司正式宣布，将积极应对全球能源市场新变化，力争在2050年前实现“净零排放”，在持续降低公司石油和天然气生产所产生的碳排放的同时，增加对非石油和天然气业务的投资比例；壳牌公司近年来坚持执行“压油、增气、拓绿”战略，也计划购买更多可再生能源领域拥有专长的技术公司，将电力等融入公司新的商业模式，并扮演“世界领先”的角色。事实上，BP和壳牌等石油公司已开始围绕新的能源转型战略，重塑公司组织架构及相关业务。譬如，BP计划撤销先前自主经营权比较大的传统上、下游等业务板块，将公司细分为11个业务团队，包括战略与可持续发展部、生产与运营部、客户与产品部、气体与低碳部、创新与工程部等，以适应公司的转型发展。壳牌正在对公司进行全面审查，考虑成立一个专注可再生能源的业务部门，进一步向电力生产和分销、氢能等领域转移投资。
另一方面，以埃克森美孚和雪佛龙为代表的部分美国石油公司则认为，疫情是石油大周期中的短波动，后疫情时代石油需求将延续增长态势，且达峰至少还需要10~15年，因此采取了以“去碳化”为主的相对保守的能源转型策略。其中，埃克森美孚公司在稳定主业、持续降低生产成本的基础上，采取多种措施实现公司业务的低碳化，包括加强碳捕集与封存等技术研发、投资生物质能源以及持续剥离油砂等“高碳”资产等。
2021年全球油气市场前景展望
（一）经济回暖推动油气需求增长
进入2020年第四季度后，多重因素推动2021年世界经济回暖预期增强。一是全球多个国家和地区新冠疫苗研究突破及上市使世界经济加速复苏成为可能。二是OPEC+达成新协议，有利于稳定市场供需平衡，也表明了主要产油国将继续合作的意愿。三是欧盟批准最新经济刺激计划，总额约1.8万亿欧元的预算计划有望在2021年生效。四是美国大选尘埃落定，拜登政府预计将调整单边主义贸易政策。
在此背景下，大部分权威机构看好2021年世界经济发展。其中，IMF（国际货币基金组织）在2020年10月最新一期世界经济展望中预测，2020年全球经济萎缩4.4%，2021年全球经济增长5.2%；摩根斯坦利甚至预测2021年全球经济增长率高达6.4%。根据以往经验，尽管近年来历次经济衰退后的反弹幅度有所不同，但规模总体较大。伍德麦肯兹公司最新测算指出，如果2021年全球GDP增长超过2019年水平，则将出现历史上最大的增幅，或将带动总额超过4万亿美元水平的经济增长。世界经济回暖必将推动全球油气需求增长。根据OPEC最新一期月报预测，2021年全球石油需求将增加590万桶/日；普氏能源分析则认为，2021年石油需求将出现600万桶/日的增长，但总消费量仍将低于2019年；IEA（国际能源署）月报也预测，2021年全球石油需求将增加550万桶/日。
（二）天然气市场供给宽松
2021年，全球天然气供给整体宽松，预计能够基本满足需求市场增长。一是2020年来，新冠疫情在全球范围持续扩散造成世界经济增长大幅放缓，对天然气市场需求影响较大。二是2016年至2019年，世界LNG液化项目产能的年增长量都超过3000万吨，连续4年快速上升的LNG液化项目产能为世界天然气充分供应提供了较好支撑。伍德麦肯兹公司即预测，全球天然气市场供给总体宽松的状况将持续到2025年前后。
但2025年后，随着包括能源转型在内的多重因素推动全球天然气需求近中期持续增长，世界天然气市场供需平衡或将趋紧。一方面，2015年至今，受低油价等因素影响，国际石油公司因强调投资纪律持续降低投资，大概率导致上游板块天然气产量增长放缓；另一方面，由于近年来国际市场上天然气现货供应较为充足，现货价格相对较低，天然气进口国更愿意通过现货市场而非签订长协合同获取资源。而长协和约的减少，将导致石油公司新建LNG液化生产线等大型天然气项目意愿降低，同样可能影响未来全球天然气需求增长保障。
（三）油气投资维持低位
根据伍德麦肯兹公司估测，2021年全球油气上游开发投资约3000亿美元，较新冠疫情前下降约30%，较2014年7500亿美元的上游开发投资峰值相比，下降幅度超过60%。与2015~2019年间因强调投资纪律而降低投资不同，2021年部分石油企业大幅削减投资的主要原因是财务紧张。投资不足将导致石油公司有选择地实施上游开发项目。从当前形势分析，2021年部分较低成本的优质LNG开发项目及资源整装深水油气项目更能吸引石油企业投资。在LNG方面，预计产能为3200万吨/年的卡塔尔北油田东LNG开发项目将于2021年启动，并带动澳大利亚、西非和俄罗斯部分LNG项目建设加快。深水油气方面，预计美国墨西哥湾、墨西哥、巴西及圭亚那等地区将有一批深水油气项目进入开发阶段，将吸引近500亿美元的投资。
从生产实践看，在技术水平一定的条件下，前期投资不足大概率导致下阶段油气产量增长放缓，并对国际油价产生支撑。国际能源论坛与波士顿咨询公司联合研究即认为，2020年石油公司投资合计同比下降了34%，超过了2015年20%的水平，或将再次推高油价，并增加原油市场波动性。
（四）油气勘探持续低迷
从可持续发展的角度看，加强勘探是实现石油公司资源获取最重要的保障，且与花费较高溢价并购优质油气资源等方式相比，通过勘探活动直接获取油气资源储量，对石油企业在相对较低油价水平下获得较高收益具有积极意义。但在现阶段相对复杂的油气市场环境下，石油公司勘探板块仍将面临较大挑战。
根据伍德麦肯兹公司估测，2021年全球油气勘探投资金额及勘探井数量都将较2019年水平下降35%左右；预计2021年新发现油气田规模均值在100~150万桶油当量，明显低于过去五年内新发现油气田180万桶油当量的水平；非洲地区将成为国际石油公司风险勘探的重点区域，冈比亚、几内亚比绍、纳米比亚、索马里和津巴布韦等国家可能获得较大油气发现。国际石油巨头和国际化程度较高的国家石油公司将主导2021年全球油气资源勘探活动，其关注重点包括两个方面，一是估测资源潜力较好的目标区域，二是获得发现后能较快实现商业化开发的目标区域。
（五）油气并购预期回暖
进入2020年第四季度后，多重因素推动2021年世界经济回暖预期增强，预计将刺激油气资源并购市场活跃程度提升。 但从整体上看，2021年石油公司在上游并购交易中仍将面临“买方市场”。其中，澳大利亚、撒哈拉以南非洲以及美国墨西哥湾部分油气资产缺乏买家；欧洲作为除北美以外并购交易最活跃的地区，近4年内受能源转型影响较大，未来将有更多油气资产预期出售。根据伍德麦肯兹公司预测，2021年全球油气资源并购市场将有200~300宗交易发生，活跃程度与2019年相近；2010~2018年间因高油价以及北美“页岩革命”等因素带动每年300~600宗并购交易的盛况将难以再现。
（六）低碳减排趋势持续增强
为应对全球性气候变化，石油公司低碳减排行动在全世界范围内持续开展。在2020年9月七十五届联合国大会上，我国宣布将力争在2030年前完成二氧化碳排放达峰、争取在2060年前实现“碳中和”；而美国新任总统拜登也带领美国重归“巴黎协议”合作框架。在石油行业内，BP、壳牌、道达尔和挪威国油等欧洲背景石油公司进一步向“去碳化”迈进，在持续降低公司石油和天然气生产所产生的碳排放的同时，增加对非石油和天然气业务的投资比例。
2021年，预计石油行业内低碳减排趋势将持续增强。一方面，部分国际公司将持续剥离在亚太地区和撒哈拉以南非洲地区的油砂等“高碳”油气资产。另一方面，碳捕集、利用与封存（CCUS）有关技术将被更广泛的应用。其中，中东地区卡塔尔和阿联酋等国都提出在新建油气项目中增加CCUS技术应用；中石油等我国石油企业也表示，将在2021年上游业务中加强相关技术的推广。此外，部分国际石油公司还将通过新能源与油气上游业务结合的方式，探索降低勘探开发活动中的碳排放。譬如，挪威国油在约翰斯维德鲁普海上油田开发中，将完全使用陆上水力发电产生的能源供给，预计较传统海上油气开发中的碳排放减少约90%。
