过去一年的石油市场可谓上演了“双城记”。2016年以油价崩溃开篇，市场陷入恐慌。随后随着供需面的变化供应减少而需求走高，市场有所好转。年终岁尾，行业迎来好消息，欧佩克接连宣布两项旨在稳定市场推升油价的协议。这些事件看上去能让2017年石油股价格走高，然而投资者仍有几个问题需要留意。
欧佩克协议是否真正生效？
2016年11月底，欧佩克同意从2017年1月1日开始，每日削减原油产量120万桶，两周之后，非欧佩克成员国同意2017年上半年每日减产56万桶左右。这些协议旨在排尽当前市场供应过剩的原油。如果一切按计划进行，协议将在六个月内消除市场尚存的3亿桶原油储备中的46%。
暂且不说欧佩克在过去就遵循协议这一问题曾与成员国产生过矛盾，一旦非欧佩克成员不遵守承诺，欧佩克没有任何理由责备对方。过去不愉快的历史以及缺乏约束性的协议难免会为市场添上疑云。
页岩油气生产会迅速回暖吗？
技术创新、效率提升以及其他方面的成本节约大大降低了页岩油气生产商的钻井成本，也为他们提供了无与伦比的灵活性。以美国EOG资源石油生产商为例，油价在50美元/桶时，到2020年公司年复合产量可增加15%，在保证现金流的同时能够完全支付目前股息。伴随油价的上涨，现金流和钻探收益随之提升，EOG增产率进一步提升，公司预测，当油价达到60美元/桶时，年复合增长率将达到25%。
一旦欧佩克推高油价，这种灵活性很有可能让页岩油气生产商在2017年释放产量。例如，加拿大油气生产商Encana就计划五年之内将产量提升60%，只要原油均价在55美元/桶，这一情况就能实现。通过出售资产和发行股票，Encana的资产负债率以及财务灵活度均有所改善。正因如此，Encana以及其它生产商在2017年的投资额可能超出其计划获得的现金流，如果这样的页岩油气生产商过多，很可能导致油价再次下跌，并且在非欧佩克国家恢复产量之后出现新一轮的过剩局面。
成本会再次膨胀吗？
油气公司削减成本的能力是决定他们能否度过衰退期的重要因素之一。这些举措可能导致结构性变化，使生产商永久性降低成本。然而，过去几年生产商所节省出来的成本很可能是由于服务成本的缩减。美国Apache公司相信，过去油井缩减成本中的45%是属于结构性的。也就是说，另有55%是非结构性的，且有可能随着钻探活动的增加而再次膨胀，而这也正是哈里伯顿等油服公司希望看到的。哈里伯顿曾在2016年第三季度的电话会议中表示将重新获得一些市场份额，提高利润率。哈里伯顿显然要提高服务价格，这可能会损害到一些小型页岩油气生产商，因为他们缺乏讨价还价的能力。也正因如此， 2017年他们的钻井数量以及盈利能力也将十分有限。
尽管石油市场开始回归常态，但是2017年油价仍将动荡。随着欧佩克协议达成，原油供应减少，油价可能出现大幅反弹。而后，生产商情绪很可能过分高涨，进而出现过度生产的情况；或是成本再次膨胀阻碍利润增长。无论哪种情况，大型页岩生产商都将受益于这种波动，因为他们较低的结构性成本能够帮助其随着市场条件灵活地进行产量上的调整。(摘自福克斯财经新闻 原竟格编译 苏文清审核)
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