沙特阿美公司的战略转型是在沙特阿拉伯国家发展需求前提下的变革。减少石油在国家经济发展中所占据的特殊依赖性地位，综合多方面的转型竞争力，从不同角度发力，目前已经有了一定效果。根据沙特当地媒体《利雅得报》报道，原油销售量占沙特阿美总体销售总额的比重正在逐年下降，2016年、2017年、2018年，3年分别为86.4%、56.7%、56.4%。
作为沙特阿拉伯实现2030年愿景发展规划的重要组成部分，沙特阿美公司的转型被寄予厚望。凭借着在传统化石能源发展方面积蓄的实力，沙特阿美的转型正在逐步完成，从资本运营改造，到新能源业务发展，从信息透明公开度的不断提升，到私营化业务改革的持续推进，都佐证着公司变革所带来的活力。
我们将在未来两期中通过沙特阿美最近的战略变化，分析正在转型中的企业发展方向与趋势。
——编者
4月1日，沙特阿美首次公布其财务信息显示，2018年，该公司成为世界上利润最高的公司。此外，该公司还披露了储量等信息，这在历史上尚属首次，这引发了行业人士的普遍关注。
观点一：沙特阿美对外披露财务信息的原因
自20世纪70年代国有化以来，沙特阿美还从未对外公布其部分财务信息，这在历史上尚属首次。该公司之所以发布财务报表等相关信息，首先是其首次公开发行国际债券和获得公开评级的财务需要，增加该公司的财务透明性。沙特阿美发行债券120亿美元，将为该公司以691亿美元收购沙特石化巨头沙特基础工业公司(SABIC)70%的股权提供庞大的资金支持。上述财务信息的披露将能让外国投资者了解这一公司，消除沙特阿美上市面临的大部分障碍，在一定程度上为其上市奠定基础，、有利于吸引外国投资者参与沙特阿美IPO。
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| 在承建的沙特阿美项目现场，中外员工在一起交流。 徐俊峰 摄影 |
观点二：2018年，沙特阿美不是最盈利能力最强的
沙特阿美2018年利润居世界首位，高于世界5大石油巨头利润总和，是世界第二大公司苹果利润的2倍。根据该公司财务信息显示，2018年沙特阿美的自由现金流约860亿美元，远高于壳牌的234亿美元和埃克森美孚的208亿美元；经营现金流1210亿美元，高于埃克森美孚的360亿美元；利润为1110亿美元，比世界5大石油巨头的利润综合高36%，包括埃克森美孚、雪佛龙、BP、壳牌和道达尔；作为2018年世界第二大最盈利的苹果公司，利润仅为594亿美元，占沙特阿美利润的一半。2018年，沙特阿美的销售收入更让人震惊，约3600亿美元，债务仅为270亿美元。世界著名评级机构惠誉国际以及穆迪根据各自的主权分级标准，分别将沙特阿美评级为A+和A1级。
多个因素导致2018年沙特阿美资本平均回报率远高于国际大石油公司。2018年，沙特阿美的资本平均回报率(ROACE)达到了惊人的44.1%，远远领先于国际大石油公司，这归因于沙特的石油资源易于开采、开采成本低而且借贷成本低。此外，从2017年起，沙特矿区使用费的处理方式发生了变化，导致2018年沙特阿美净收入显著增加，资本平均回报率大幅上升。2017年以前，根据国际会计标准，沙特阿美的矿区使用费被从收入中扣除，但是2017年后，则相反。尽管2016年油价下跌对所有公司都有一定影响，但沙特阿美2016年的ROACE表现与以往国际大石油公司相当。由于矿税记账方式的改变，沙特阿美2017年和2018年的ROACE可比性较低。
沙特阿美税负重，影响该公司的盈利能力，它并不是全球最盈利的。沙特阿美是沙特政府财政收入的主要来源，沙特政府的收入严重依赖沙特阿美的矿税、所得税和红利。2018年，沙特阿美石油收入占政府财政收入的68%，高于2017年的63%。沙特阿美需要缴纳矿税，矿税税率和油价挂钩，税率介于20%至50%之间，矿税税率随油价的上升而增加。沙特阿美还需向政府缴纳所得税，税率为50%；2018年，沙特阿美向其政府支付了520亿美元的红利，高于2017年的500亿美元，预期2019年将增加至770亿美元。因此，2018年，沙特阿美并不是世界上盈利能力最强的公司，该公司的单位现金流仅为每桶26美元，低于道达尔的每桶31美元和壳牌的每桶38美元。
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| 管道局沙特项目穿越施工现场。 解亚娜 供图 |
观点三：低成本、油气储量等因素仍是公司核心竞争力
沙特阿美是世界上石油开采成本最低的公司之一。2018年，沙特阿美陆上和浅海油气田项目石油开采成本仅为每桶2.8美元油当量，资本支出为每桶4.7美元油当量；在产油田项目全周期盈亏平衡成本为每桶20美元，其余陆上和海上油气田项目则为每桶30美元。
沙特阿美油气储量巨大，产量高。目前，沙特阿美共有136个陆上和海上油田，有498个油藏，但是该公司目前的石油产量主要产自于其中的12个油气田。目前，该公司所运营油气田的探明石油储量为2615亿桶，以目前的石油产量计算，还可持续生产55年。沙特阿美5个大油田项目分别是Ghawar、Shaybah、Khurais、Safaiyah和Zuluf油田，其石油产能共每天840万桶，约占沙特阿美公司石油产能的70%；储量合计达1460亿桶，约占该公司总储量的56%。沙特阿美另外7个油气田项目包括Manifa、Khursaniyah、Qatif、Abqaiq、Marjan、Berri和Hawtah油气田，其石油产能合计达每天340万桶。2018年，沙特阿美的油气产量每天1360万桶油当量。
剩余产能管理为沙特阿美公司创造额外价值。沙特政府为沙特阿美设置了石油产能上限，并对该公司的石油产量上限具有专属决策权。目前，沙特阿美的石油产能为每天1200万桶，石油产量为每天980万桶，剩余石油产能为每天220万桶，此外，沙特与科威特中立区的剩余石油产能为每天50万桶。这意味着该公司可以在短期内快速提高产量应对世界石油供应短缺、稳定油价并满足所有客户的需求。沙特阿美维护其剩余产能的成本为年20亿美元，2013-2018年，这些剩余产能的利用为其创造的收入达360亿美元。
沙特阿美积极进行油藏管理维持石油产量和产能水平。沙特阿美油藏管理的目标是增加油藏寿命、采收率最大化并使其长期的价值最大化。为了维持公司石油产量和产能水平，该公司采取的战略是“实现老油田项目与新油田项目的产量平衡，在优化油田项目的自然下降率时，开采新的油藏。”当公司需要通过资产能力优化提高其长期的价值时，沙特阿美可通过开采新的油藏以实现其总体目标产量水平。而这和同行业公司所采取的使产量水平最大化的措施截然不同，沙特阿美的上述举措更加能提高资本效率，鉴于资源可获取性，可实现产量水平稳定，并最终可获得新的油气发现。2018年，沙特阿美80%的油气田项目的产量自然下降率不足40%，这意味着这些油气田项目的采收率达到了41%—80%。沙特阿美的储量替代战略已促使其部分大油田项目探明储量增加，比如，Abqaiq油田项目于1944年投产，2018年，其探明储量已经达到了1944年的13倍。2016年至2018年，沙特阿美的储量替代率为127%。
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| 东方物探在沙特沙漠中进行勘探作业。 张小雷 供图 |
观点四：发展多元化业务提升公司价值
2014年油价下降以来，沙特提出了沙特2030年愿景，核心目标是发展多元化经济，减少本国经济发展对石油收入的依赖。为配合国家发展战略，沙特阿美计划拓展石油以外业务，在炼油、销售、贸易、石化、天然气和可再生能源等领域成为世界领先的公司。未来10年，其石油产能计划维持目前水平，上游业务在公司中的占比将持续下降。
沙特阿美预计未来世界石油需求增速放缓，企业需要通过提高下游业务能力，成为亚洲、中东和非洲等地区的下游产品供应商，可有效降低油价波动对沙特阿美业绩的影响。此外，多元化发展还能促进其发挥一体化业务的优势，低成本且盈利的上游业务能为其发展其他业务提供巨大的经济支持，这将在整体上提升沙特阿美的公司价值。 (作者尚艳丽系中国石油集团经济技术研究院海外投资环境研究所中东室主任；储宝采访整理)
沙特阿拉伯2030年愿景发展将实施一系列重大计划
沙特阿美石油公司战略转型计划：除了石油行业外，沙特阿美石油公司还将在其他领域和行业占据世界领先地位。这个公司正在实施全面的转型计划，将公司打造成多个行业的领先者。
公共投资基金改革计划：对公共投资基金的改革已经开始，沙特正在努力提升公共投资基金的投资能力，使之具备管理更多现有和新增资产的能力。未来目标是把公共投资基金发展成为世界最大的主权财富基金。
人力资本计划：人力资本是保证重要项目实施的基础。沙特计划推出一项人力资本培训的综合性计划，将衡量、评估与分析公务员办事效率，还将支持政府部门与人力资本相关的人员、研究、资讯、战略合作伙伴关系等方面下功夫。
国家转型项目：沙特政府部门通过举办研讨会，检验政府部门在落实各项实现本国重点产业发展的法案中所发挥的作用。沙特政府同时正在探索与私营部门合作的机会，创新管理方式和基金模式，进而细化明确绩效标准。
沙特将继续以灵活的方式推行政府部门结构调整，取消冗余岗位，增强部门凝聚力，简化流程，明确各方责任，同时，还将提高政府部门的执行力，建立问责制度，确保业务的连续性。沙特政府在经济和发展事务委员会下设立一个战略管理办公室，负责协调各政府部门的项目，确保各项目与国家“愿景”相适应。战略管理办公室还将防止各部门间政策和计划的缺漏、重复和矛盾，并确保其战略有“详细的愿景”要素。设立国家决策支持中心，提供分析性与有实证支持的信息和报告，为做出正确合理的决策提供依据。
私营化计划、战略合作伙伴计划：沙特正在寻找适宜实行私营化改革的领域。国家目标是制定一项全面的私营化方案，将利用国际先进经验，实现知识转移，以更科学的方式实现目标。
沙特正致力于与全球经济伙伴合作，建立与本国“愿景”相适应的21世纪新型战略伙伴关系，力求将沙特阿拉伯打造成为连接三大洲的贸易枢纽，发展本国出口和贸易业。(苏子开整理)
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