近年国际石油公司上游战略调整新趋势

侯明扬  中国石化石油勘探开发研究院天然气战略研究中心

全球油气市场发展“不确定性”加强，国际石油公司上游战略调整呈现新趋势

第一，坚持巩固“资源战略”。

2014年至2018年间，国际石油公司坚持巩固“资源战略”，持续推动“增储上产”。储量方面，埃克森美孚、雪佛龙、BP、壳牌、挪威国家石油公司、道达尔和埃尼等国际石油巨头通过并购、勘探、技术进步和与资源国合作等手段，分别实现2P储量增长220亿桶油当量、100亿桶油当量、190亿桶油当量和110亿桶油当量。其中，埃克森美孚在此期间实现2P储量增长幅度最大，约182亿桶油当量。产量方面，根据伍德麦肯兹统计，截至2019年年初，主要国际石油公司日产油气总规模较2014年约同比提升超10%。其中，BP油气日产量增长最为强劲，日增量超过70万桶油当量。

第二，稳步推动“降本增效”。

2014年下半年至今，随着国际油价自100美元/桶以上大幅下跌，国际石油公司普遍将低成本发展作为企业应对上游经营风险的重要策略，并取得了较好效果。总体看，国际石油公司2019年维持上游业务正现金流的单桶原油成本均较2015年呈现明显下降趋势。其中，BP公司低成本发展效果最为明显，单桶原油成本仅为26美元/桶；壳牌、埃尼和道达尔等领先国际石油公司公司单桶原油成本也均降至40美元/桶以下。同时，上游业务经营成本降低推动国际石油巨头开发项目效益不断提升。伍德麦肯兹分析认为，在65美元/桶油价水平下，大多数国际石油公司在产项目内部收益率明显高于2014年水平。

第三，明确未来发展领域。

埃克森美孚和雪佛龙等美国石油公司依托其上中下游一体化的全产业链竞争优势，以及抗风险能力更强的财务状况，将页岩油作为未来重要的产量增长领域，通过资产和公司并购等手段大规模进入二叠盆地等重要页岩区带，巩固了公司在该领域内的领先优势，也推动北美地区页岩油产量持续提升。BP、壳牌和道达尔等欧洲石油公司则将天然气确定为未来发展的重点领域。其中，壳牌完成对BG并购后，通过持续剥离超过300亿美元的非核心资产以及增加重点天然气、LNG项目投资等方式，已完成了在全球天然气供应市场的多元化布局，进一步突出天然气在其上游业务中的核心地位；道达尔则将发展天然气作为公司的核心战略，通过整合天然气产业价值链，保持公司天然气产量及全球市场销售份额的稳定增长，并通过并购法国Engie集团旗下LNG资产等系列活动，进一步提升了公司在全球天然气和LNG市场供给中的领先优势。

第四，聚焦海外经营区域。

全球油气市场环境的整体变化及不同国家和地区油气合作领域资源、政策等方面的差异化变动，推动国际石油公司在2014年后不断收缩海外经营区域，明确未来发展的核心国家或地区，大幅提高了油气资产的集中度。其中，雪佛龙和壳牌公司海外资产分布国家的数量，分别由2014年的40个国家以上大幅下降至2019年的30个国家左右；埃克森美孚、BP、道达尔和埃尼等公司海外资产分布国家的数量也有明显下降。

　　从整体上看，多重因素共同推动国际石油公司实施上游战略调整

一是美国页岩油已与OPEC和俄罗斯等传统产油国在全球原油供给市场产生了“零和博弈”，迫使传统产油国将油气出口策略由“在相对较高的价格区间内通过稳定原油供给获取收益”转向“在相对较低的价格区间内通过加大原油供给获取收益”，抑制了国际油价近中期上涨空间，增加了部分传统油气产区的地缘风险，也带动各个国际石油公司上游生产进一步向降本增效发展。

二是能源转型弱化了油气需求预期，部分国际石油公司投资的风电、太阳能等低碳能源项目平均内部收益率高于传统上游油气开发项目，倒逼国际石油巨头重视上游板块投资回报，通过技术和管理手段降本增效以及持续剥离收益较低的非核心资产等方式优化上游业务经营。

三是在《巴黎协定》等国际“环保约束”共识已被广泛认可的背景下，部分国家开始执行碳税、实施碳排放交易机制，传统油气经营方式在未来发展所需支付的成本也将持续大幅提升，迫使部分国际石油公司将上游战略调整作为应对环保压力的重要手段，如BP、壳牌和道达尔都加大了天然气业务比重以降低环保风险。

笔者认为，与国际领先石油公司相比，我国部分石油企业在上游经营的战略调整中，经验不多、途径缺乏、效果较差。因此，要重视学习国际石油公司上游战略调整的经验。在海外油气资产经营中，要转变观念，实施动态调整的并购交易策略。要将不符合公司中长期发展战略的非核心海外油气资产进行剥离；要明确非核心资产的内容以及剥离此类资产的时机与价格；要探索新时代的上游资本策略，尝试在油气资源并购市场上以低买高卖获取资产差价。要聚焦海外经营战略目标，依据油气资源国发展前景、投资环境和资源潜力，聚焦合理数量的核心国家。要在国内外上游经营中更多获取勘探资产，努力通过勘探突破获得低成本油气储量，为我国石油企业在低油价下通过勘探获得生存和发展的空间探索新路，并通过技术和管理创新，稳步提升上游经营中应对各类风险的能力。