全球石油航运费飙升搅动多方市场

　　事件回顾

　　油轮运费“狂飙”

近期，波罗的海原油运价指数(BDTI)持续上涨。海事服务网数据显示，10月14日，波罗的海原油运价指数达到1958点，创下今年以来最高水平，同比上涨112%。截至10月17日，波罗的海原油运价指数回落至1532点，仍为今年以来的高值。

国际航运市场主要由集装箱班轮运输、干散货运输、液散货运输等市场组成，而液散货运输以石油运输为主。波罗的海原油运价指数被誉为反映原油运输市场动态变化的晴雨表，其变动取决于国际油船运力、全球原油海上贸易量、国际油船新订单、国际油船拆船量和国际油船交付量等。该指数大幅上涨引起了全球航运业的担忧，多达50艘油轮受到影响，全球石油航运费率一度暴涨超过50%。国际油价也受到全球石油航运费率大幅上涨的扰动。

全球海运信息发布机构伦敦波罗的海航运交易所数据显示，10月上旬从波斯湾航行至中国航线的超大型油轮(VLCC)日运费超过30万美元，创下历史最高值。值得注意的是，9月份超大型油轮在该航线运营的日运费还只是2.5万美元，涨幅可谓迅猛。

一些亚洲石油买家争相改租新油轮，印度信任工业一夜之间预定了两艘超大型油轮。此后，10月第二周向印度西海岸运送中东原油的油轮费率上涨了28%，10月向亚洲运送西非原油的超大型油轮运费上涨了20%以上；阿芙拉型油轮(Aframax)和苏伊士型油轮(Suezmax)的平均日费率上涨了50%。此外，2019年四季度的油轮衍生品费率也有所上升，表明了市场对远期费率上涨的预期。

截至10月5日，美国运往亚洲的超大型油轮总运费升至1200万美元，达到近3年峰值，而9月初该航线总运费仅为620万美元。消息人士称，菲利普斯66暂时租用一艘超大型油轮将原油从墨西哥湾沿岸运至韩国，预计于11月装船，运输价格达到创纪录的1400万美元。

　　原因分析

　　原因之一

　　地缘政治风险

据彭博社分析，地缘政治风险在推涨油轮运输费率创下历史新高中起到了关键作用。今年5月以来，阿曼湾和霍尔木兹海峡一带发生多起油轮遇袭事件。5月12日和6月13日，先后有来自沙特、挪威、阿联酋和日本的6艘油轮遇袭。9月，沙特阿美旗下的重要石油生产设施遭无人机袭击。10月11日凌晨，一艘伊朗油轮在红海海域遇袭。10月14日伊朗国家油轮公司称，这起事件导致油轮的石油外泄至红海，最后终于控制住外泄，油轮开始缓缓驶向波斯湾海域。

中信期货原油分析师桂晨曦分析认为，近期油轮运费暴涨的原因主要包括三方面：首先，沙特石油设施遇袭，导致短期内原油供应下降，市场寻找替代油种，美国原油品质类似需求大幅增加。此外，由于中东到中国运程为20天左右，美国到中国运程40天左右，运距拉长使油轮需求增加。其次，沙特复产后，国内部分能源运输企业相关油轮经营受阻，致使短期可用油轮大幅减少。再次，船燃新规实施在即，部分油轮按计划进行加装脱硫塔等检修工作，进一步减少了油轮供应。

方正中期期货研究院宏观经济研究员李彦森认为，近期油轮原油运价指数持续上涨的主要背景是，由于伊朗与沙特、美国等国家的对抗增强令地缘政治局势风险显著加大。从时间点看，9月中旬沙特炼油设施遭到攻击也正是该指数加速上涨的开始。近期伊朗油轮遭到攻击，进一步恶化了十分脆弱的地区局势，令原油运价进一步上涨。之前伊朗曾表示，一旦发生战争将会封锁波斯湾，这一重大风险仍高悬。

　　原因之二

　　美国制裁影响

在波斯湾航路遭遇安全危机背景下，美国的制裁也进一步加剧了油轮运输领域的运力紧张问题。一德期货总经理助理佘建跃援引航运经纪公司BraemarACM的数据称，目前全球总共有358艘各类型油轮受美国对伊朗、委内瑞拉等国的制裁影响，其中有156艘超大型油轮、74艘苏伊士型油轮，以及128艘阿芙拉型油轮受到影响。此外，还有一部分船舶因为需要改装脱硫设备而暂时退出市场。受制裁影响的油轮也转入浮仓业务。BraemarACM表示，目前在新加坡海峡总共有35艘超大型油轮和3艘苏伊士型油轮停泊储油，而今年6月只有22艘超大型油轮。

光大期货研究所原油/燃料油分析师杜冰沁表示，制裁不仅针对原油油轮，而且包括运输液化天然气(LNG)和液化石油气(LPG)等产品的船舶。10月以来，LNG运费同样上涨了11%，达到70000美元/日，尽管部分是由于冬季需求的回升。

　　原因之三

　　经济环境所致

除地缘政治问题造成的油轮运力压力之外，经济因素叠加也在推涨油轮费率。一段时间以来，美国原油出口势头良好，对油轮需求提升。与此同时，一些原油进口国的炼油厂对原油需求较高。在此情况下，油轮市场出现供不应求的态势。此外，根据《国际防止船舶造成污染公约》规定，从明年1月1日起全球船舶都必须使用硫含量不高于0.5%的船用燃油，这就对油轮提出了升级改造要求，也必然会增加运营成本。

宝城期货金融研究所所长程小勇认为，航运市场大环境方面的变化也引发近期油轮运费上涨。2011～2016年，全球大宗商品需求下降，航运市场萧条，导致企业抱团兼并减轻竞争压力，增强对市场价格的把控能力，造船数量锐减，船舶报废数量提升。当国际航运需求高于实际航运能力时，航运价格就出现了上涨。

国际海事组织(IMO)2020新规执行在即，近期船东和贸易商已经为高低硫燃油的转换做准备，开始清洗油舱，准备携带合规燃油，或者准备进入船厂加装脱硫塔，导致了运力的紧张及运费的进一步上升。有消息称，由于近期运费的飙升，部分计划安装脱硫塔的油轮已推迟了安装，这或将缓解当前油轮市场的运力紧张。

　　连锁反应

　　利好油轮运输公司

油轮运输费率提升，对油轮运输企业自然是乐见的好事。今年8月以来，全球两大顶级油轮运输公司Frontline和Euronav的市值总和激增至48亿美元，涨幅高达78%。Frontline高管对媒体表示，油轮运输业进入费率持续稳步增长时期，有望为公司带来大幅现金回报；特别在当前地缘政治风险事件不断的背景下，不排除今后仍会出现油轮运输费率骤然激增的情形。甚至有业内分析人士指出，受油轮运费激增影响，现在购买一艘二手超大型油轮，理论上只要运输两趟就能赚回购船投资，而此前正常的投资回本周期大约是10年。

近年来，超大型油轮建造一度低迷，在国际油轮航运需求提升的情况下，现有油轮运力已难以满足需求。受良好市场态势鼓舞，Frontline公司今年决定采购10艘苏伊士型油轮，总采购金额高达6.75亿美元。

　　油价及石化行业承压

国际原油运价大涨在多个方面对金融市场产生影响。就期货市场而言，近期原油市场也呈现“内强外弱”的格局。截至10月14日收盘，中国原油期货主力1911合约达最高476.3元/桶，本月以来累计上涨超过5%，后有所回落。同期，布伦特原油期货主力合约累计涨幅为2.1%。程小勇表示，从历史上看，国际原油运价大涨对原油价格有助涨的作用，近期国内外原油价格反弹，尤其是中国原油期货价格率先上涨，运价上涨就是一个重要原因。桂晨曦也表示，油轮运费上涨会增加消费国的采购成本，一方面会利多拥有可用油轮的海运板块，另一方面则会利空需要加工原油的炼化板块。

程小勇表示，油轮运费飙涨对石化企业，特别是炼油企业带来的潜在负面影响亦不可忽视，原油运价大涨将增加原油的到厂成本、企业的管理费用和营业费用。从地理位置上看，那些较多使用陆上管道运输或与油田距离较近的石油企业将会受益，而在沿海、沿江对石油水上运输依存度相对较高的企业会产生一定的负面影响。

杜冰沁认为，近期中东和美国至亚洲油轮运费飙升，使得原油内外盘比价大幅走扩，同时也带动了成品油运费上涨，从而给出口型炼厂带来较大压力。鉴于这些航线运输周期均超过一个月，预计运费上涨趋势将会延续到11月，届时将对国内原油的到岸价产生一定上行压力。

燃料油市场方面，西北欧至新加坡运费也一路上行，对东西套利空间造成了一定抑制，后期新加坡的供应或将受到影响。此外，部分计划安装脱硫塔的油轮推迟了安装计划，这在一定程度上能延续高硫燃料油的需求。但是在近期新加坡高硫现货贴水和月差大幅走弱的情况下，高硫燃料油价格支撑不再，需求的崩塌随时会对市场进一步造成压力。

　　链接

●超大型油轮(VLCC，载重16万吨以上)

●苏伊士型油轮(Suezmax，载重12万～16万吨)

●阿芙拉型油轮(Aframax，载重8万～12万吨)

●巴拿马型油轮(Panamax，载重6万～8万吨)

●灵便型油轮(载重1万～5万吨)

●通用型油轮(1万吨以下)