周四(4月23日),高盛(Goldman Sachs)大宗商品全球负责人杰夫·柯里(Jeff Currie)接受了“彭博观察”的采访,谈及负油价背后的基本面。
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记者问道:我不知道你看到WTI合约价格变成负值时的反应是什么,我们是否要适应这种情况会在未来几个月内反复发生?
柯里答道:我想重要的是要区分这种情况会再度发生的基本面以及导致这种极致状况的仓位技术面。
让我们先来迅速捋一下基本面。我们看到出现负价的是WTI美油。WTI是内陆制造,而布伦特生产于水上。我们不认为生产于水上的石油会出现这种情况,因为你可以找到油轮来运输,但WTI之类限制于陆地的原油距离水面有500英里,布伦特原油只有500米,所以后者对于大量过剩就可以有非常成功的转移系统。当存储和分销能力达到极限,就会出现制造商愿意出钱让人取走他们所生产的石油的情况。这就是我们之前看到负价的意义所在。
然后再说仓位方面,许多ETF和其他多头在合约到期日前看到价格曲线崩跌,他们同时想要退出做多仓位,这意味着他们必须找到某人做他们的对手方,好让他们退出。而一些其他的基金,比如美国石油基金已经提前这么做了。顺便说一下,每个人现在都意识到美国石油基金延期了它的期权,以便避免这种情况再度发生。重点是如果他们等到合约到期日,无法执行合约交割石油,同时市场又没有太多的流动性,那么他们必须以-55美元的价格退出仓位就不足为奇了。
我认为,这有可能再度发生。
记者:说到存储空间不足的情况,这是全球性的现象吗?还是说其他地方还有存储空间?
柯里:地区化的现象会扩散,一个地方发生,其他地方也会发生,这种情况我们预期会在未来三到四周内某时再度发生。这种像海啸一样的产量过剩遍及全球分销系统。你可以把减产想象成在已经泛滥的水边筑堤,你能做的不多。未来三到四周里,当到达那个临界点,供应等于需求,你无法再在系统里增加一桶油,这时你必须让供应与需求相符。只有需求有所恢复,你才能增加产量。
记者:你能够给那些在油价波动中可能倒闭的公司的CEO、CFO什么样的建议?
柯里:我在过去六周里给出的建议是,找到一个你可以信任的绝对可以承接合约的对手方,他们足够强大可以处理这些石油,在信誉方面也非常强大。否则你将在目前状况下面临巨大风险。我们看到一些小型的市场参与者不能交割、没有合适的对手方。这不仅是地区化的,而是全球性的。
未来三到四周是关键时刻,需求会在5月中每天下滑1800万桶,但需求下滑的高峰可能已经过去。5月份需求每天降低1800万桶,供应必须以同样幅度减少,至少在市场重新平衡前需要如此。
现在的情形并非关乎财务金融,而是物理条件,所以未来几周会是非常艰难的。
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