第一财经2020年04月03日讯 (胡婳溦)美国页岩钻探公司惠廷石油公司(Whiting Petroleum Corp)于当地时间周三申请破产保护，成为首家在本轮原油价格战中倒下的页岩油公司。
惠廷称，公司拥有超过5.85亿美元资产负债表上的现金，将继续在正常过程中开展业务，而不会对其供应商、合作伙伴或员工造成重大干扰，惠廷目前期望在重组期间有足够的流动性来履行其财务义务，而无需额外的融资。
惠廷曾是北达科他州巴肯地区最大的石油生产商，该公司表示，其债权人已同意通过将部分票据换成97%的新股来削减债务约22亿美元。现有股东将拥有重组后公司的3%的股份。
能源业务部合伙人兼联席主席巴迪·克拉克(Buddy Clark)则指出，由于石油需求减少和可用存储能力低下，一些钻井公司被迫停产，预计美国页岩油公司第二季度的破产势头将加剧。
随着冠状病毒的流行抑制了石油需求，同时沙特阿拉伯大幅增产，石油价格已经出现了有史以来最大的月度下跌， WTI的价格约为每桶21.44美元，该油价在三月份下跌了一半以上，低迷的价格对整个行业造成了沉重打击，标普500能源板块今年下跌了53%。
这使许多美国页岩公司濒临破产边缘，美国石油钻探公司面临着沉重债务压力，过去十年里，页岩油行业正是靠借债大幅提高石油产量，使美国成为世界上最大的石油生产国。
但能源经济与金融分析研究所(IEEFA)分析师评论道，“然而在金融方面，这种生产热潮是一种金融崩溃。”IEEFA对34家页岩气公司进行了调查，结果发现过去10年，这些公司的总投资比收入高出1890亿美元。
信用评级公司惠誉国际评级(Fitch Ratings)的数据显示，如果这种情况持续下去，美国许多钻探商可能会在今年拖欠逾320亿美元的高收益债券，预计违约率将为17%。惠誉(Fitch)预测，在原油大跌之前，2020年的违约率为7%。
切萨皮克能源公司(Chesapeake Energy Corp.)、加利福尼亚资源公司(California Resources Corp.)等许多石油和天然气公司已警告称，他们可能无法保持当前的债务状态，或已聘请重组顾问与债权人进行谈判。
过去三年中，美国的钻探热潮使国家的石油产量提高到创纪录的每天约1300万桶，但回报率却处于不断下降中。大量美国页岩油的中层企业面临着巨大压力，此前西方石油(NYSE：OXY)宣布削减超过85%的股息，阿帕奇公司(NYSE：APA)、德文能源公司(NYSE：DVN)和墨菲石油公司(NYSE：MUR)等公司也在加入成本削减的行列，都宣布大幅削减了30%或更多的资本预算。
阿帕奇石油公司在财报中指出，2019年公司全年亏损36亿美元，并且比2018年减少了23%的资本投资，同时制定了2020年上游资本投资16 -19亿美元的预算。此外，大陆资源2019全年经营活动产生的净现金为29亿美元。
大陆资源公司2019年全年的净利润为7.756亿美元，其在财报中表示，2020年资本预算预计将产生29亿至30亿美元的运营现金流，以及3.5亿至4亿美元的自由现金流。不过，该数据是以WTI原油55美元/桶的价格进行计算的，而截至发稿，WTI仅报21美元/桶，还不到大陆资源公司在财报中预估的一半。
据大陆资源公司在财报中的估计，WTI每变化5美元，就会影响大约3亿美元的年度现金流。以此计算，当前油价之下，大陆资源公司对运营现金流的预算，甚至将可能归零。
由此看来，如果油价持续在当前低位运行，下一家页岩油公司的破产或许只是时间问题。
一季度股价下跌91%
惠廷石油成立于1980年，是美国纽交所上市公司，曾经是北达科他州Bakken页岩地区最大的石油生产商，在科罗拉多州的DJ盆地中也占据重要地位。
但在过去5年里，惠廷公司有4年都在亏损，因为钻探人员大多转向了二叠纪盆地等低成本勘探区，相对高勘探成本的Bakken地区渐渐失宠。
而今年，新冠疫情和石油价格战的暴发更是将其推向了债务深渊。根据Cowen Inc.分析师David Deckelbaum估计，惠廷石油的盈亏平衡价格约为50美元/桶左右，但截至目前，WTI原油价格已在25美元下方徘徊近半月。
4月1日，惠廷石油到期的可转股票据价格为156美元，但这还是在5年前，惠廷公司股价约为140美元时的协议。经历新冠疫情导致的石油需求锐减，以及沙特、俄罗斯石油价格战的长期冲击，第一季度末，惠廷的股价仅为67美分。
2014年，惠廷石油的市值约为110亿元，但截至今年3月31日，其市值仅为6200万美元。今年一季度，惠廷股票价格共计下跌91%，当前的股价仅为37美分。
4月1日，惠廷面临2.62亿美元可转债到期，该公司不得不向德克萨斯州南区破产法院申请第11章破产保护，并在其申请书中列出了36亿美元债务和价值76亿美元的资产。一份声明称，惠廷已同意将其大部分股权都交给债券持有人，期望可以消除超过22亿美元的债务。
事实上，惠廷在3月份已经宣布将2020年计划支出削减30%，但似乎仍然收效甚微。
惠廷首席执行官Bradley Holly表示，“公司已经采取措施降低成本，改善现金流，但疫情蔓延和石油价格战的持续时间导致油价低迷，这使得申请第11章(破产保护)在所难免。”
或掀起新一轮破产浪潮
与多家北美勘探公司合作的银行家表示，此案可能预示着美国石油和天然气行业的破产浪潮。
投资银行Raymond James分析师John Freeman表示，“其他企业将紧随其后，30美元/桶的油价对他们来说是行不通的。”
据路透社收集的数据，美国页岩气盆地的盈亏平衡点大约在39至48美元之间。但继周一WTI原油价格触及19.27美元/桶的18年低点后，最近几天原油价格一直徘徊在20美元左右。
这意味着，大多数页岩油生产商都入不敷出。
在美国高收益债市场中，发行量最大的便是能源行业。据彭博社数据，截至2020年3月10日，美国能源型企业高收益债的存量规模为3878亿美元，占美国高收益债总规模(23580亿美元)的比重为16.45%。
而如果原油价格持续下跌，能源企业破产，员工失业的概率增加，其高收益债违约的风险也将变大。
惠誉评级(Fitch)数据显示，惠廷石油公司的破产可能将使过去12个月高收益能源公司的违约率提高至11%，因为目前还有很多发行债券的公司都在遭受油价下跌和新冠疫情的冲击。
穆迪投资者服务公司数据显示，2020年北美油气公司将有超过400亿美元的债务到期，未来4年将有超过2000亿美元的债务到期。这一结果将导致该地区出现大幅减记，甚至可能掀起新一轮破产浪潮。
特朗普讨论对石油行业援助
看到此情此景，特朗普也不住了。
据《华尔街日报》报道，由于油价暴跌导致惠廷公司申请破产保护，特朗普计划在周五(4月3日)与石油公司高管会面。
将在白宫与特朗普见面的几位石油公司高管包括埃克森美孚首席执行官Darren Woods、雪佛龙首席执行官Mike Wirth、西方石油首席执行官Vicki Hollub以及曾为特朗普提供石油咨询服务的美国大陆资源公司执行主席Harold Hamm。
报道称，这些高管可能会为石油行业提供一定帮助，例如对沙特石油征收关税，以及放弃此前“只有悬挂美国国旗的船舶才能在美国境内运送石油等货物”的法规。
此外，路透社援引一位熟悉该计划的消息人士称，炼油厂和小型生产商也将派代表参加这会议，他们还将讨论，免除现有联邦离岸和在案租赁特许权使用费的问题。
除了周五的会议，特朗普在媒体会议上还对记者表示，“我也将在周五或周六与独立的石油生产商会面，但也可能在周日。我们将为此举行很多会议。”
据路透社报道，特朗普政府还计划派遣一名特使前往利雅得(沙特首都)，要求(沙特)降低产量。随着OPEC＋减产协议在4月1日正式失效，沙特已经在当日将产量提升至超过1200万桶/日。(国际金融报记者赵璐)
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