3月30日，宁王(300750)入选了美国《时代》周刊(TIME)“最有影响力的100家企业”榜单。上榜理由是，宁王革命性地推出了钠离子电池，并将于2023年形成基本产业链。
所谓钠离子电池，就是利用钠替换了锂。由于钠资源丰富，且容易获得，再加上目前碳酸锂价格稳定在高位，所以相较于锂离子电池，钠离子电池成本优势明显(理论上)。
不过钠离子电池能量密度低，只适合用在对能量密度要求不高的领域，比如储能。
而如今，在双碳背景下，储能行业发展前景广阔。受此影响，钠离子电池也一直站在风口上。5月11日，该板块整体涨幅达4.28%。其中鹏辉能源(300438)和欣旺达(300207)，作为两大人气龙头，备受投资人追捧。
来源：5月11日热点涨幅数据
那么，钠离子电池究竟发展到了什么阶段?乘着储能这阵春风，鹏辉能源和欣旺达，能走多远?
钠离子电池，产业链远未成熟
对比来看，在钠离子电池的超前布局上，鹏辉能源略微领先。但从行业整体来看，所谓的市场前景，还停留在想象层面。
截至2021年年末，欣旺达的钠离子电池技术，还在开发中。而鹏辉能源则是实现了小批量生产，算是向实际应用迈近了一步。
来源：欣旺达2021年年报
来源：鹏辉能源2021年年报
但是，小批量生产与量产，完全是俩概念。
根据鹏辉能源董秘介绍，目前公司还无法量产。因为现在生产出来的钠离子电池，根本不具备成本优势。
来源：iFinD-鹏辉能源互动问答平台
虽然理论上，钠比锂便宜。但是综合成本，离不开规模效应。而如今这个行业，才刚起步。上游原材料都是小规模生产，导致材料价格居高不下。
要解决这个问题，只能培养上游材料行业，尽快成规模化。但矛盾点在于：
上游规模化生产的前提，是下游得有足够大的市场需求。而下游有市场需求的前提，是钠离子电池具备成本优势。而钠离子电池降成本的前提，是上游规模化生产。
绕来绕去，又回到了原点。由此可见，钠离子电池产业链距离成熟，还有很长一段路要走。
鹏辉能源和欣旺达，现在能够做到的，仅仅是研发或者生产出了钠离子电池，而且技术水平究竟如何，还未经过市场检验。
锂离子电池，储能赛道景气
综上来看，现在谈钠离子电池，概念炒作大于实际应用。翻开财报，钠离子电池也尚未有任何业绩体现。欣旺达和鹏辉能源，角逐的战场，仍然是锂离子电池赛道。
从业务规模来看，欣旺达遥遥领先。但比较发展前景，鹏辉能源或许更值得期待。
1、欣旺达：消费型电池走衰
2021年度，欣旺达营收373.59亿。这个体量，比锂电龙头亿纬锂能(300014)，还要高出一倍多。
但欣旺达生产的产品，主要是消费型锂离子电池，下游主要应用于手机数码、笔记本电脑，以及一些智能硬件设备上。这三类营收占比高达80%以上。
来源：欣旺达2021年年报
而近十年，由于手机电脑市场日趋饱和，消费型锂离子电池，已从曾经的绝对主力，降到了如今的1/3。取而代之的是动力型、和储能型锂离子电池。
来源：赛迪智库
而在动力型锂离子电池赛道，比亚迪(002594)和宁德时代两家独大。欣旺达虽然也有布局，但是2021年度该业务营收只有29.33亿，营收占比还不到8%。
至于储能型锂离子电池，欣旺达在年报中甚至都没有单独列报营收规模，其对业绩的贡献程度可想而知。
2、鹏辉能源：储能型电池走强
再来看看鹏辉能源。2021年，鹏辉能源营收只有56.93亿。这个规模，还不到欣旺达的1/6。乍一看，二者根本不可同日而语。
不过，鹏辉能源业务总规模虽然不大，但储能电池营收占比高达31%(2021年度数据)。2021年度，鹏辉能源储能电池出货量，在top10中国企业中，已排名第二。
最关键的是，从图【2013-2020我国锂离子电池应用领域变化情况】来看，储能型电池才刚起步，虽然总规模还不大，但占比在逐年增加，增量明显。
这就好比鹏辉能源当下的处境，规模不大，但潜力不小。而欣旺达则正相反，规模不小，但消费型电池，已走出颓势。
业绩表现，百亿营收不赚钱
最后，回归财报，再来看一下业绩表现。
2022年一季度，鹏辉能源营收16.62亿，净利润9057.81万。欣旺达营收106.21亿，净利润9492.32万。
这俩公司，营收差了6倍多，但是净利润竟然不相上下。
分析背后，原因大致有三。
第一，是偶然性因素。一季度，欣旺达公允价值变动损益-1.36亿。据其财报解释，主要是炒股亏损所致。
来源：欣旺达2022年一季报
第二，剔除偶然影响，从历年数据来看，欣旺达毛利率都要低于鹏辉能源。
来源：同花顺，欣旺达(上)鹏辉能源(下)
从业务结构来看，二者最大的差异是，欣旺达以消费电池为主，动力电池为辅。而鹏辉能源，储能电池正在逐渐成为关键业绩支撑。
而从欣旺达披露的明细数据来看，动力电池虽然增量可观，但并不赚钱，2021年毛利率-0.87%。
欣旺达最赚钱的，是包含储能电池在内的其他业务，毛利率高达33%，是平均水平的两倍以上。据此推测，储能电池的利润水平，很可能要高于动力电池，甚至高于消费电池。
来源：同花顺-欣旺达2021年度数据
而这个问题，或将导致欣旺达和鹏辉能源的毛利率，出现更大的差距。
第三，欣旺达研发支出，远高于鹏辉能源。
2021年，欣旺达研发投入23.27亿，营收占比6.23%。而鹏辉能源只有2.82亿，营收占比4.95%。
这算不上欣旺达的缺点，只是确实会影响其利润水平。
不过这个数据，倒是暴露出了鹏辉能源的短板。虽然鹏辉能源，已经在储能电池赛道走在了前列，但是其研发投入还不到欣旺达的1/8。
另外，欣旺达23亿研发全部费用化，而鹏辉能源2.8亿研发，其中还有12.55%资本化。
说到底，鹏辉能源依然是个不太成熟的小规模企业，或许前景可观，但是前路漫漫。
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