IPO收紧,狂飙的储能会降速吗

   2023-09-11 能见

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核心提示:备受资本市场热捧的储能行业,遭遇重大利空。8月27日,证监会宣布,考虑当前市场形势,完善一二级市场逆周期调节机制,未来将阶

备受资本市场热捧的储能行业,遭遇重大利空。

8月27日,证监会宣布,考虑当前市场形势,完善一二级市场逆周期调节机制,未来将阶段性收紧IPO节奏,促进投融资两端的动态平衡。

IPO收紧,首先冲击的是正在推进IPO进程的企业,上市标准更严格,名额更紧张,完全打乱了企业的节奏;其次,由于退出时间拉长,存在更多不确定性,来自一级市场的风投将更加谨慎。

近年来,作为为数不多的高景气度赛道,新能源产业涌入大量资本。其中,储能是最为狂热的风口。众多资本,无论规模大小,都想搭上飞驰的储能列车。储能行业的融资频次和规模屡创新高。

一些标的往往挤破脑袋也投不进去。此前,一次行业会议上,新晋明星企业奇点能源的一位高层人士表示,他们透露出融资需求后,大批资本蜂拥而来,每一轮的融资窗口都很短。

资本加持下,储能行业跑出海辰储能、奇点能源等一批黑马,在宁德时代、比亚迪、阳光电源等老牌巨头林立的市场中,迅速扩张,声量大涨。

在我国的资本市场,特别是互联网行业,一个较为熟悉的操作路径是,资本助推企业快速扩张,重金打造品牌形象,以速度压制竞争对手,树立在行业内的影响力,短短几年就能成功登陆资本市场。

过去两年,储能行业沿袭了相似的打法。备受资本热捧的储能新贵们,均具有清晰的IPO目的。目前,海辰储能已经进入上市辅导阶段。奇点能源尚未公布相关信息。但行业传闻,该公司已经完成股改,这是筹备上市的第一步。

同时,还有一些储能企业,如沃太能源、首航新能源、海博思创等,已经在行业经营多年,也在近两年推动IPO进程。行业风口时期,业绩更亮眼,上市也更容易。

IPO骤然收紧,无论是储能新贵,还是老牌玩家,其原有的规划和节奏被完全打乱。未来充满不确定性,这些企业命运将发生怎样的变化,还需要时间给出答案。

IPO前途未卜

去年以来,储能行业多家企业相继披露出IPO相关消息。

目前,这些储能上市企业,分别处在IPO的不同阶段。比如,艾罗能源、首航新能源已经通过上市委员会审议,已注册成功或等待提交注册,距离上市仅一步之遥;还有企业处在IPO第二阶段,已经申报材料,等待意见反馈或上会,比如海博思创、蜂巢能源等。海辰储能、库博能源则处在最初阶段,即已经完成股改,开始上市辅导。

表1:储能企业上市进程及其2022年部分经营情况

储能企业扎堆上市,与近两年的高景气度相关。2022年,全球范围的储能市场迎来关键性拐点。一是俄乌冲突导致的能源危机刺激下,欧洲户用储能市场爆发;二是在新能源配储驱动下,我国储能装机大幅度提升,一跃成为全球最大的储能市场。

来自中关村储能产业技术联盟(CNESA)的统计显示,过去一年,全球新增新型储能投运规模首次突破20GW,达到20.4GW,是2021年同期的2倍。中、欧、美分别以36%、26%、24%的市场占比,成为最主要的储能市场。

市场爆发,储能行业相关企业在近两年业绩普遍翻番,加上行业表现出的高成长性,为上市奠定了基础。

如今,IPO突然收紧,对筹划上市的储能企业来说,能否成功登陆资本市场,充满了未知数。

最直接的是时间上的不确定性。2015年股灾以后,我国IPO也暂停了一年多。在国内,IPO收紧的时间期限没有明确的政策规定,一般是边走边看。

上市标准也将提高。比如创业板盈利规模标准提高,原来可以够到的标准,现在够不到了,企业只能终止上市。

来自中信证券投行的刘铭(化名)对储能之音透露:“国家有意鼓励关键领域、关键材料的一些卡脖子环节的企业上市。而储能没有那么硬,不是政策鼓励的方向。”

事实上,早在今年7月,一篇关于IPO收紧的“小作文”就在投行圈疯传,对上市行业的优先级提出要求。其中提到“IPO全面收紧、吃穿住等行业标的基本劝退(除非行业龙头)、科创板第五套标准暂停受理……”等内容。

靴子落地。对筹划上市的企业而言,IPO收紧带来的影响不尽相同。瑞浦兰钧目标是港股,不受影响,而其他企业或将走向不同的命运。

以成长路径和背景为依据,大概可以分为四类:第一类是首航新能源、沃太能源、艾罗能源、库博能源、海博思创等成立十年左右的企业,一直从事储能或与储能相关相通的行业。

如首航新能源成立于2013年,最先从事光伏逆变器的研发,后进入储能PCS及系统集成领域。沃太能源早在2012年就开始从事储能系统研发,并率先布局海外市场。

第二类是老牌电力存储企业,如双登股份。双登股份已经成立30年,从早期的铅酸电池电力存储,迭代到近两年的锂离子电池。

第三类是电池新秀,包括蜂巢能源、瑞浦兰钧。两家企业分别背靠巨头长城汽车、青山集团,近几年开始在动力电池、储能电池及系统集成领域展露头角。

第四类是伴随储能市场爆发,迅速崛起的储能新贵。如海辰储能、麦田能源,分别成立于2019年、2021年。其中,海辰储能又被视作行业最大黑马。

成立时间久,海外市场占比高的企业,受到的影响最小。比如,首航新能源、沃太能源、库博能源等企业已经在行业深耕多年,业务相对稳定,而且市场主要在海外,盈利能力强。推进上市,更多是为扩张储备足够的资金弹药。能否登陆资本市场,对企业整体经营不会产生根本性影响。

双登股份、海博思创等企业,主要集中在国内市场。而国内市场高度内卷,企业普遍存在增收不增利的情况,毛利率在低位徘徊。而随着竞争的加剧,毛利率有可能进一步下降。这就与IPO的要求进一步拉大。

对海辰储能这样激进的企业而言,IPO收紧影响最大。目前,海辰已经完成6轮融资,估值达300亿元。如果不能上市,后续资金有可能吃紧。

李敏(化名)是一家投资机构的投资总监,他对储能之音表示,一级市场有个特点,就是公司的估值一般只会单方向地上涨,很难下跌。如果企业过往在高估值融过资,很有可能现在融不到钱,因为估值没法下调。

刘铭预测,随着IPO收紧,可能会有一些储能企业试图通过并购的方式并入上市公司,曲线救国。所以他最近也在为上市公司寻找一些储能领域的并购标的。

挤掉水分

IPO收紧,还将进一步向风投市场传导,资本出手将更加谨慎。

长期以来,对VC/PE机构来说,IPO退出一直是收益最高的退出方式,也是优质被投企业的首选退出方式。在国内,一级市场通过IPO退出的比例偏高。

李敏所在的机构主要做一级市场的股权投资,专注于新能源方向的投资。近年来,先后投资了钠电、氢能、储能、光伏等领域的一些企业,有的已经上市。

IPO收紧,引发了一级资本市场的悲观情绪。李敏对储能之音表示,“当下,国内一级市场的退出本来就挺难的,现在,IPO收紧,更是增加了已投标的公司的上市难度。因此,对股权投资的影响比较大。”

但是,也有投资者持乐观态度。储能之音与多位业内人士沟通,得到的反馈是,新能源是确定性的优势赛道,“ 不投新能源,投谁呢”。此外,IPO收紧将会出清一批机会主义投资者,也有利于储能行业本身健康发展。

我国风投行业盛行跟风的情况。互联网行业有“千团大战”“共享经济”,资本疯狂涌入,热血澎湃,但难免在风口过去却留下一地鸡毛。

过去几年来,储能行业上演了同样的资本故事。据长城证券产业金融研究院的不完全统计,过去三年(2020—2023Q1)在一级市场融资的储能企业多达124家,总融资金额高达405亿元,参与的投资机构523家。

资本狂热,叠加企业跨界转型、以及地方政府招商引资及发展经济的需要,储能行业迅速膨胀。企查查数据显示,截止到2023年8月底,所属行业为储能、且在正常运营范围的相关企业已超过12.6万家。其中2023年前八个月的企业注册数,已经接近去年全年。

一些受到资本追捧的企业,强势崛起。其中,海辰储能最为豪横。其联合创始人王鹏程公开对外表示,2023年,海辰储能整体电池出货增速将超500%,预计全年出货量将超25GWh。目标上,要拿下中国电力储能电池交付量第一,同时,在全球储能电池出货量排名上,要“保三争二”。

海辰储能更加激进的行为是,面向C端打起了广告,其广告刷屏国内电梯媒体。要知道,对国内市场而言,储能还是工业属性浓郁的B端技术和产品。公众对行业的认知大多来自露营风潮下的便携储能。

有行业资深人士表示,据他了解,2022年,海辰储能在品牌营销上的费用高达一亿元。

海辰背后的资本军团实力雄厚。目前,海辰已经完成6轮融资。最近一次发生在7月份,为超45亿元的C轮融资。

同时,今年以来,海辰先后获得其大本营所在地厦门及重庆两地多家银行的金融授信,累计额度达500亿,包含交行、建行、中国银行、农业银行、兴业银行等国有大行。

海辰储能首开行业先河,随后,包括奇点能源、采日能源等也加入C端宣传行业,在交通枢纽打起广告。近期,美克生能源也开始征集广告语。

储能是典型的制造业,也是技术密集型产业。上述企业的路径却颇具互联网化特征。

纵然,这与行业竞争激烈,窗口期短暂有关,新晋企业不得不以快制快,才能争取到足够的市场份额。但也存在冒进风险。

如今,企业IPO前途未卜,资本市场也更加谨慎,企业不得不重新规划自己的发展节奏,激进扩张有望成为过去式,行业发展将在一定程度上回归理性。

行业急剧膨胀的这两年,新晋玩家和传统巨头,均大干快上扩产,当下产能已严重过剩。为抢占市场,行业价格战一轮高过一轮,导致整个行业普遍存在增收不增利的情况,盈利并不乐观,利润更依赖海外市场。

整个行业还绷紧了安全神经,担心低价导致”劣币驱逐良币“,一旦出现严重地安全事故,行业将遭遇沉重打击,尤其在当下发展得如火如荼的工商业侧储能市场。

一些实力雄厚的巨头,尚能支撑长时间的“亏本买卖”,而一些新晋企业,则要难熬得多,不激进没有市场,而激进则意味着流血更多。这也是新晋企业急着上市的重要原因。

行业洗牌已经注定在所难免。此前,远景能源储能事业部总经理郑汉波对外表示,到2024年,可能有80%的储能系统集成商倒下。如今,IPO收紧,一级资本市场降温,洗牌速度或将进一步加快。

当下IPO收紧的阵痛,或是推动行业健康发展的一剂猛药。



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