负债累累的*ST金化做了一个出人意料的决定：拟继续投资19.44亿元建设年产40万吨聚氯乙烯项目。
*ST金化今天公告，8月17日，公司第五届董事会通过了关于继续建设年产40万吨聚氯乙烯项目的议案。公司拟续建的年产40万吨PVC项目以乙烯、EDC（二氯乙烷）、氯气为原料，采用世界上先进的乙烯氧氯化工艺技术生产PVC树脂。该项目于2003年获得河北省经贸委的批复，并于当年开工建设，2005年12月份以来，处于停建状态。该项目已累计投资7.58亿元。经初步测算，该项目后续投资总额为19.44亿元，公司将根据资金情况和市场情况统一规划、分步实施。
公司称，此次投资目的在于提高盈利能力，解决公司产品及原料单一、EDC原料价格波动较大和采购困难的问题。
按照*ST金化说法，经咨询业内专家并多次论证，预计每年税后利润1.78亿元；所得税后内部收益率13.95%。但是，结果或许没有这么乐观。
*ST金化目前主营产品为聚氯乙烯。按资料，2007年、2008年和2009年，*ST金化归属于上市公司股东的净利润分别为11.3亿元（扣除非经常性损益后为-7.1亿元）、-14.9亿元、-2341万元。今年上半年，公司净利润为-6559.87万元；PVC树脂产品营业利润率为-4.47%，比去年同期减少7.77个百分点。
聚氯乙烯是基础化工产品，近两年受困于产业严重过剩。2009年，聚氯乙烯开工率约53%，行业出现大面积亏损。*ST金化在2009年年报中称，产能的严重过剩加上经济回稳的不确定性将对氯碱市场发展产生重大影响，氯碱行业重组兼并、资源整合的趋势将日益强烈。
此外，*ST金化资产状况也不佳。截至上半年，公司流动资产总计15.67亿元，负债合计31.73亿元，资不抵债16亿元。
债务如此繁重的公司，为什么拿出接近20亿元，去投资有过剩之忧行业？
2007年底，冀中能源旗下上市公司金牛能源通过拍卖方式成为ST沧化（*ST金化前身）大股东，此后，冀中能源对*ST金化两次启动资产重组，均告失败。
