投资要点：
■行业盈利复苏明确，产能过剩仍为上行压力。受房地产投资和汽车等先导性行业持续的需求拉动，化工行业主要产品的产量和价格都已止跌回稳，出现复苏的迹象，企业的盈利状况也得到明显改善。短期内部分产品需求的增长一定程度上掩盖了产能过剩矛盾，但预计新建及在建产能在较长的时间内仍将给价格持续上涨造成压力。
■受国际尿素价格及需求预期支撑，国内尿素价格将触底反弹。受原油价格上涨、主要消费国采购量增加及生产商停产检修的共同影响，国际尿素价格出现小幅上涨。而且，即将到来的秋播提升了对尿素需求的预期，加上现在尿素价格的低位态势，我们预计3季度末国内尿素价格将出现小幅度上涨。另外，煤炭价格的下滑也将改善煤头尿素企业的盈利状况，重点关注华鲁恒升。
■房地产拉动纯碱需求。房地产行业的复苏带动了玻璃需求的提升，目前玻璃行业量价齐升，作为玻璃主要原材料的纯碱价格仍处于低位，受益于玻璃产量的持续增加，纯碱企业的开工率大幅上升。我们认为随着10年初纯碱迎来消费高峰，将带动纯碱价格上涨，使企业摆脱亏损的局面。山东海化盈利弹性较大，在行业复苏中将得到更快的增长。
存在风险：
■政策效应减弱，房地产等行业复苏进程低于预期。
■市场整体下行的系统性风险释放。
综合评价及评级调整：
■受国家政策拉动，化工行业的下游房地产、汽车等复苏迹象明显，并已向化工等中游行业传导，化工部分子行业产量、价格均出现上涨，企业的盈利能力也得到改善，考虑到确定的复苏势头和相对较低的估值水平，维持化工行业“推荐”评级。短期内市场系统性风险释放，重点关注各子行业中的龙头企业的投资机会。
