5月出口同比增长48.5%，大幅超出我们与市场的预期。除了基数效应，一般贸易和对美欧出口的高增长是出口增速大幅上升的主要原因。
5月进口同比增长48.3%，基本符合我们的预期；由于出口超增，5月顺差达到195亿美元，较上月大幅扩大。
我们前期强调，美国经济表现强劲，欧洲短期增长没有市场想象得悲观，因此本月出口超预期有“海外稳步复苏+前期订单积压”双重原因。
PMI出口订单已出现下滑，未来受到经济、价格和基数三方面的影响，下半年进出口同比增速较上半年将有所下滑。
但由于近期进出口增速较高，我们上调全年出口增速从26%至32%，进口增速预测从39%至42%；顺差预测从1100亿美元至1560亿美元。
出口的超预期增加了政策调控的风险。由于地产投资增速的回落，预计加息的可能性不大，但不排除准备金率再次上调的可能性，因为年初准备金率的第一次上调即源于09年12月的出口超预期。
