截止到10月8日收盘,煤炭股一改往日的沉寂,集体大涨,平均涨幅8.6%。
当日,以涨停报收的个股达到15只,其他除三只ST股票外,涨幅均在5%以上。资源类股票的大幅上涨直接推动了大盘的放量上攻,使A股迎来了10月行情的开门红。
此轮煤炭股强势上涨,其主因可归结为美国可能再次启动量化宽松的货币,或将致使流动性再次泛滥的预期所推动,因为从行业内在的供需关系看,并未出现明显的失衡。
我们认为本轮资源类股票的上涨,类似于2009年初的行情,虽然基本面并未出现明显改观,但由于流动性泛滥所引发的资产重估,使得资源类股票的估值得到提升。如果美国再次重启宽松的货币政策,这将意味着美元将会长期处于贬值通道,由此资源类股票可能会复制09年初的行情,“历史会重演”这一理论能否实现,我们拭目以待!
行业供需维持平衡
煤炭主要应用于电力、钢铁、水泥、化工四大行业。从下游主要耗煤行业的增长来看,单月产量增速随有所下滑,但依然维持在相对高位。1-8月份火电发电量22211亿千瓦时,同比增长18.47%;生铁产量40363万吨,同比增长12.76%;水泥产量117848万吨,同比增长14.66%;合成氨产量3439万吨,同比增长0.93%。
1-8月原煤产量为216485万吨,同比增长18.10%,其中8月份产量为29580万吨,同比增长13.10%,环比增长0.27%;煤炭的产量并未明显超过下游需求的增长幅度,从供需的增速来看,没有出现供大于求的状况,据渤海证券预计今年煤炭需求水平约为32.5亿吨左右,供给水平约为32.4亿吨左右,全年供需基本平衡,
第四季度全行业基本面可能仍然保持平稳的走势
由于中央政府将节能降耗纳入各地约束性考核指标,为确保“十一五”节能目标完成,一些地区开始对高耗能产业采取限产限电或关停等强制手段,因此四季度能源需求相比以往可能面临一定的压力。
但四季度是北方冬季取暖季节,也是传统的煤炭销售旺季,冬储煤购销逐步开始,下游电厂补库存较为积极,市场交易将逐步趋于活跃,销量可能会有所增加。
两方面因素叠加,预计四季度煤价将继续保持平稳,可能会维持小幅震荡的走势。但如若出现气象专家所预期的那样,欧洲将会遭遇千年来最低气温的冬季,届时可能将会影响煤炭行业的价格走势及供需关系。
货币泛滥的预期是导致资源类股票上涨的根本原因
美国有可能在本年度11月份重启量化的宽松政策,这意味着美国之前的刺激经济的效果是十分的有限的,这将加重美元贬值的压力。一旦重启这一政策,那么2011年,甚至到2012年美元加息的可能性都不大,这会使美元长期处于一种低利率的环境,因此可能会引发各国的“货币战争”,致使新一轮的流动性泛滥。
如果这种预期逐步升温,资源类商品将会重新活跃,资产价格的重估将推升其估值的不断攀升,近期黄金的走势已将这种预期体现得“淋漓尽致”,其价格连创新高,截止10月8日收盘,已经达到了1345.3美元/盎司的历史新高,并且后期还将有所上涨。
本轮的上涨与2009年初资源类商品期货及股票的走势有很多相似之处,2009年初是因为金融危机过后,各国纷纷采取了刺激经济的政策,均实行了宽松的货币政策,导致了全球范围内流动性泛滥,推升了商品价格的报复性反弹。
我们要积极的关注美国将要采取的货币政策,如果再次重启量化宽松的货币政策,届时我们相信“历史将会重演”。
目前煤炭板块整体市盈率为16倍,部分优质公司市盈率低至11倍,在地产调控政策频频升级,银行可能会被地产所拖累的情况下,低市盈率的煤炭股将会具有很强的吸引力。同时全球通胀预期的升温,使得国际大宗商品价格不断攀升,从有色板块的表现中,可以发现这种预期已经开始显现其效果,未来煤炭的资源属性将明显受到市场关注,行业内优势公司估值有望提升至行业平均水平。
