近期，油价在80美元附近企稳反弹。我们认为，受政治因素推动油价向下跌破80美元的可能性较小，而取暖油消费旺季来临会改善原油供需状况，油价受此推动突破90美元继续向上的可能性较大。
一、金融属性有所弱化，政治因素或成油价幕后推手
受2008年金融危机冲击，美国加强了对金融市场的监管。从近二年原油市场的表现可以看出，投机力量相较于2008年之前明显减弱。2010年，NYMEX原油总持仓均值在130万手左右，持仓状态较为均衡，没有出现类似2008年金融危机爆发前后持仓呈大幅增减的情况。
同时，自油价涨至60美元之后，原油价格与美元的相关性显著降低。我们选取2009年6月—2010年11月原油指数与美元指数日数据进行相关性分析，发现油价在60—90美元区间内振荡，与美元指数的相关性仅有-3%。可以这样说，油价在60—90美元区间内，美元的变动对油价的影响不明显。
从油价近二年的振荡走势中我们发现，主要产油国和主要需求国之间微妙的政治联系或许是油价幕后的主要推手。自美国民主党奥巴马上台以来，油价一直保持在70—80美元区间。而以沙特为首的中东国家也屡次表明，对70—80美元的油价很满意。但在美国中期选举期间，首先是沙特的石油部长在新加坡演说中表示“消费者冀望油价在70美元左右，但希望低于90美元。”随后，卡塔尔等国家的石油部长不约而同地在公开场合发表言论，表示70—90美元的油价是理想水平。这是OPEC国家两年来首次上调其理想油价区间。美国中期选举结束，共和党以绝对优势取得了众议院的控制权，对民主党执政的局面形成掣肘之势。中东国家选择在此时上调理想油价区间，个中意味很明显。而油价也一度突破80美元的密集成交区向90美元上涨。从政治层面来看，OPEC国家或许更愿意配合共和党促使油价再上新台阶。
我们预计，在政治因素推动下，80美元附近的密集成交区将成为油价中期底部支撑位，继续向下的可能性较小。
二、取暖油旺季来临，或助推油价突破向上
全球原油库存自2010年5月以来一直下降，大部分浮式库存已经被释放，目前除美国以外的库存基本恢复正常水平。而美国方面，自2010年第四季度开始，各油品库存也出现减少迹象。库存的减少表明供需面趋紧，而已经来临的取暖油旺季或会继续改善全球原油供需状况。
欧洲方面，近期受寒冷极端天气困扰，暴雪肆虐，气象部门称恶劣天气还将持续一段时间，这强化了市场对取暖油需求增加的预期。美国方面，根据NOAA的预测，今年美国北部的气温将较去年同期更低，预计今冬的取暖油需求将有所增加，美国原油及取暖油库存或会在第四季度出现持续性减少。
此外，近期出炉的多项经济数据显示全球经济复苏有所改善。12月1日美国民间就业服务机构发布的报告显示，美国11月民间就业人口增加9.3万人，增幅较大；美国供应管理协会公布的数据显示，美国制造业仍在扩张。同时，中国的制造业采购经理人指数连续第四个月回升，并创下7个月高点，显示经济成长动能进一步增加。
预计接下来全球原油供需面趋紧的局面或将延续，在此支撑下，油价或会突破90美元继续向上。
三、原油上涨带来沪燃油做多机会
整体来看，国内沪燃料油价格走势仍跟随国际油价，今年以来二者的相关性在80%以上。国内燃料油进口量在今年持续下滑，主要原因是较多企业转为使用国产燃料油，并转为以价格更为便宜的进口液化天然气作为进料。2010年1—10月，中国高硫燃料油进口总量为1901万吨，较去年同期减少7.7%。同时，国内表观消费量也呈减少趋势。
受现货市场清淡局面影响，加之原油价格大部分时候呈区间振荡走势，今年以来，燃料油期货市场关注程度降至历史低点，上期所公布的燃料油总持仓最低时仅有4万手。由于燃料油市场相对偏小，加之替代品使用增多，较长时间内沪燃料油价格都只能被动跟随原油走势。而根据我们前面对国际油价的判断，国际油价或会突破90美元继续向上，在沪燃料油的操作上，我们建议以做多为主，而根据2010年沪燃料油与原油价格的振荡区间测算，油价如果上涨至90美元以上，沪燃料油或将突破2008年高点。
