国家发改委21日通知,从22日起,中国汽、柴油最高限价分别上调310元/吨、300元/吨,折合每升上涨0.23元、0.25元。
我们认为,油价的上调将使得炼油企业四季度盈利超预期。
我们得到的统计数据显示,2010年6-11月,炼油利润分别为-2.07、2.32、4.97、6.96、8.86、8.53美元/桶,而5-11月原油进口均价为82.30、77.21、74.09、73.76、74.94、76.43、79.01美元/桶,本次调价,相当于提升炼油利润3.63美元/桶,本月下旬炼油利润可达11.13美元/桶。而目前原油价格已经稳上85美元/桶,以此为进口价计算,调价后2011年1月份炼油利润将降低至5.9美元/桶的水平。
我们预计,2011年是税费完善的一年,成品油调价将更加频繁。2011年资源税、成品油定价新机制可能得到落实。未来成品油调价,频率可能加快,且企业自主权将得到加强。
【投资建议】
本次调价,显示了政府正在积极理顺价格定价机制。只要国家发改委积极调整成品油价,炼油企业利润就有所保证。从经营上看,由于四季度三烯、芳烃、成品油等价格都处高位,环比涨幅也比原油大,石油公司利润可能超预期。就个股而言,中国石化处于估值历史底部,在温和通胀的情况下,业绩仍有望达到10%以上的增长,我们维持其“买入”评级。