从传统煤化工到新型煤化工，这个行业掀起的投资浪潮从来就没有平息过。
但是煤化工的前景迷雾在能源局高层的讲话中袒露无疑卸任前夕，国家发改委能源局局长张国宝在一次内部会议上对煤化工的发展现状表达了“两难”：政策不鼓励技术，会错失发展良机；但是鼓励的话，现在的技术和路线还都不明朗。“现在各地"有煤必化"的趋势，长期下去是很危险的。”他说。
在新型煤化工的背后，是如影随形的资本竞逐。伴随着这个行业的冲动及狂热，由资本创造的盈利神话尚待检验。
角逐财富神话
2010年12月29日，中国最大的煤炭供应商神华集团，在煤化工转型的道路上又前进了一大步：据悉，神华集团年产300万吨煤制油项目将落户新疆，这也将是中国最大的煤制油项目；除此之外，神华在煤制天然气、煤制丙烯、煤制乙烯等其他煤化工领域都已经有所布局。
神华的煤化工版图几乎涵盖了新型煤化工的整个产业。所谓煤化工，就是以煤为原料，经化学加工使煤转化为气体、液体、固体燃料以及化学品的过程。这个行业从早期的焦化产品到遭遇产能过剩的煤制甲醇，现在已经发展到以煤制油、煤制气为代表的新型煤化工。
日益上涨的国际油价、长期短缺的国内天然气，赋予了煤化工更多的投资魅力。“在中国的石油、天然气等能源的对外依存度不断提高的情况下，现代煤化工在未来必然成为国内一个庞大的产业。”中投顾问能源行业研究员任浩宁指出，“煤化工较强的盈利前景和市场回报预期，使之成为资本关注的主要领域之一。”
根据粗略测算，一吨煤的销售利润约为150元，若转化成电能，其利润可达500元；若转化成甲醇，其利润约为800元；若再转化成下游产品，则利润可高达5000元。
“煤化工是一个资金、技术密集，高投入，高回报，高产出的行业。”亚化咨询公司表示，煤化工的利润极为丰厚，大量的资本也涌入这个看起来很“暴利”的行业。
目前，除了手握煤炭资源的神华、大唐等传统资源央企进行煤化工布局之外，一些拥有资源优势的民营企业也蓄势待发；而拥有化学优势的外资企业，如陶氏等也即将与神华合作共同推进煤化工项目，就连IT巨头外界普遍认为在煤化工领域缺乏明显技术优势的联想控股也将180亿元投向煤化工。
“神华计划到"十二五"末期，构建超过一千万吨原油的替代能力，不存在市场的问题，因为油在全世界都是短缺的。”神华集团总经理张玉卓接受《中国经营报》记者专访时表示，以后希望达到煤炭和其他煤转化的清洁产品、服务业产品并驾齐驱的局面，“预计2015年，神华非煤炭收入会超过50%”。
此外，煤炭型城市的转型问题已经迫在眉睫，地方政府无一例外地都把煤化工作为一把撬动转型的“钥匙”，因此尽管国家发改委三令五申，但是煤化工项目盲目引进、投资的势头还是难以遏制。
遭遇商业化难题
但煤化工只是“看起来很美”。
“煤化工项目属于大化工，对企业的资金实力和盈利能力要求很高，要想建一个具有经济规模的煤制油和煤制气厂的话，投入不会少于100个亿。”中国矿业大学教授、新奥科技有限公司气化采煤首席科学家梁杰指出。
同时，煤化工项目的投资期也会比较长，盈利预期一般在6~12年。以神华的煤制油项目为例，2001年国务院批准神华做煤直接液化的示范工程，到该集团2009年百万吨级直接液化煤制油示范装置试车成功，中间经历了8年的时间。
但对于企业而言，即便实现了工业化，商业化仍然面临诸多挑战，成本问题就是其中之一。
前车之鉴表明，煤化工产品受国际市场波动较大，尚难保证稳定的收益。2007年由于油价飞涨，大量企业进入煤制甲醇领域；但2008年国际原油价格由之前近150美元/桶跌至70美元/桶以下，煤制甲醇的优势荡然无存，甚至企业出现无利可图的局面。
事实上，制约煤化工发展的最大障碍还在技术。“煤制油要实现市场化问题还比较多，比如能源转化效率并不高，单从发热量来看，一吨煤的发热量是5000大卡(煤炭行业常用术语，含热量为1000大卡的1千克煤炭相当于0.143千克标准煤)，油是10000大卡，转化后是增加了一倍，但是三四吨煤才能制出一吨油，因此能效并不高。”国家发改委能源研究所前所长、中国能源学会副会长周凤起认为。
更重要的是，煤化工可能会带来资源和环境的双重压力。“煤化工对水资源的需求很大，同时是否达到低碳化使用还不能下定论。”周凤起表示。
比如煤制气的最终产品天然气虽然是清洁能源，但是在制气过程中却会产生大量的二氧化碳，需要进行碳捕获和碳封存，而这一技术还存在不足。此外，煤化工在生产过程中所带来的各种污染问题和环境压力，更是低碳经济背景下的发展硬伤。
谁在瓜分奶酪？
正因如此，国家对煤化工项目的审批尤为慎重。据悉，神华煤制油是唯一得到国家发改委批准的制油项目；同样，为了防范煤制气的一哄而上，国家发改委发布《关于规范煤制天然气产业发展有关事项的通知》称，在国家出台明确的产业政策之前，煤制天然气及配套项目由国家发展改革委统一核准。各级地方政府应加强项目管理，不得擅自核准或备案煤制天然气项目。
“煤制油和煤制气，是作为能源安全的技术储备，产业化肯定还有一个过程。”周凤起说。
尽管煤化工的市场化前景未卜，但是有些企业却在煤化工的发展短板中找到了自身发展的机会。比如煤化工存在的水资源和环境压力，使得环保节能领域出现了新的发展契机。万邦达(300055)就是获益企业的缩影，这是一家以煤化工、石油化工等工业水处理为主业的高科技企业，2010年9月该公司与神华煤制油化工有限公司签署了战略合作协议。
资深咨询公司在报告中亦指出，在煤化工的市场化还没有完全到来的情况下，上下游的企业反倒有一个充足的发展机会。“项目建设阶段，这些企业的机会是最多的，等到项目都建成以后，这些配套需求反而会比较少了。”在该公司看来，包括设备、技术、环保、基建、设计等企业尚存在商机。
