我们近期对光伏产业的观察显示，意大利近期政策波动频繁，目前意大利内阁通过的方案里面取消了草案里“安装规模达到8GW后停止实施上网电价补贴”的条款。新的方案规定在6月之前现有框架基本不变，6月份会出台新的调整方案。我们认为取消8GW限额意味着意大利政策风险已经出清。
我们倾向于认为6月份的政策调整方向是一次性(或加速)下调上网电价补贴水平。基于意大利现有补贴水平和光照强度,同时参考德国情况，我们认为50%的一次性补贴削减是可以接受的，而30%左右的削减则意味着意大利仍将是非常具有吸引力的市场。
在上游原料方面，上周多晶硅现货价格出现了大幅上行，上行幅度超过我们之前预期。
根据我们与上下游厂商交流的情况，多晶硅现货市场严重缺货，中小规模下游厂商抢货现象明显。我们之前的判断考虑到下游厂商的成本压力，硅价上行幅度有限，但是从现在的趋势来看，后期多晶硅价上行的力度可能会超过我们的预期。
考虑到从现货市场采购的主要厂商是小规模厂商，现货硅价大幅上行将加大小厂商的成本压力。而对于一线、二线厂商而言，硅料主要通过长单供给，虽然长单价也出现上行趋势，但是上行幅度比现货价格低很多（我们了解到尽管也有上涨，但是长单均价仍维持在50-55美元/千克这样的水平，比Pvinsights发布的62.5美元/千克要低）。因此我们认为现货市场硅价大幅上行对小规模厂商的影响超过其对主流厂商的影响，一定程度上可能加快下游产业的整合。
从投资上看， 上周市场走势在风格上的表现不明显，周期性指数、非周期指数以及中小板指数基本跑平，周期性指数略超大盘。我们认为，近期非周期板块并没有累积过高的估值，因此以中小板为代表的题材板块仍有继续表现的空间，这也有利于光伏板块的表现。
需要特别指出的是，受前期意大利政策调整草案的影响，美国和德国光伏市场本周出现了明显回调，但最近两天有所反弹。我们重申，不论对于实体产业还是资本市场，这次意大利政策波动以及后期政策调整带来的影响更多的是情绪化和一次性的，不会改变产业发展的趋势。
