2012年伊始，西亚北非局势持续紧张，伊朗与欧美国家对抗不断升级，世界经济形势不容乐观。国际油价在美伊博弈中陷入胶着，1月份纽约和伦敦市场油价分别围绕每桶100美元和110美元的关口小幅波动｡
我们认为，当前围绕国际油价的两大主题依旧是地缘政治风险和宏观经济形势｡而美伊之间基于深层次考量的相互博弈，也成为油价走势的另一个重要影响因素｡整体来看，未来原油市场多空因素交织，预计国际油价将延续区间震荡态势｡
1月份国际油价整体平稳
进入2012年，国际油价一反2011年的剧烈波动态势，1月份纽约和伦敦市场油价运行整体平稳，分别围绕100美元/桶和110美元/桶关口附近小幅震荡。纽约市场油价全月运行区间在98-104美元/桶之间，伦敦市场油价则在109-114美元/桶之间运行。1月份纽约油价累积微幅下跌0.4%，伦敦油价则累积上涨3.4%。
影响1月份国际油价走势基本因素分析
2012年，围绕着国际油价的两大主题依旧是地缘政治风险和宏观经济形势。这两大因素影响着全球供需状况，前者影响“供”，后者则影响着“需”。
1.地缘政治因素支撑油价
自2011年1月份以来，西亚北非动荡局势一直是油价上涨的重要推手。而2011年11月，美伊紧张局势再度爆发令地缘政治风险升级。近来，欧美国家纷纷出台对伊制裁措施，从政治、外交、经贸等方面打压伊朗。继美国2011年12月刚刚对伊朗实施新制裁后不久，今年1月23日欧盟成员国外长通过决议，决定禁止成员国从伊朗进口石油，同时将冻结伊朗央行在欧盟的资产。
国际能源机构(IEA)的数据显示，目前伊朗对欧盟的石油出口量大约为60万桶/日，约占该国出口总量的四分之一，投资者对全球石油供应安全的担忧始终笼罩着市场。而伊朗方面则以关闭石油运输要道霍尔木兹海峡作为报复，并于2011年底在霍尔木兹海峡实行了为期十天的军演。根据外媒今年1月初的报道，伊朗可能于今年2月再次在霍尔木兹海峡举行军演，这更加剧了投资者的忧虑，也助推了市场看多情绪。
通过对投资者心理产生影响，地缘政治因素在投机的放大下作用于油价，使油价产生“虚”的上涨。原油交易商和分析师们估计，伊朗问题的不确定性已经刺激国际油价上升至少5美元/桶。地缘政治风险成为当前油价的最大支撑因素。
2.经济基本面制约油价
与此同时，全球经济增速放缓使需求面临考验，成为制约国际油价的最主要因素。
当前欧元区依然受债务危机沉重拖累，短期内获得缓解的可能性渺茫。1月13日，国际信用评级机构标准普尔宣布将法国的3A评级下调一个等级至AA+，同时将意大利以及西班牙的主权信用评级下调两个等级。此外，近期一系列数据表明欧元区在今年上半年很可能陷入轻度经济衰退。1月31日公布的欧元区失业率达到创纪录的10.4%，其中西班牙的失业率超过20%，投资者担心欧洲经济状况将影响国际原油的需求。
美国方面，1月31日最新发布的一系列经济数据不佳，也导致投资者对美国经济的复苏进程产生忧虑。11月份标准普尔/凯斯席勒房价指数连续三个月下降，显示美国住房市场情况依然严峻；美国大型企业研究会公布的1月份美国消费者信心指数降至61.1；另外1月份芝加哥采购经理人指数下降，表明美国中部地区制造业扩张有所放缓。
目前市场信心较为脆弱，一点风吹草动都会对市场造成波动。作为当前油价的主导因素，世界经济前景堪忧制约油价上涨，甚至给油价带来一定下行压力。
美伊博弈导致油价走势震荡
值得注意的是，近来油价也受美伊之间的博弈影响。自2011年油价高位运行以来，美国暗中加大了对油价打压力度，从美国最近的一系列举动中便可一窥其平复油价的决心。2012年1月11日，美国能源部公布了美国商业原油库存增幅大于预期的消息，油价应声下跌；包括IEA在内的多家由美国掌控的国际机构1月纷纷发布报告看衰未来经济增长及石油需求，国际油价随即下跌。IEA还表示，直至今年年中，对伊朗的制裁措施都不太可能产生实质性影响，而且相关制裁很可能足够灵活，能避免石油市场作出激烈反应。就连一向唱高油价的高盛集团也表示，尽管欧盟准备对伊朗采取进一步制裁，但国际原油价格并未在伊朗事件影响下飙升，意在弱化伊朗问题对油价的影响。
美国打压油价的举动包括了在经济上和军事上的考量。一方面旨在减少高油价对美国经济的影响，另一方面则是通过压低油价来实现制衡伊朗，甚至俄罗斯的深层意图。
从伊朗方面来看，石油出口是伊朗外汇主要来源，因此石油不仅是伊朗的经济命脉，更是维系政权的支柱。美国对伊朗实施新制裁措施的核心便是减少伊朗的石油收入，一旦制裁成功，内贾德政府将会因为资金衰竭陷入内乱。因此，伊朗必须确保油价维持高位运行的状态。通过军事演习等举动，伊朗展示了其强硬态度，推升了油价，也体现出该国对国际油价的影响力不减。
一方面美国打压油价，另一方面伊朗苦撑油价，美伊之间基于深层次考量的相互博弈也成为油价走势的一个新的重要影响方面。
多空因素交织油价短期内将维持区间震荡
我们认为，未来油价仍将从地缘政治因素中获得持续上涨的动力，而世界经济复苏乏力也将继续对油价构成下行压力。
当前全球经济陷入衰退的最大风险来自欧洲，油价未来走势在很大程度上仍将取决于欧洲债务危机的进展。国际货币基金组织(微博)(IMF)1月24日发布报告认为，受欧债危机拖累，全球经济活动正在减速。该机构预测，欧元区今年的经济增速为负0.5%，2013年为0.8%。这是IMF首次预测欧元区2012年经济增速为负值；美银美林全球商品研究部门近日公布报告预测说，如果欧洲未能及时解决债务危机，并拖累全球经济增速降至1%，2013年布伦特原油均价将仅为每桶80美元。
尽管经济基本面将对油价后市形成明显制约，但在未来一段时间，伊朗问题不断发酵将继续推动油市上涨。另外，也门、埃及和叙利亚等国局势尚未稳定，这些地缘政治风险都极易在投机的作用下加剧油价的波动，为油价带来上行风险。
但我们认为，当前的经济基本面并不能支撑100美元/桶的高油价。因此剔除地缘政治因素，近期原油价格有些虚高。一旦地缘政治因素“失效”，削弱对供需产生的预期影响，油价或将出现一定回调。而美元可能延续强势也将在一定程度上压制原油的上升空间。
综上所述，当前欧债危机和地缘政治问题均具有高度不确定性，原油市场多空因素交织，加上美伊在原油市场的相互博弈，预计油价将延续区间震荡态势，预计2月份纽约市场油价将在每桶95美元至105美元的区间内波动。
