月中国原油进口量持续高位，反映中国原油总储备增加
三月份中国原油进口量为557万桶/天，成为仅次于二月份的历史第二高点。而三月中国原油加工量为907万桶/天，与我们之前预测的十分接近，印证了我们对炼厂检修量增加和三月炼油毛利较低导致原油加工量下滑的判断
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中国石油9.79+0.000.00%。由于三月份原油加工量的下滑，原油进口量高于原油加工所需的量。根据原油进口量和产量的总和与加工量之间的差额，我们预计3月份中国原油商业库存与战略石油储备共增加约900万桶。
3月战略石油储备注油仍在继续
原油商业库存同期平均月增量约为300万桶（且商业库存单月增量一般不超过700万桶），因此，我们认为3月进口的原油中仍有一部分流向战略石油储备。同时，由于中国原油进口价格与国际原油价格保持一定的时间差，3月份原油进口价格尚在低位（3月份平均价格为116美元/桶）。
国内需求平稳但却难说旺盛，地方炼油企业下调售价
我们计算的3月份中国石油表观需求平均为1010万桶/天，同比增长3.3%，环比有所下滑，与我们对2012年一季度中国需求增速放缓，需求总量保持稳健的预期一致。同时，由于市场在3月初对上调成品油价格已有所预期，在3月20日发改委最终上调油价时，社会库存已经补充至高位，从而形成了供过于求的情况。最近，我们了解到部分地方炼油企业已经将出厂售价降至发改委调价前的水平，也从侧面印证了这点。
4月份可能经历去库存过程，原油加工量和表观消费量预计将有所降低
由于当前炼油持续亏损，地方炼厂已经开始加大检修力度。同时，由于大型炼厂逐步进入检修期，检修量比3月份将有所上升。因此，4月份原油加工量可能出现环比下滑，受此影响4月份的表观消费量预计也将有所减小。但是，由于农忙时节的到来，最终需求预计在4月份有所上升，因此4月份可能经历成品油去库存过程。
