一、行情回顾
4、5月份低迷的钢材市场使困境中的焦炭市场加雪上加霜，钢厂一方面继续对焦炭价格进行施压，另一方面严格控制焦炭采购量，受此影响大连商品交易所(微博)J1209合约最低跌至1789，目前处1800附近整理。
5月国内焦化企业焦炭库存整体呈上升趋势，进一步降低了自身的议价能力，为降低亏损焦企方面继续加大限产力度。此外据悉，国内部分大矿已降低炼焦煤价格，尚未降价的炼焦煤资源后期价格下调的可能性较大，对减轻焦企成本压力有一定的积极作用。
当前山西地区焦炭价格混乱下跌，价格区间拉大，现二级冶金焦出厂含税价1600-1700元/吨，准一级冶金焦车板含税价1800-1880元/吨；据市场了解，受焦炭价格持续下挫影响，山西地区部分焦化企业继续加大限产力度，控制焦煤库存；此外受制于钢厂采购积极性减弱，山西焦化(10.15,-0.06,-0.59%)厂焦炭库存呈现上涨趋势，高价资源将继续回调。
二、焦炭基本面分析
1、供应压力较大，减产势在必行
2012年4月份，全国煤炭产量完成32000万吨，同比增加2000万吨，增长6.7%。其中国有重点煤矿产量完成17008万吨，同比增加965万吨，上升6.0%。
1-4月份全国煤炭产量累计完成121158万吨，同比增加7368万吨，增长6.5%；其中国有重点煤矿产量累计完成67139万吨，同比增加3338万吨，上升5.2%。
另据数据显示，2012年4月份，我国生产焦炭3763.3万吨，与去年同期相比增长7.30%；1-4月份，全国累计生产焦炭14454.9万吨，与去年同期相比累计生产量增长6.4%。
山西被迫重组焦炭行业，将淘汰4000万吨落后产能。自去年煤炭资源整合和煤矿兼并重组完成之后，山西再次对本省四大主导产业之一的焦化行业实施兼并重组，目前已开始全面推行。山西将以“全循环”模式对焦炭产业实施提升改造，实现节能减排，形成“焦化并举、上下联产”的格局，奠定新型煤化工产业跨越发展的基础。
不肯受制于山西焦化，行业的省外钢铁企业纷纷建起自己的焦炭企业。同时，山西省煤炭资源整合后，一些小煤矿被关闭，许多独立焦炭企业没有低价煤可供，成本上涨、市场下滑，效益大幅下降。去年，山西焦化行业全行业净亏损12.83亿元，亏损面高达70%。业内人士分析，随着钢铁企业配套大型焦化项目以及钢铁市场的过剩，焦炭消费量将进一步减少，产能更显过剩，尤其是国内独立焦化企业将面临更大困境。
2、国际煤价持续震荡走低，进口煤优势凸显
至4月起气温回升，我国国内供求形势较为宽松，国际煤炭市场需求疲软，国际煤价持续震荡走低，进口煤优势凸显。中国海关总署公布，4月内地进口煤炭逾1987万吨，同比增长80.15%；期内出口煤炭82.7万吨，同比减少40%.进口焦煤336.3万吨，同比减少10.48%；出口焦煤19.2万吨，同比减少69.14%。
另外，由于受到全球经济低迷、钢铁生产增幅减缓、国外焦炭自给上升以及我国限制出口政策等因素的综合影响，我国焦炭出口量大幅下降。1-4月，全国焦炭产量14455万吨，增长6.4%，减缓5.6个百分点。焦炭企业目前正遭遇产能释放不足、煤焦生产成本倒挂及盈利水平堪忧等三大问题的困扰。
3、港口库存涨跌互现
据Mysteel统计数据显示，截止6月1日天津港焦炭库存169.4万吨；连云港库存31万吨；日照港库存为11万吨。
4、上游炼焦煤价格出现回落，致使焦炭成本降低
5月国内炼焦煤市场弱势盘整，市场成交趋弱，煤矿库存偏高，部分地区仍然有小幅下行趋势。市场调价方面，兖州地区精煤价格下调60元/吨，现一号精煤1260元/吨，二号精煤1200元/吨，三号精煤1140元/吨，以上均为承兑价；枣庄市场炼焦煤下调30-50元/吨，1/3焦煤出厂含税报1200元/吨，高硫肥煤出厂含税报1280元/吨；钢厂采购价方面，福建地区焦煤采购价下调50元/吨，主焦煤1710元/吨，1/3焦煤1710元/吨，肥煤1680元/吨，均为到厂含税价；安阳地区焦煤采购价下调20元/吨，主焦煤到厂含税报1610元/吨；包头地区炼焦煤下调50元/吨，乌海中硫肥煤到厂含税1150元/吨；柳林主焦煤到厂含税1770元/吨；四川内江地区炼焦煤下调50元/吨，主焦煤到厂含税1300元/吨；河北邢台地区炼焦煤下调20元/吨，主焦煤到厂含税报1520元/吨。
从库存方面来看，因内需持续疲软，近期到港资源量较前期减少了许多，出货量除京唐港稍大外，其他如日照、天津、连云等港口普遍遭遇出货不畅的局面，零星成交，后期去库存压力依然较大。综上考虑，预计后期进口炼焦煤市场疲势难改，整体行情仍以下行为主。
4、钢价反弹亦对焦价构成支撑
二季度钢材市场旺季不旺，钢材价格经过4、5月份的大幅下挫后，目前在新一轮“铁公基”以及一批超大型工业项目投资加速的刺激下，持续低迷的国内钢铁市场似乎看到了一丝希望的曙光。
5月23日国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，分析经济形势，部署近期工作。会议强调，要把稳增长放在更加重要的位置。要根据形势变化加大预调微调力度，提高政策的针对性、灵活性和前瞻性，积极采取扩大需求的政策措施，为保持经济平稳较快发展创造良好政策环境。会议要求，要继续落实好结构性减税政策，减轻企业税负。要坚持稳健货币政策的基本取向，保持合理的社会融资规模，进一步优化信贷结构，更加注重满足实体经济的需求。着力扩大内需，完善促进消费的政策措施。抓紧落实扩大节能产品惠民工程实施范围，支持自给式太阳能等新能源产品进入公共设施和家庭，加快普及光纤入户，加大对保障性住房和农村危房改造支持力度。推进“十二五”规划重大项目按期实施，启动一批事关全局、带动性强的重大项目，已确定的铁路、节能环保、农村和西部地区基础设施、教育卫生、信息化等领域的项目，要加快前期工作进度。认真梳理在建续建项目，切实解决存在问题，防止出现“半拉子”工程。鼓励民间投资参与铁路、市政、能源、电信、教育、医疗等领域建设。这意味着后期一些重大工程项目可能加大建设力度，一定程度上提振钢材需求。
三、总结与展望
当前，国内煤矿库存均处于正常偏高水平，下游接货积极性偏弱，成交清淡，所以随着山东地区大矿价格松动，其他地区炼焦煤价格均有下调意向，据悉，某煤矿表示后期将有意向下调80-100元/吨，这将促使整个炼焦煤市场整体下滑，钢焦企业采购价也将随之回落。宏观及钢材市场，央行于5月18日再次下调银行存款准备金率0.5个百分点，这也是近6个月来的第三次下调，对缓解市场流动性趋紧、拉动需求将起到积极作用，国家一些重点在建项目正在加大投资，钢材需求有望保持增长，后期钢材市场持稳运行的可能性较大。
5月国内焦炭市场混乱下跌，华北、华东、华中均经历了不同程度的价格下行过程，主流跌幅为20-50元/吨；持续下跌的钢材市场使困境中的焦炭市场更加雪上加霜，钢厂一方面继续对焦炭价格进行施压，另一方面严格控制焦炭采购量；受此影响，国内焦化企业焦炭库存整体呈上升趋势，进一步降低了自身的议价能力，为降低亏损焦企方面继续加大限产力度。此外，国家近期相关产业经济刺激计划有助于相关行业缓解低迷态势走出低谷，有益于当前钢市提振信心，缓解当前市场低迷态势。因此，个人认为后市连焦在利多因素支撑下将出现震荡偏强走势，操作上应该注意节奏的把握。
