[华山论剑]LLDPE中长期走势将保持向上

　　华山论剑征稿(作者 杨艳丽）--一、 宏观面：流动性充裕支撑商品价格。

　　为期两天的美联储议息会议闭幕，美国联邦公开市场委员会（FOMC）在3日发布的利率政策中声明：为了促进更加强劲的经济复苏步伐和帮助确保长期内的通胀水平符合FOMC的使命，FOMC决定提高其债券持有量。FOMC将维持现有的一项政策，即将来自于所持债券的本金付款进行再投资。此外，FOMC计划在2011年第二季度以前进一步收购6000亿美元的较长期美国国债，也就是每个月收购大约750亿美元。同时，美联储当天同时宣布，将联邦基金利率维持在零至0.25%的水平不变。美联储的第二轮量化宽松的货币政策正式出台。

　　虽然之前，中国人民银行决定，自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%。但是，市场反应较小。事实上，今年以来国内CPI连续走高，特别是农副产品价格一路攀升，这起到了扩散性效果，对通胀走势有推动作用。中国央行的此次加息主要目的是抑制通胀，而不在于收缩流动性。但这也同时使得通货预期加大，有可能进一步推动商品价格上涨。

　　因此，全球范围内流动性的泛滥将在一定时间内延续，成为支持大宗商品价格上涨的外围因素。

　　二．基本面：农膜行业连续2年实现两位数增长，逐步消化供应压力。

　　2009年，我国农膜产量119.4万吨，同比增长18.4%。农膜购买量207.9万吨。其中，棚膜用量102.3万吨，覆盖面积 5020万亩；地膜用量105.6万吨，覆盖面积3.1亿亩。据了解，今年我国农膜行业保持强劲增长势头，装置开工率提高，产品价格平稳上涨，企业盈利能力增强。今年1～6月，全国规模以上农膜企业产量72.36万吨，同比增长20.43%。考虑到后半年，尤其9～11月是传统的农膜产销旺季这一事实，预计全年农膜产量将超过145万吨，消费量将超过240万吨，产量和消费量将双双实现历史性增长，这也是中国农膜行业自金融危机以来连续两年实现两位数以上大幅增长。主要原因如下：首先，今年以来，冰雪霜冻、大风、干旱、暴雨等异常灾害现象频频发生，且波及面广，持续时间长，客观上对具有防冻保墒、遮风挡雨功能的农用薄膜的需求有所增加；其次，农副产品，尤其瓜果、蔬菜及棉花、油料等经济类农产品价格的大幅上涨，为农民带来了较好收益，刺激农民投入更多资金，搞反季节大棚与覆膜种植，增加了农膜需求。此外，2009年12月17日，国家工信部发布了《农膜行业准入条件》并于2010年1月1日起实施。《准入条件》规定：新建农膜企业产能不得低于1万吨/年，并对农膜企业的质量保证体系与检测设备、环保安全设施、废物综合利用、劳动者权益保护、原料来源与质量要求等进行了严格而具体的规定。产业结构调整缓解了农膜市场供大于求的矛盾。

　　由上述可见，LLDPE下游的农膜市场需求保持快速增长，供应压力的利空影响将逐步被消化，随着下游消费的旺季在牛市中往后延续，LLDPE市场的下一步上涨行情值得期待。

　　三．产业上游：国际原油易涨难跌。

　　2010年下半年，宏观经济的缓慢复苏，尤其是在中国经济向好的带动下，对于原油的需求将逐步增加，进而支撑油价进一步上行。从近期公布的经济数据来看，10月份美国制造业指数超越市场预期，从9月份的54.4上升到56.9, 为5月份以来最高。其中美国新订单由51.1上升到58.9，而工业生产指数从56.5上升到62.7。中国物流与采购联合会发布的10月份中国制造业采购经理指数(PMI)为54.7%，环比上升0.9个百分点。中美制造业快速增长，引发市场对需求增长的预期，周一国际油价强劲反弹。纽约商品期货交易轻质原油近月期货盘中一度接近每桶84美元，12月期货收盘报价每桶82.95美元，为10月18日以来最高收盘价。周三油价再度大幅冲高，12月NYMEX油价盘中突破每桶85美元，国际原油已经明显走强。

　　同时，美元指数的弱势亦对油价构成利好。尽管金融危机以来，以美国为代表的经济体在政府量化宽松货币政策引导下，摆脱了经济持续衰退的局面，但是，随着经济的不断复苏，市场逐步呈现出上涨动力不足的迹象。美联储在高失业率的情况下，已经正式期待第二轮量化宽松的货币政策。这将会长期维持和确认美元的弱势地位。

　　总之，从中长期角度看，美元的走软以及中国的旺盛需求将推升油价走高，但是，考虑到全球原油的高库存以及充足的原油供应，油价的上行空间将受到一定的抑制，未来油价整体上将保持振荡偏强的格局，价格运行的重心将逐步上移，75美元将成为重要的支撑，年内有望上冲至90美元关口。

　　四．现货市场：现货价格涨幅明显，对期价贴水幅度收窄。

　　国内现货在10月中旬短暂回落，但从上周开始企稳并大幅上涨。具体来看，华北地区线性主流价格在11400-11500元/吨，市场人士对后市较为看好，询盘情况较好；华东地区的中间商补货心态谨慎，但低于主流价位出货的情况并不鲜见，目前7042主流报价在11200-11700元/吨；华南地区的石化企业继续上调出厂价格，对市场气氛形成一定支撑，商家多报高价格出货，线性主流报价在11500-11800元/吨。随着现货价格的连续走高，7042主流现货价格对当月合约收盘价的贴水幅度出现明显收窄，以上海地区的7042报价为例，现货贴水已经从接近500元/吨的高位收缩至150元/吨附近。现货市场的价格上涨和商家对后市的看好，对LLDPE期货的走势会产生明显支撑。

　　数据来源：大连商品交易所

　　数据来源：大连商品交易所、文华财经

　　五． 技术分析：主力1101合约关注12000压力位

　　从技术分析的角度来看，LLDPE的当前主力1101合约在前期平台12000一线面临较强的压力，但是近三周期价的高位振荡为后市突破上涨做了较好的蓄势。此外，5日、10日、20日与60日均线的多头发散趋势完好，期价处于技术上涨形态之中，短线振荡不改中长期上涨趋势。

　　六．总结

　　综上所述，在全球流动性泛滥的大背景下，当前LLDPE行情上涨的推动力已非由供需主导，但在其下游农膜保持快速增长并逐步消化供应压力的情况下，随着国际原油价格的走强和国内现货的稳步上行，LLDPE的中长期涨势将更加值得期待。因此，笔者对LLDPE后世预测为中长期走势将保持向上，期间可能出现阶段性回调，但是短线调整不改上涨牛市。

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