生意社05月09日讯
7家农药上市公司中，2011年销售毛利率超过40%的仅有诺普信一家，销售毛利率为42.43%，同比增幅0.70%，毛利率超过20%的企业仅有辉丰股份、长青股份和利尔化学3家，分别为：24.48%、21.63%、21.85%。在17家农药上市公司中，毛利率同比出现增长的企业有9家，占53%，但行业的整体平均毛利率仅有16.37%，同比下降1.12%；从总资产净利润来看，17家上市企业的平均总资产利润率仅有0.70%，同比下降2.29%。这不但显示了农药行业在2011年行业的整体盈利能力较差，更显示了行业的盈利能力在下降。
农药行业整体盈利能力下降
在分析2011年农药行业的盈利能力时，我们选用了销售毛利率、主营业务利润率、以及净利润三个指标，并和2010年进行同比，意在全面了解农药行业的经营现状。以毛利率作为最核心的评判指标，因为它是企业的利润之源，而这也是决定未来企业成长能力的关键，毛利率越高，说明企业的获利能力就越强。总资产利润率是反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标，它从整体上反映了企业资产的利用效果，可用来说明企业运用其全部资产获取利润的能力。而净利润则是更直观地显示了企业全年的收入。
在A股2011年年报披露接近尾声之际，17家农药上市的年报也全部出炉，根据记者统计发现，和化肥行业的景气有所回升不同的是农药行业依然处于亏损状态。低迷的行业大环境是农药上市企业业绩不佳的主要原因，其中的因素主要集中在需求疲软、产能过剩、原材料价格上涨、人工成本提高、异常气候以及人民币升值等方面。
从毛利率来看，17家农药上市公司中，2011年销售毛利率超过40%的仅有诺普信一家，销售毛利率为42.43%，同比增幅0.70%，毛利率超过20%的企业仅有辉丰股份、长青股份和利尔化学3家，分别为：24.48%、21.63%、21.85%。在17家农药上市公司中，毛利率同比出现增长的企业有9家，占53%，但行业的整体平均毛利率仅有16.37%，同比下降1.12%；从总资产净利润来看，17家上市企业的平均总资产利润率仅有0.70%，同比下降2.29%。这不但显示了农药行业在2011年行业的整体盈利能力较差，更显示了行业的盈利能力在下降。
在净利润方面，2011年17家上市企业共赚36707.18万元，同比减少了71784.32万元，平均利润为2159.25万元，同比减少4222.61万元，减幅达66.17%。共有两家企业净利润出现大幅下降，分别为ST国发，*ST大成；同比利润出现下降的企业共有10家，占到58.82%，分别为升华拜克、江山股份、胜利股份、ST国发、诺普信、新安股份、新安股份、辉丰股份、*ST大成、利尔化学。
需求较弱行业龙头业绩增速放缓
其中，值得注意的是，以营销见长的诺普信，虽然其销售毛利率在农药行业排名靠前并且同比出现增长，但其净利润同比减少了2746.07万元，这也是其净利润自2009年之后连续两年出现负增长，其中2011年三季度更是出现亏损。据了解，这主要是诺普信公司2010年开始的“两张网”(经销和直销)营销体系改革在2011年继续深化。在此过程中面临新业务模式与国内农药传统市场体系之间的磨合、公司内部两种渠道之间的协调等问题需要解决，营销改革进入攻坚阶段。从2011年经营数据看，诺普信公司营业收入同比增长6.8%，较2010年以及此前数年的增速有较明显放缓。虽然存在报告期内国内农药市场总体低迷等因素影响，但仍然反映出营销体系改革的难度与复杂性。
另外，从公司产品上看，杀虫剂、杀菌剂、除草剂收入增速基本保持同步，从区域上看，华北、西北和西南地区由于并购以及扩产等因素收入呈快速增长，而具备传统优势的华东及华南地区(“两张网”体系较集中区域)增速分别为7.0%和-11.9%，同样反映出营销改革的复杂性。此外，华中市场由于在水稻用药等领域受到国外优势产品的阶段性冲击，收入同比下降4.78%。
总体而言，一方面是由于诺普信公司营销改革尚在磨合调整之中，但更重要的是行业受到需求较弱以及外资品牌冲击等影响，在此背景下，上市公司销售费用等期间费用增长高于收入增速，导致2011年行业整体净利润同比出现大幅下降。
销售毛利率超过20%的公司盈利能力依然可期
17家上市企业中，除诺普信外，还有4家企业销售毛利率超过20%，虽然这4家企业在2011年仅有兰丰生化一家企业销售毛利率和净利润同比均出现增长，但由于各企业在新项目投产或者产品创新方面均作出了一定的成效，因此盈利能力依然可期。
兰丰生化2011年报显示，报告期内实现营业收入11.4亿元，同比增长25%，实现净利润8346万元，同比增长9%。从近年来公司业绩表现来看，2009年营业收入下降31%，其两年分别实现46%和25%的高速增长，净利润与2008年和2009年的高点相比仍有16%的差距，但增长趋势已经形成。2012年公司募集资金项目将大部分投产，其中8000吨乙酰甲胺磷原药及制剂项目、4000吨敌草隆项目于2月份已经投产，菊酯项目及40万吨硫磺制酸发电项目将于6月份投产。新项目的投产将增加公司农药产能，原药产能将从3.83万吨增加至5.18万吨，产能的逐渐释放将成为公司未来业绩增长的主要动力。
辉丰股份年报实现主营业务收入10.48亿元，同比增长32.24%，净利润6235.55万元，同比下降38.10%。进入2012年以后，国家对环保加强管理，农药中间体属于污染较大的行业，小厂逐渐关闭停产，农药价格在旺季未到时已经出现上涨，农药企业的生存环境同去年相比改善良多。公司新增咪鲜胺3000吨产能、辛酰溴苯腈5000吨产能、氟环唑1000吨产能将在2012-2014年逐年释放，环境改善情况下，公司毛利率将会稳中有升，公司未来业绩增长可期。
长青股份作为国内最大的二苯醚类除草剂生产商，其主要产品包括氟磺胺草醚、吡虫啉、烯草酮、三环唑等，目前其氟磺胺草醚、吡虫啉产能分别为2400、2200吨，分居国内第一和第三位。公司2011年实现收入10.01亿元，净利润1.13亿元。2009-2011公司收入年复合增长26%，净利润年复合增长6%。近期印度对吡虫啉的生产登记重新进行梳理带动了国内原药的出口增长，加之国内春季需求逐步启动，预计公司将充分享受吡虫啉的向上景气。氟磺胺草醚进一步下跌的空间有限，毛利率有望回归合理；其他产品如烯草酮等整体盈利情况良好。新产品如稻瘟酰胺、丁醚脲以及南通基地在建项目有望逐步对公司的业绩产生贡献。
利尔化学2011年年报显示，净利润和销售毛利率均出现下降，净利润同比下滑3%，销售毛利率同比下降了7.57%，这主要有三个原因：一是为了应对国际市场的剧烈竞争及人工、原材料等成本上涨，导致公司原有主导产品盈利能力下降；其次是公司产品60%都是出口，在人民币升值的大背景下汇兑损失加大；第三个原因则是现金收购江苏快达导致企业的净利润出现下降。随着企业的整合完成，江苏快达在原药、制剂和光气资源、销售领域方面的优势将与本部形成有利互补，市场份额有望增加，业绩增长依然可期。
