中报业绩回顾。截止2012年6月30日,公司装机容量达到3887万千瓦,1-6月,公司发电975.9亿千瓦时,煤炭产量2176万吨,实现经营收入约为人民币368.77亿元,同比增长约10.67%;其中电力销售收入增加25.03亿元,实现归属本公司股东的净利润约为10.89亿元,同比增长27.51%。上半年公司发电标煤单价比去年同期增长人民币30.67元/吨,达到724.8/吨,导致公司发电燃料成本增加8.30亿元
煤化工项目进展顺利。依托丰富的煤炭资源,公司较早的涉足煤化工领域:多伦煤化工项目3月16日正式转入试生产,目前,整套装置已投入连续运行,负荷率达到70%以上,完全达产后多伦项将提升每股净利6分左右;克旗煤制天然气项目7月28日,打通一期工程全部工艺流程,生产出合格天然气,预计4季度一期投产,在天然气1.6元/方、原煤150元/吨基础上测算,达产后提升每股净利4.5分;阜新煤制天然气项目厂区内所有建筑主体工程完工,预计2013年一期投产,在天然气1.8元/方、原煤220元/吨基础上测算,达产后提升每股净利7.7分。
评级:增持。公司以电力、煤炭为双主业,控、参股开发内蒙古锡林浩特胜利煤田东二号露天煤矿、山西大同塔山煤矿、河北蔚州煤矿、宝利煤矿,同时公司长滩煤矿、孔兑沟煤矿处于前期开发阶段。公司丰富的煤炭资源将为公司的电力业务和煤化工业务提供充足的原料,降低燃料价格风险。虽然公司煤化工以及煤制气项目投产早期盈利能力不理想,但随着逐步达产,盈利能力将显著提高,多伦、克旗、阜新三个项目完全达产后,合计增加公司EPS0.18元左右,维持“增持”评级。
