10月15日晚，中石化、新奥先后发出公告宣布放弃收购中燃，这也意味着这场旷日持久的收购战以失败告终。有数据显示，国内企业并购成功率为50%左右，跨国并购成功率为30%左右，而此次中燃并购案从SK、阿曼石油等外资参与者的角度来说，就是一场跨国并购，仅从概率角度来说，新奥并购中燃失败应该不算太大的意外。
通常来说，并购是企业“外延式”增长的最便捷有效的手段，通过企业并购带来的规模扩大、空间拓展，能够迅速扩大公司的市场份额并适应外部需求的急速扩张，是企业做“大”的重要途径。
但是，企业并购受到政策、资金、市场等多方面因素的影响。在并购本身和后期整合等方面都存在很大的风险。因此，企业在重视“外延式”发展的同时，必须谨慎对待并购风险。
此次的中燃收购战便是如此，新奥中石化财团试图借助此次并购实现各自既定战略，但由于商务部的交易审查迟迟未获通过，新奥中石化财团五次延期，时至15日审查仍未通过，新奥中石化财团只得放弃收购。
实际上，由于中燃股权极其分散，股东管理层非常复杂，此次并购从开始便并不被业界看好。去年12月，新奥刚刚宣布收购公告之时，其股价就连跌三天。后来有相关人士曾表态“中国燃气是盘乱棋，不了解情况的人来下很难的”，且与新奥在企业文化方面差别很大，后期整合存在较大难题；另外，新奥为此次收购要支付90亿港元，恐影响新奥的现金流，加大资金链的压力。
此次三方并购结果发布的第二天，新奥股价反而回升3%，市场分析人士也表示目前新奥自己的燃气项目发展得也不错，一旦收购中燃，则可能对它的资金链造成比较大的影响，反而不利于其发展。这些回应均显示了资本市场对于此次收购失败的态度。由此看来，新奥放弃收购对自身造成的伤害小于预期。
对于中石化来讲，最终选择与新奥一同放弃了此次收购。虽然其通过同中国燃气的战略合作框架协议与其进行了业务绑定，但中石化此次通过“外延式”扩张迅速扩大天然气分销领域影响力的目的终究未能达成。
并购作为企业“外延式”扩张最常用的手段，虽然看起来很美，但是仍要天时地利人和，才能达成目标，且是一个谨慎而持续的过程。
相对于企业的“外延式”扩张，企业发展的源动力更直接来自于企业内部，也就是“内涵式”增长，以企业内部因素作为发展的动力和资源。
就此次中燃收购战的结果而言，接近新奥的人士表示：新奥本身其实早已做了战略转型的布局，新奥的城市燃气业务仅靠内生式发展也行，集团未来的业务重点将是做有技术突破的智能能源。新奥目前对自己的定位是清洁能源整体解决方案服务商，其管理层也多次表示民营企业只有走“轻资产、重智力”的道路，打造自己的核心竞争力。
今年以来，经济形势持续走低，我国企业普遍面临利润下滑的问题，企业思维也正从盲目追求短期扩张，向侧重“内涵式”发展的方向调整。据统计，2012中国企业500强共投入研发资金5116亿元，比上年增长了16.5%。从研发的专利产出看，2012中国企业500强共拥有专利25.8万项，比上年增加了17.03%。
同时，世界一流企业的成长经历证明，一个没有核心技术的企业，是难以实现可持续发展的。只有占领产业技术的制高点，在关键技术领域实现重点跨越，才能引领行业技术进步，在竞争中取得先发优势。
“内涵式”发展构成了企业做强的源动力，在此基础上，选择恰当的时机进行投资、并购等“外延式”扩张并消化，才能使企业可持续地发展，并将企业做强做大。在众多燃气企业均在寻求“外延式”扩张的今天，此次的并购案不会是孤立的，可能仅仅是个开始，将来真正比拼的正是企业“内涵式”发展的能力。
（原标题：新奥折戟中燃并购战的启示）
