步入冬储期 焦炭重心仍将逐步上移

进入10月焦炭期货价格延续9月份的上涨行情，据焦企方面表示，钢材市场总体回暖，钢厂生产积极性显著增强，加之前期主流钢厂将焦炭库存维持在较低位置，近期集中补库现象较为明显，焦企去库存速度加快；另据悉，两节之后国有大矿纷纷上调炼焦煤价格或者取消前期优惠措施，在成本上对现如今的焦炭市场予以支撑。

虽然焦炭市场在整体供需格局中仍处供应过剩，但从后市看宏观数据好转、电煤冬储、煤矿整顿停产以及大秦线检修将为焦炭价格稳步走高提供重要支撑。

据市场了解，目前国内钢材市场总体延续9月份以来的涨势，随着市场价逐步攀升，钢厂方面也纷纷上调钢材出厂价格，在目前原料成本低位的情况下，钢厂盈利能力已有相当大的改善，补库情况较好，对焦炭的需求增加；受此影响，9月下旬至今，山西焦炭价格陆续上涨，部分前期跌幅较大的焦炭资源价格上涨幅度超过100元/吨。此外，由于通过汽运方式销售的焦炭资源对市场变化反应较为迅速，多数价格已经上调；而通过火运方式销售的焦炭资源通常是月度或者半月度定价，对市场反应相对缓慢，但现如今山西地区焦炭市场价格上调趋势已定，预计整体幅度为50-100元/吨。现山西地区主流二级冶金焦出厂含税价1150-1200元/吨，准一级车板含税价1250-1300元/吨，一级车板含税价1300-1350元/吨，市场成交良好。

1、9月出口规模创新高贸易顺差276亿美元

海关总署最新发布我国外贸最新情况。今年前3季度，我国进出口总值28424.7亿美元，比去年同期(下同)增长6.2%。其中，出口14953.9亿美元，增长7.4%；进口13470.8亿美元，增长4.8%；贸易顺差1483.1亿美元。

海关统计显示，9月份，我国进出口总值为3450.3亿美元，增长6.3%。其中，出口1863.5亿美元，增长9.9%，单月出口规模创历史新高；进口1586.8亿美元，增长2.4%；贸易顺差276.7亿美元。

前3季度，我国一般贸易进出口14989.7亿美元，增长5.9%，较加工贸易增速快3.7个百分点。其中出口7297.8亿美元，增长8.3%；进口7691.9亿美元，增长3.6%，占我外贸进口总值的57.1%。同期，我国加工贸易进出口9829.4亿美元，增长2.2%。其中出口6309.4亿美元，增长3%；进口3520亿美元，增长0.9%。

在与主要贸易伙伴双边贸易中，前3季度，中欧双边贸易总值4109.9亿美元，下降2.7%。中美双边贸易总值为3554.2亿美元，增长9.1%。前3季度，与东盟双边贸易总值为2888.7亿美元，增长8.1%。

2、铁路十二五规划投资规模未缩减明年或超5200亿

今年年初，铁道部原本计划全年的固定资产投资规模为5160亿，其中基本建设投资为4060亿，6月前后，基本建设投资加码340亿，8月份这一增加额又调整为900亿，而近日这一数字变成1140亿。

这也意味着，铁道部要完成全年投资计划，在后3个月必须完成投资近3000亿元，这比前9个月实际投资的平均数超出一倍多。

消息人士透露，铁道部在9月底的内部中高层会议上定调，明年的铁路基本建设投资不会低于今年的水平，将维持在5200亿元以上规模。当前铁道部正在安排明年的投资计划，目前是根据项目进展排定了上述计划，但资金如何筹集还在协商中。

稳增长的宏观政策基调下，铁路投资对决策层来说仍然是优质的投资项目。铁道部已经数次上调今年的铁路投资计划，根据最新的计划，今年的铁路固定资产投资规模已经上调至6300亿元。消息人士估计，新增投资应该都投向基本建设，预计今年的基本建设规模为5200亿元左右。

3、大秦铁路(601006)检修煤炭库存下降

从8日起，大秦线为期半个月的“开天窗”检修已经展开，铁路部门于10月8日到22日，每日上午停电施工三小时。检修期间，预计大秦线每天将减少进煤25万吨左右。大秦线检修每年安排两次，分别为春季和秋季，一般春季检修时长为1个月左右，而秋季检修为半个月。今年春季检修是于4月3-27日进行的，为期25天，每天3小时停电施工，秦皇岛港库存由检修前的627万吨减少到524万吨。因此，大秦线对市场短期煤炭供应的影响效果将放大，有助于价格继续企稳走高。

库存方面，检修伊始，港口库存回落明显，截至12日秦港库存已然回落至547万吨的较低水平，而环渤海主要港口库存也顺势回落至1517万吨。据煤炭网统计数据显示春季检修过程中，秦港库存累计下滑103万吨。而秋季检修尚未开始，港存自7日起已经跌破600万吨。据了解，通常情况下，当秦港库存接近于500万吨水平的时候，将被视为“低库存”甚至为“零库存”，而在天气利好的情况，秦港库存或将继续小幅回落。

4、焦炭产量下降缓解供应压力

据国家统计局数据显示，2012年8月份国内焦炭产量为3579.7万吨，环比降4.2%，同比减5.4%。2012年1-8月国内焦炭产量累计为29644.3万吨，同比减4%；分省市看，产焦大省山西8月份焦炭产量为665.1万吨，环比降5.9%，较去年同期降18%，刷新了2010年8月以来的最低生产水平；河北为553.5万吨，环比降2.5%，较去年同期减0.9%；山东为316.6万吨，环比降5.4%，较去年同期减13.7%；河南为182.8万吨，环比降14.4%，较去年同期降24.1%；内蒙为199.5万吨，环比降9.2%，较去年同期增2.6%。

从生产数据可以看出，由于今年以来焦炭价格持续下跌导致独立焦化企业经营越发困难，面临需求萎缩带来的库存以及资金压力，焦化企业只能无奈加大限产力度。尤其山西地区，产能过剩问题最为突出，因此在今年这波大跌行情的背景下将有一批独立焦化企业出现生存问题；而内蒙以及西部地区由于新的产能释放，焦炭产量总体较前两年有较大的提升，但近几个月受到市场低迷的影响，焦化企业也出现了限产迹象。

总体来看，煤炭行业三四季度盈利仍处于较低位，但近期煤炭基本面企稳，煤价预期较前期好转，四季度稳增长政策扶持力度可能将逐步显现，前期市场对煤炭产业的悲观情绪或将改善，操作上建议，J1301合约关注1500下方做多机会，注意风险控制。