近强远弱 PTA提早“入冬”

近期国际原油价格大幅下跌，PTA期货主力合约1301近一周大起大落。虽反弹趋势未破，但中长期的产能扩张、需求不振或将令PTA后期承压。

中长期产能释放量大

近期PTA装置集中检修，涉及产能315万吨/年，并且本月末仍有珠海BP、远东石化共计产能170万吨/年的装置计划停车检修，虽然21日恒力（大连）二期PTA220万吨/年新装置正式投产，但由于运行不稳定，无法弥补检修带来的供应缺口，PTA市场供应依然趋紧。短期来看，对PTA期价或形成一定支撑，但中长期看，随着四季度PTA产能继续集中投放，以及检修装置的陆续开车，PTA供应相对宽松。

成本高位支撑有松动

世行调降包括中国在内的全球经济增长预期，市场对全球石油需求预期减缓的担忧加剧，伊朗问题得到缓和，美国上周EIA库存超预期增加589.6万桶，目前WTI12月份交割轻质原油期货价格已跌至85美元/桶附近，或将考验下方83美元/桶支撑。

PX供应紧张一直是市场的共识，其价格也一直维持高位，PTA成本支撑较为强劲，但近期随着油价高位回落，前期一直高企的PX价格亦出现了松动，周三亚洲PX市场收盘价大幅下滑3.5美元/吨，FOB韩国和CFR中国分别收在1537美元/吨和1561美元/吨，后期或将回调。

下游聚酯提早“入冬”

“金九银十”临近尾声，下游需求疲弱难振，聚酯企业开工率逐渐下降，目前已经由9月的高点88%滑落至84%，且这种趋势随着淡季的深入还将持续。目前华东涤丝市场观望看淡情绪浓厚，产销降低，多数厂商降价优惠销售，即使如此，涤丝库存近期仍有所增加，POY、FDY、DTY库存指数分别增加至14.70天、21.50天和30.50天。

同时，欧美经济持续疲软对中国纺织行业的影响颇深，8月份我国纺织业出口交货值为335.7亿元，同比下降28%。自今年1月份以来我国纺织行出口交货值较上年同期就一直处于萎缩状态，其中对欧出口萎缩幅度最大。另外，中国纺织品服装出口产品依然是全球贸易保护的主要目标，在原本就分外严峻的外需环境下对中国纺织服装业可谓是雪上加霜。受此影响目前江浙织机开工率已由8月末的70%降至67%。总之，随着纺织淡季的来临，以及全球经济疲软致使内外需求持续低迷，下游聚酯及纺织企业已提早“入冬”。

近强远弱格局突显

主力合约1301总持仓大幅减少，移仓换月初露端倪。近期1305合约活跃度明显增强，价格继周二大幅下挫破7500点整数关口后，周三与1301合约价差进一步拉大至266元/吨的新高，近强远弱格局已经形成。

技术上看，1301合约反弹后陷入整理，近期考验7800点，在1305合约的牵制下或将难有大动作，但在多条均线支撑下，下行空间亦有限，或将维持振荡，区间7650—7950。次主力合约1305近期增仓下行，成交量屡创新高，加之疲软基本面支撑，做空动能较足。

总之，中长期看，随着PTA新增产能的不断投放，市场供应将相对宽松，原油和PX价格也在松动，成本支撑将弱化，此外，下游聚酯及终端纺织的持续疲软或将使PTA雪上加霜。后期PTA期价重心或将继续下移。