航油上涨千元后或将下调 月内成品油降价无望

原油价格9月中旬以来持续下跌，压制航空煤油价格整体下滑，在发改委连续三个月上调航油价格后，市场普遍预计11月份航油将迎来下调。

从原油价格走势看，因预期QE3推出，以及欧元区持续量化宽松推动，自6月份以来国际油价迎来大幅反弹。数据显示，从6月28日最低的每桶77.28美元至9月14日最高的每桶100.42美元，期间最多上涨了29.94%。

不过，因美联储QE3等政策推出后利好出尽，再加上全球经济复苏乏力、原油库存大幅增加，从9月17日开始，原油期货价格快速跳水，短短一个月时间内已经跌至每桶85美元一线。近日纽商所原油期货价格更是六连阴，本周跌幅接近6%。

在这种背景下，新加坡航油价格也随之呈现震荡走低之势。金银岛监测数据显示，9月25日-10月24日计价期间，新加坡航油离岸价整体下滑，均价环比下跌2.62美元/桶，其到岸完税价折算后为7804元/吨，相较上月下跌169元/吨。

依照发改委现行国内航油出厂价不高于新加坡到岸完税价的原则，业内分析人士认为，国内航由出厂价在经过“三连涨”，累计涨幅高达1000元/吨后，将在11月迎来下调。预计不会超过新加坡航油离岸价的跌幅，即跌幅在169元/吨左右。

不过，根据国家发改委、民航局2012年4月1日开始执行的新规定，油价调整的幅度超过250元/吨的时候，每名旅客的燃油附加费将同向调整0.6353元/公里。但是预计本次航油跌幅可能不会超过250元/吨，因此航空公司将不会下调燃油附加费。分析人士表示，这种情况对航空公司是最为有利的。

实际上，高油价对航空公司利润的侵蚀确实不容小觑。三大航企半年报显示，中国国航（601111）、南方航空（600029）、东方航空（600115）上半年净利润分别下降73.9%、83.7%、59.41%，其中航油成本分别同比增长12.8%、26.6%、9.67%，占总成本的比例均超过40%。

正是因为航油在航企经营成本中占有较大比重，因此近期国际油价大幅下跌，加上三季度为传统运输旺季、人民币升值带来汇兑收益，市场预期航空公司三季报业绩将改善。航企股价也开始反映这种预期，10月份以来，东方航空股价上涨7.38%，结束月线四连阴；南方航空上涨了7.92%，更是终结了月线五连阴。

此外，与航油下调相关联的是，随着原油价格本周加速下跌，成品油下调预期也在近期升温。不过，业内人士预计，10月三地变化率突破-4%的可能性不大，本月成品油下调暂无实现可能，若后期原油价格延续当前走势，预计11月10日之前三地变化率有望降至-4%。尽管目前三地原油变化率未达到-4%的红线，但是成品油批发市场购销气氛变得清淡，有批发商开始等待成品油价下调。