能源企业三季报苦乐不均 四季度保增长任务艰巨

A股上市公司三季报披露正式收官。煤炭、石油两大传统优势行业前三季度业绩集体变脸；相比之下，往年频频"喊亏"的电力上市公司今年多数业绩上扬。

展望四季度，能源行业保增长任务依然艰巨。专家表示，冬季取暖用煤需求或对煤炭企业形成利好，有助于企业业绩改善；同期，国内油价仍可能再度下调，石油公司业绩可能承压。对于电力企业而言，随着煤价有上行风险、国内用电需求疲弱再加上水电季节性旺季结束，企业维持高增长难度较大。

告别“暴利”时代煤炭、石化业绩集体变脸

石油、煤炭行业往往被认为是暴利行业，今年前三季度，这些具有传统优势的行业表现却集体欠佳。

石油石化行业今年日子过得并不容易。原油成本大幅上升而国内油价调整相对滞后，中石油、中石化"两桶油"前三季度业绩同比均大幅下滑。其中，中石油前三季度业绩同比下滑15.9%，中石化前三季度业绩同比下滑达到30%。

炼油板块是拖累石油公司业绩的主要因素，化工板块由盈转亏更令企业雪上加霜。以国内最大炼油企业中石化为例，前三季度中石化炼油板块亏损164.59亿元，化工板块亏损12.08亿元。而去年同期中石化化工业务贡献利润为227.51亿元。

经历了"黄金十年"的煤炭行业在今年同样处境艰难。国内经济增速放缓导致煤炭需求低迷，再加上进口煤冲击，今年国内煤炭价格同比大幅下跌。目前秦皇岛港动力煤价格每吨为640-650元，而去年同期为840-850元，跌幅接近24%。

据统计，截至10月31日，39家披露三季报的煤炭上市公司中有28家企业前三季度业绩同比下滑，占比达到72%，而去年同期业绩下滑的煤炭上市公司占比只有25%。

煤价下滑水量充足电力企业业绩华丽转身

与煤炭、石油行业业绩集体滑坡相比，近年来业绩表现低迷、常常陷入亏损困境的电力企业在今年前三季度实现了华丽转身。

据统计，截至10月31日，A股市场共有53家电力上市公司发布三季度报，其中39家企业前三季度实现业绩同比正增长，占比高达73.6%。其中，有13家公司今年前三季度业绩增长超过100%。而去年同期有近60%电力上市公司前三季度业绩下滑。

电力企业华丽转身，受益于去年底以来国内电价上调以及今年国内煤价大幅回落。瑞银证券此前发布报告认为，国内电价上调以及今年以来煤价整体下跌使得电力企业点火价差提高了92%左右。

国泰君安电力行业分析师吴逸超表示，煤价支出占火电企业生产成本高达70%，今年三季度国内煤价同比下降超过20%，火电经营压力明显减轻，盈利状况明显改善。水电行业今年夏季水量充足，水电设备利用小时数达到历史高位，业绩也明显提升。

能源企业业绩增长压力仍大

随着三季报披露收官，四季度能源企业表现成为市场关注的焦点。专家认为，与前三季度相比，四季度能源市场可能出现新的趋势。但整体来看，能源企业依然面临较多挑战。

在煤炭行业，受冬季取暖用煤需求的刺激，四季度国内煤炭价格开始小幅回升。截至10月24日，环渤海动力煤价格指数为642元/吨，比8月份出现的年内低点(626元/吨)上涨了2.6%。

金银岛煤炭行业分析师张志斌表示，四季度是煤炭传统需求旺季，对煤价或有一定支撑，有利于煤炭企业业绩的改善。但总体来看，四季度国内煤炭市场仍可能维持供大于求的局面。如果工业需求依然没有改善，国内煤价后期难有较大涨幅。

对于石油石化行业而言，受地缘政治因素支撑，原油价格可能维持高位；而国内需求欠佳，油品价格不断下行。整体来看，四季度行业形势难言乐观。

新华社石油价格系统10月31日发布的数据显示，三地(迪拜、布伦特、辛塔)原油10月30日移动平均价格变化率为-2.75%。

中宇资讯分析师桑潇表示，若后期国际油价不出现大幅反弹，以目前价位持续运行的话，三地原油变化率可能继续下行，11月中旬国内成品油下调窗口有望开启。

"虽然油价下调窗口尚未开启，但10月以来国内成品油市场看空气氛浓厚，需求不断萎缩。"生意社成品油分析师李宏认为，只要三地原油变化率维持负向运行，市场上对于油价下调的预期就会持续存在，批发市场上汽柴油价格可能持续下行。

而前三季度表现突出的电力企业，想要延续业绩的高增长同样面临多重挑战。

国鸣投资管理有限公司董事总经理苏锋表示，进入四季度水电季节性旺季基本结束，水电企业表现可能受到影响。火电企业对煤价极为敏感，如果煤价维持低迷，四季度电力行业有望持续受益；可倘若煤价开始复苏，电力企业的生产成本必然随之抬高。另外值得注意的是，今年国内用电需求增速放缓始终是电力行业不得不面对的风险因素。