尿素跌价 煤头企业依然大赚

尽管三季度以来尿素价格一路走低，但证券时报记者了解到，尿素企业的盈利能力却并没有因此而大打折扣。对于占行业比重70%的煤头尿素生产企业而言，由于煤炭原料价格也出现大幅回调，因此相比气头企业，这类企业延续了一季度以来的稳定盈利。

百川资讯监测数据显示，三季度期间，华东地区尿素报价从2400元/吨回调到2000元/吨附近。不过，尿素生产企业的盈利普遍没有受到价格大幅回调的影响。以上市公司三季报为例，华鲁恒升、兰花科创、四川美丰、泸天化等企业的净利润同比均出现增长。尤其是煤头尿素龙头企业华鲁恒升，第三季度的净利润更是同比大涨500%多。

据了解，之所以尿素价格跌回到去年11月的水平，煤头企业利润还出现大涨，是因为相比去年同期，煤炭原料价格是处在绝对低位水平。

生意社资深分析师张明为记者算了一笔账，去年10月下旬，山东、河南地区的无烟煤中块均价在1735元/吨左右，到了今年10月，无烟煤中块均价下跌到1230元/吨，以目前国内尿素生产企业的工艺水平推算，生产一吨尿素耗煤量是1.5吨，因此一吨尿素的原料成本能降低了29%~30%，而同一时间段的尿素价格跌幅只有5%~6%，因此和去年同期相比，尿素企业的利润空间大为增加。

以上述成本看，即便是和尿素行情处于高位时的二季度相比，三季度的煤头企业盈利也相对稳定。据长江证券研究员张翔（微博）测算，上半年，华鲁恒升的原料无烟煤采购价在高峰时是800元/吨，随着煤价下跌，三季度降至600元/吨出头，成本降幅是150~200元/吨，期间每吨尿素价格下降近300元，盈利下滑程度低于市场预期。

实际上，从今年一季度起，尿素就已经成为生产企业的利润支撑。一般来说，尿素企业都会生产DMF、三甲胺等副产品或者涉足复合肥等化肥品种的生产。半年报显示，几乎所有企业的尿素毛利率都出现同比大幅增长，毛利率水平在9%~28%不等，与此同时，原本被寄予厚望的三聚氰胺、DMF等衍生产品表现却让人大跌眼镜。以成本控制能力较好的华鲁恒升为例，上半年公司醋酸产品毛利率同比大减26.78%，三甲胺、DMF也同比下滑5%~7%不等。

展望未来两个月行情，业内普遍认为，虽然尿素出口接近尾声，但国内市场成交将因为启动淡储而不会过于冷清。此外，记者从华东、华北地区经销商了解到，目前经销商库存普遍在40%以下，采购空间较大。

不过值得一提的是，尿素行业供大于求的矛盾一直较为突出，今年内蒙古、河南等地新增近500万吨产能，将在一定程度上构成市场上涨的拖累。