原油价格遭遇重挫 库存高企及需求不振

自9月份以来，国内油脂期价维持弱势，其中棕榈油跌幅较深，两月累计跌幅高达17％。业内人士表示，原油价格遭遇重挫、棕榈油库存高企，需求不振及豆类期价冲高回落等多因素共同打压，不过基于前期下跌幅度较大，棕榈油后市维持低位徘徊概率较大。

数据显示，自9月份以来，至10月31日，棕榈油期价不断刷出年内新低，累计实现跌幅17％，豆油及菜籽油跌幅分别为11％、9％。

针对近期国内油脂油料行业面临的市场价格波动较大、机构利润率低、宏观经济政策对行业影响加大等不利形势，大商所产业拓展部有关负责人表示，将于近期引导期货机构和现货企业走出迷茫，在即将召开的第七届国际油脂油料大会上，国内外油脂油料现货企业和期货公司专家就影响油脂油料市场价格因素进行专题探讨。

　　多重利空打压

瑞达期货油脂分析师陈颖表示，棕榈油与豆油、菜籽油的供应有所不同。一方面，上游油料供应方面，由于今年菜籽油、豆油的上游油料均是减产，而棕榈油的主产国马来西亚与印度尼西亚库存依然高企，利空棕榈油期价走势。另一方面，国家对食用油价格调控仍未改变，不允许棕榈油进行搀兑，减弱了棕榈油与豆油的替代性。供需利空交替，棕榈油期价表现更加疲软。

受原油期货下跌、马来西亚棕榈油期货遭遇重挫及CBOT大豆疲软共同打压，连棕榈油期货在10月底创出五连阴，一度领跌国内农产品（000061）期货。

首先，原油价格重挫拖累了油脂价格。对全球经济放缓忧虑，引发市场对于大宗商品的需求担忧不时体现，原油价格承压下挫，由9月中旬的101美元回撤至目前的85美元附近。由于油脂走势与原油期价存在0.8—0.9的相关性，因此，原油下挫一定程度上拖累了油脂期价。

其次，作为世界上最大的棕榈油生产国印度尼西亚，将调降该国11月毛棕榈油出口关税至9％，低于10月的13.5％，此举令印尼棕榈油更有竞争力，进而对马来西亚棕榈油出口构成不利影响，预计该因素仍将在后市对棕榈油产生一定的压制。

最新的船运调查机构ITS和SGS发布的10月棕榈油出口数据分别显示，马来西亚10月棕榈油出口较上月增加10.9％至1，600，545吨、9.3％至1，567，112吨，均低于此前市场预计162万吨。

此前，马来西亚公布的9份该国毛棕榈油产量、库存量等数据环比均呈增加状态，其中产量从166万吨增加到200万吨，期末库存从上个月的212万吨增加到248万吨。马来西亚棕榈油增产造成阶段供大于求，库存增加，尤其是9月末库存创纪录新高，成为制约油脂价格走升重要因素。

最后，对于豆类市场而言，从南美大豆主产国巴西、阿根廷干旱到美国的百年大旱，“天气市”始终主导着市场。近期，飓风为巴西带来了降雨，当地机构公布的数据显示巴西大豆播种率达到28％，落后去年同期的41％，但高于均值水平。此外，阿根廷农业部预测2012/2013年度大豆产量将达到5500万吨-6000万吨，将刷新2009/2010年度5270万吨的历史纪录，再次验证市场对南美大豆增产预期。

此外，国内油脂市场需求仍处低迷。据汇易网数据显示，2012年9月份国内棕榈油表观消费量为51.96万吨，而2006年至2011年9月份的棕榈油平均表观消费量为61.88万吨，比2012年9月份高出将近10万吨。同时，国家粮油信息10月29日消息显示，目前国内库存仍处于65万吨以上的历史同期高位水平，并有进一步上升趋势。再加上目前我国棕油消费已进入淡季，随着气温继续下降，棕油需求可能进一步减少，我国棕油去库存化进度将再度放缓，并有回升可能。短期来看，国内外高企库存将继续对棕油价格形成明显压制。

弱势震荡或为主基调

对于后市，国际期货农产品分析是于江表示，由于棕榈油期价跌幅较深，近期面临技术反弹需要，后市若豆类走势依旧低迷，油脂难有大幅走强动力，不过基于前期下跌幅度较大，后市继续下行空间或将有限，维持低位徘徊的概率较大。

陈颖表示，国内棕榈油主要依照马来西亚棕榈油走势，前期马盘棕榈油跌幅已经较深，近期关注2000—2200令吉附近支撑情况，以及11月份能否震荡筑底。此外，国内现货、期货市场参与者目前对市场并不看好，后市棕榈油或维持低位震荡。