中华石化网讯 市场预期的美国QE4“靴子”正式落地,这也意味着美联储将再度开闸“放水”，就中国经济而言，美元持续走软会进一步加大人民币升值的压力，给本已疲弱的出口带来拖累。同时，美国加大印钞可能会带来“热钱压境”的后果，推动资产价格上涨压力。昨日，多名经济学家在接受商报记者采访时认为，美联储祭出QE4猛药可能会导致美元继续贬值，推动包括石油在内的大宗商品价格上涨，对我国形成输入性通胀压力。同时，明年的货币政策也会较为审慎，稳健的货币政策基调将延续，但明年中后期随着通胀的攀升可能会加息。
推出原因
美国经济底气不足
美国为何会在此时推出QE4？事实上，近段时间正是美国国会对“财政悬崖”磋商争论得如火如荼之时。在昨日凌晨举行的新闻发布会上，美联储主席伯南克也敦促美国国会领导人尽快在“财政悬崖”问题上作出明智选择。他说，一旦美国坠下“财政悬崖”，所有的货币宽松政策措施都只是杯水车薪。美联储没有任何可以用来化解“财政悬崖”的工具，“财政悬崖”问题已开始对经济造成影响。
“美国再次推出量化宽松的原因和美国经济底气不足有很大的关联，这也符合市场预期。在美国经济增速较慢及"财政悬崖"拖而未决的背景下，这是美国唯一能采取的经济刺激措施。”瑞穗证劵亚洲公司首席经济学家沈建光分析说。
未来动作
扭曲操作每月450亿美元
根据昨日凌晨美联储决策机构联邦公开市场委员会宣布的信息显示，美联储将推出一个新的、每个月450亿美元的长期国债采购项目，来取代将在本月到期的、旨在延长联储资产负债表中债券平均到期年限的所谓扭转操作。此外，除了量化宽松政策之外，美联储还保持了目前零利率的政策，把利率保持在0~0.25%的极低水平。
中国社科院金融研究所研究员易宪容在接受商报记者采访时说，所谓扭曲操作就是指美国卖掉短期的国债而买长期的国债，国债的总量不变，但是它的结构发生了变化，也就是说美国使用这笔债的钱从一年到两年可以延长到20到30年，这样就是背债时间拉长了。扭曲操作按照美国上次的规定，到今年12月30日结束。扭曲操作每个月是450亿美元，因此推出了第四次量化宽松。这次从总量上来看，跟第三次基本没有发生变化，但是美国QE4之后，它还搞QE5、QE6，一直达到宏观调控目标为止。
预期效果
QE4无法解决“财政悬崖”
因为QE3、QE4两轮量化宽松叠加，能不能把美国从“财政悬崖”旁拉回来？对于新一轮量化宽松政策的效应，易宪容认为，在不解决“财政悬崖”问题前，仅靠印钞解决不了任何问题。他说，反观前几轮量化宽松政策的效果可以发现，由于私人部门对经济前景的看淡，通过降低借贷成本以鼓励借贷的前三轮量化宽松政策，目前对美国就业和消费的提振并未起到明显效果。
“QE4无法从根本上解决"财政悬崖"问题。”中国社科院世界经济与政治研究所美国经济研究中心主任肖炼给出的理由是，QE4是美联储的货币政策，“财政悬崖”是美国的财政政策，这两个是不同的政策，是由两个不同的部门来管的。美国的“财政悬崖”现在大概是1.2万亿美元，QE4每个月不到1000亿美元，根本解决不了“财政悬崖”的问题。
市场反应
A股冷对QE4全面回调金价油价涨幅有限
沪深两市昨日弱势回调，成交量较上一交易日有所萎缩。截至收盘时，上证指数报2061.48点，下跌1.02%；深成指报8171.35点，下跌0.91%；创业板下跌1.15%，收632.18点。两市共有10只非ST个股涨停，27只股票跌幅超过5%。面对QE4的推出，亚洲与欧美重要股指的表现各不相同，其中，日经225涨1.68%，韩国综合指数涨1.38%，香港恒生指数微跌0.35点；道琼斯指数跌0.02%，纳斯达克指数跌0.28%；截至记者截稿时，欧洲股市高开低走，其中英国富时指数跌0.27%；德国DAX指数跌0.35%；法国CAC40指数跌0.06%。
随着QE4的落地，昨日黄金及国际大宗商品却走弱。截至记者截稿时，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2月合约黄金期价收于每盎司1696.60美元，较上一日下跌1.22%；而LEM铜、LEM铝、LEM铅等分别下跌了1.07%、1.15%和0.89%；北海布伦特原油期货下跌0.17%，纽约原油期货下跌0.53%。
美联储四轮量化宽松政策
QE12008年9月
平均每月购债约1150亿美元，累计购买1.725万亿美元资产
QE22010年11月
平均每月购债约750亿美元，累计购债6000亿美元
QE32012年9月
平均每月购债约400亿美元，预计总购买规模将在1.1万亿美元以上
QE42012年12月
每月采购450亿美元国债替代扭曲操作(OT)
中国经济影响
通胀明年通胀或升至4%
随着QE4的尘埃落定，而11月份CPI也明显反弹，这是否意味着通胀“拐点”的来临，未来的物价走势如何？野村证券中国首席经济学家张智威表示，美国推出QE4量化宽松，欧洲与日本央行都计划释放流动性，明年上半年可能会出现全球流动性过剩，对中国造成输入性通胀。张智威给出的预测是，通胀或将在2013年中上升至4%以上。
“通胀将在今年第四季度保持在低位，但从明年第一季度开始出现回升。我们预测，CPI通胀率将在明年的第二季度底或者第三季度初达到4%的水平。”澳新银行大中华区首席经济师刘利刚分析说，商品策略研究团队认为2013年的全球大宗商品价格将平均上升5%，而今年其价格则下滑了11%。这表明中国将在未来的一段时间内面临较为明显的输入性通胀压力。从食品价格来看，预测伴随着成本的上升，中国的食品将从明年第二季度开始出现较为明显的上升，这也将明显推升猪肉的价格。预测中国CPI通胀率将在2013年达到3.5%~4.0%的水平。
“明年的通胀水平会比今年水平要高，但并不会出现特别恶性的通胀。预计内地通胀将维持在3.5%左右，高于今年2.7%的水平。”瑞银证券中国首席经济学家汪涛说。
货币明年下半年可能加息
全球多个国家推出宽松政策释放流动性，中国会不会有所跟进？“2013年财政和货币政策将基本上保持不变。我们预计近期不会发生明显的政策变化。政府将更加重视经济增长的可持续性，而减少对于实际增长率的关注，这对于经济来说是利好的。”野村证券中国首席经济学家张智威预测说，随着通胀在2013年中上升至4%以上，2013年下半年央行可能会有两次加息。
刘利刚也对随着通胀的上升，明年第三季度可能加息持有相同看法。他说，明年的财政和货币政策基本保持不变。但中国央行可能会在明年上半年降低存款准备金率一到两次，因为大规模的逆回购发行和退出增加了市场的波动性，也不利于市场预期的管理。通胀预期的增强则预示着中国降息的概率很低。他甚至预测通胀的上升可能导致央行在明年的第三季度加息。
汇率明年人民币或升值1.5%
量化宽松所导致的印钞行为，加大了美元继续贬值的可能。数据显示，在美联储宣布推出QE4之后，美元指数出现一定程度的下挫，80关口失手，美元兑主要货币普遍走软。人民币升值的步伐会不会加快？
“我们预测人民币将在2013年升值大约1.5%，到明年底，人民币兑美元大约交易在6.10的水平上。”刘利刚在接受商报记者采访时预测说，在连续7年的人民币升值进程中，人民币兑美元的名义升值幅度达到了25%，实际升值幅度则达到了30%，相信未来人民币快速升值的空间已经十分有限。从去年第四季度至今年第三季度的人民币走弱中，很多中国企业持有了过多的美元头寸。在人民币重现升值趋势后，这些企业开始大规模抛售手中的美元头寸，导致了人民币汇率的更快升值。这样的一种状况表明投资者需要采取多种手段来对冲手中的外汇头寸，而非对外汇头寸进行完全投机的操作方式。在人民币单边升值趋势消失后，人民币的双向波动风险已经明显增加。
新闻观察
美联储困局带来的启示
中国人民银行黄冈市中心支行的汤亚键在接受记者采访时指出，尽管这次美联储采取的措施对经济的拉动可能并不显著，但对中国央行有几方面的借鉴意义：
一是，经济困难的时候，应该明示货币政策的目标，放弃不透明的、模糊性的货币政策目标。此次美联储明确设定了政策目标区间值，可以借鉴。
二是，美元作为世界性的货币，其货币政策受制于世界经济大局，货币政策的效用也有所削弱。这一挑战，给国际化进程中的人民币带来启示国际货币意味着央行货币政策需要全球共冷暖，独立性会受到一定影响。
