中华石化网讯 国务院办公厅23日发布了国务院关于印发《能源发展“十二五”规划》的通知。
规划提出的2015年能源发展的主要目标包括：实施能源消费强度和消费总量双控制；适度超前部署能源生产与供应能力建设；优化能源结构；加快建设山西、鄂尔多斯盆地、内蒙古东部地区、西南地区、新疆五大国家综合能源基地；加强生态环境保护；全面实施新一轮农村电网改造升级，实现城乡各类用电同网同价；推进能源体制机制改革。
关于能源发展的主要任务方面，规划称，要加强国内资源勘探开发；推进能源高效清洁转化；推动能源供应方式变革；加快能源储运设施建设；实施能源民生工程；控制能源消费总量；深化能源体制机制改革；提升能源科技和装备水平；深化能源国际合作。
1、油气价格市场化改革
能源发展“十二五”规划提出：深化油气价格改革。深化成品油价格市场化改革。深入推进天然气价格改革，在总结广东、广西试点经验的基础上，建立反映资源稀缺程度和市场供求关系的天然气价格形成机制，逐步理顺天然气与可替代能源比价关系，建立上下游价格合理传导机制。研究推行天然气季节性差价和可中断气价等差别性价格政策。页岩气出厂价格实行市场定价。
成品油价格改革的时机已成熟。自2012年5月以来国内成品油价格实现了及时调整，国内炼厂的盈利大幅改善。2012年第三季度中国石化炼油业务实现盈利30.26亿元。第四季度中石化原油加工量达到5824万吨，环比提升9.26%，加工量创单季新高，原油加工量的大幅提升表明炼油业务盈利状况大幅改善。目前炼厂盈利已大幅改善，为成品油新机制的推出创造了很好的市场环境。
成品油价格改革将稳定炼油业务盈利，提升石化行业估值。未来成品油价格改革将在缩短调价周期、取消4%的波动限制等方面展开。新机制的推行，将使得国内成品油调整更加频繁，炼油业务的盈利也会更趋稳定。
天然气价格改革越来越急迫。自2012年第二季度以来，中石油的天然气与管道业务出现亏损(在2010年该业务板块的盈利在50亿元以上)，导致天然气业务亏损的主要原因在于进口的高价天然气越来越多，在目前天然气仍是政府指导价且价格偏低的情况下，进口越多，天然气业务的亏损也越大。
目前我国进口的天然气价格(包括管道天然气和LNG)在2.5元/立方米，而目前国内天然气出厂价在1.0-1.5元之间，两者还有较大的差距。在未来天然气需求量大幅增长的背景下，为保证国内天然气稳定的供应，提高气价将是必然趋势。我们认为未来天然气价格除了提高出厂价外，还将逐步完善和推广“市场净回值法”。
油气价格改革将改善国内炼油业务和天然气业务的盈利能力，相关受益的公司包括中石化、中石油、广汇能源、辽通化工、上海石化等。
页岩气出厂价格实行市场定价。根据页岩气发展规划，到2015年我国页岩气产量将达到65亿立方，而其开采成本较高(我们预计在2元/立方左右)，即使有0.4元/立方的补贴，在现行天然气价格体制下，页岩气开采仍很难实现盈利。为鼓励页岩气开采，提高民营资本的开采积极性，未来页岩气出厂价将实行市场定价，从一开始就引入市场化定价机制，稳定页岩气开采行业的盈利，从而能保证开采积极性，推动我国页岩气产业的快速发展。
我们认为未来两年国内页岩气仍将处于前期勘探开发阶段，最先受益的是勘探服务类公司，相关公司包括通源石油、恒泰艾普等。页岩气开采类公司(如中石油、中石化、广汇能源、海越股份等)还要等到页岩气产出后才能受益。
2、非常规天然气开采引入民间资本
能源发展“十二五”规划指出：鼓励能源投资多元化。进一步放宽能源投融资准入限制，鼓励民间资本进入法律法规未明确禁入的能源领域，鼓励境外资本依照法律法规和外商投资产业政策参与能源领域投资，推进电网、油气管网等基础设施投资多元化。以煤层气、页岩气、页岩油等矿种区块招标为突破口，允许符合条件的非国有资本进入，推动形成竞争性开发机制。
根据发展规划，到2015年，煤层气、页岩气探明地质储量分别增加10000亿和6000亿立方米，商品量分别达到200亿和65亿立方米，非常规天然气成为天然气供应的重要增长极。引入民间资本将是推动我国非常规天然气快速发展的重要推动力。
目前已有多家民营上市公司公告，拟从事页岩气开采业务。在政策不断配套的情况下，民营企业参与页岩气开采前景广阔。相关公司包括海越股份、广汇能源等。
3、天然气管网改革
能源发展“十二五”规划指出：加强油气管网监管，稳步推动天然气管网独立运营和公平开放，保障各种气源无歧视接入和统一输送。
目前国内天然气管线总长4万公里，其中90%归中石油；10%归中石化所有。根据天然气发展“十二五”规划，到2015年，我国天然气管线将达到8.4万公里。
天然气管网市场化改革将有助于国内天然气产业(特别是非常规天然气产业)快速发展。在现行管网体制下，民企开采出来的非常规天然气的销售还是要依赖中石油、中石化，不利于充分的市场竞争。通过实现管网独立运营，引入市场竞争机制，有助于页岩气产业的长远发展。
天然气“十二五”发展规划指出：在管输和配气领域以新疆煤制气外输管道为试点，探索天然气管输、配气服务于天然气供应业务分离的有效途径；制定合理的管输价格标准。
天然气管网的市场化改革将使管网运营类公司(如陕天然气、领先科技、新疆浩源等)受益。
4、天然气产量快速增长；原油产量稳定
根据能源发展“十二五”规划：2015年，我国天然气生产能力将达到1565亿立方米/年，年均增速10.5%；原油保持在产量2亿吨/年，与2010年持平。
天然气产量快速增长。在非常规天然气快速发展的带动下，2015年我国天然气产量将超过1300以立方，较目前增长300亿立方以上。
预计到2015年我国原油进口量在3亿吨以上。根据能源发展“十二五”规划，2015年我国原油对外依存度将控制在61%以内。按照2亿吨的原油产量计算，2015年我国原油进口量将在3.13亿吨，较2012年原油进口量(2.71亿吨)增长0.42亿吨，增幅为15.50%。
天然气行业长期看好。根据天然气发展“十二五”规划，2015年我国天然气需求将达到2300亿立方，较2010年增长一倍。除了国内产量的快速增长外，进口也是重要补充。我们看好LNG“液进液出”的发展前景。
5、重点公司与投资建议
我们维持对石化行业“增持”的投资评级，建议关注中国石化、辽通化工、东华能源、卫星石化等公司。2013年主要关注：炼油业务盈利改善、成品油定价机制改革、天然气价格改革、丙烷脱氢项目进展等。
四季度经营业绩环比改善。四季度国际原油价格平稳中略微下行，国内炼厂有望实现盈亏平衡，同时化工业务盈利状况改善，我们预计四季度石化公司经营业绩环比将有所改善。
我们预计2013年上半年国内炼油业务同比将大幅减亏，并有望实现盈利。自2012年下半年以来，国内成品油价格及时调整，使国内炼油行业大幅减亏。以中石化为例，2012年第一、二季度，其炼油业务单季度亏损达到近100亿元，但第三季度仅亏损30多亿元(剔除减值冲回影响)，第四季度有可能实现盈利。我们认为2013年上半年国内炼油业务的盈利状况同比将大幅改善。如果成品油价格新定价机制能够适时推出，将进一步改善炼油行业的盈利状况。
6、风险提示
原油价格大幅波动的风险。如果油价在短期内大幅波动，将会对行业整体盈利构成一定影响。另外，如果成品油价格不能及时调整，那么炼油行业的盈利也会受到影响。
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